春節前最後一個交易日國債期貨高開高走，機構選擇“持幣過節”，節後資金面或轉鬆

財聯社1月27日訊（記者 樑柯志）受到跨節等因素影響，今日國債期貨高開高走，上午11點，30年期主力合約漲0.66%，10年期主力合約漲0.31%，5年期主力合約漲0.25%，2年期主力合約漲0.12%。

截至16:00發稿，10年和30年期國債期貨分別漲0.27%、0.74%。

華北某農商行一位債券交易員對財聯社表示，相較於上週，今天二級市場資金面稍微寬鬆，一方面是交易日即將結束，市場交易情緒比較淡，二來跨年的資金需求可能大部分已經借好。但是，對於節後資金是否緊還是鬆，目前還不能準確判斷。

在國債現券品種中，中長期10年期和30年期國債收益率繼續微跌，截至16:00分別報1.6150%、1.84%。

另外兩位機構分析師則認爲，今日市場表現與跨節有關，機構繼續在賣短債追捧長期債券。根據目前經濟形勢和市場情緒，初步判斷節前緊張資金面情況在節後會緩解。

節前農商行、保險公司減持

1月26日信達證券報告顯示，節前最後一週新口徑資金缺口指數在震盪上行至上週四的6011後略有回落，上週五降至5397，但仍高於前一週的4552。各類機構跨春節進度持續提速，處於近5年來的偏高水平，僅低於2022年同期。

分析師李一爽認爲，春節前僅有1月26-27日2個交易日，考慮春節臨近市場交易可能轉向平淡，且資金跨春節進度接近80%，處於近年來較快水平，預計節前資金面不會再有大的波動。

對於機構操作意向，信達證券分析交易數據後認爲，上週基金和證券等交易型機構對債券傾向於增持；但配置型機構增持債券的意願大幅下降，其中農商行和保險公司對債券的增持意願均下降，農商行傾向於減持政金債，對國債、地方債的減持意願均上升，但對存單的增持意願上升，保險公司傾向於減持二永債，理財產品傾向於減持債券，主要是傾向於減持存單和二永債。

上述交易員介紹，對於銀行來說，春節前後資金有一個小分水嶺，節前獲得資金的企業和居民還貸意願強，但春節後，企業生產恢復和居民投資增加，銀行貸款資金需求會上升。

節後大概率寬鬆

按照計劃，2月政府債發行規模約2.24萬億，淨融資約1.64萬億，較1月上升約7100億元，高於往年同期。

信達證券李一爽認爲，考慮特別國債發行大概率將在兩會後的第二季開始，不排除今年2萬億置換債中的大部分會在第一季完成發行的可能。這意味着在2-3月地方債發行可能繼續提速。

值得關注的是面對春節後地方債發行升溫，央行是否會採取切實措施對衝。

資深債券人士王宏飛認爲，春節後，政府債發行、信貸投放、活躍資本市場等，需要政策寬鬆配合，資金面存在逐步轉鬆的可能性。另外，節後人民幣匯率貶值壓力有所緩解，預計對央行寬鬆政策的掣肘有所減弱。

即使節後資金寬鬆，民生證券譚逸鳴團隊認爲，當前債市仍處偏牛市環境當中，春節後也是季節性增配信用的時間區間，考慮到信用債的稀缺性，尤其是等下一輪存款利率下調或會更爲顯著，市場仍將走出供需失衡的“資產荒”邏輯。