Citadel Securities：美股巨無霸做市商的閃電崛起之路
華爾街的江湖，從來不乏傳奇。
Citadel，這個對於許多中國投資者來說有些陌生的名字，目前卻是全球金融市場上最炙手可熱的玩家之一。它從一家小型對衝基金起步，經過多年的發展，逐漸成長爲該行業歷史上最賺錢的投資公司。
Citadel由Citadel LLC和Citadel Securities共同組成，其中Citadel Securities作爲做市商，執行着大量的美國證券交易。
Citadel Securities利用先進的技術和數據分析能力，爲股票、期權等證券提供流動性，並從中賺取鉅額利潤，並不斷嘗試擴大自己的“版圖”。
如今，這家做市巨頭已經成爲美國股票的全球最大買家和賣家，並佔據了美國股票市場四分之一的交易量。8月，其股票交易量甚至超過了紐約證券交易所。
值得一提的是，Citadel Securities的首席執行官趙鵬，是一位出生於北京的資深金融人士。Citadel Securities在中國市場內拓展了業務，該公司已在上海設立了小型團隊，專注於支持其離岸中國業務。
Citadel Securities究竟有何魔力，能夠在做市業務上獨樹一幟、並在競爭激烈的金融市場中獨領風騷？
Citadel Securities：全球最大做市商之一
1990年，還在哈佛校園的Ken Griffin就創立了Citadel。2002年，他又創立了Citadel Securities。
Citadel創始人Ken Griffin
隨着科技的日新月異，ETF風靡全球，投資者對交易速度和成本的要求越來越高。電子做市商憑藉其高速度和先進算法在債券市場中佔據了越來越重要的地位。
簡單來說，電子做市商就像位“雙面交易員”，他們同時掛出買入和賣出報價，爲市場提供流動性，從中賺取微薄的價差。
Citadel Securities很早就意識到了電子交易的潛力，並投入大量資源進行技術研發和系統建設，爲股票、期權等證券提供流動性，其市場份額不斷擴大。
2008年，全球金融市場動盪不安，許多投資銀行紛紛退出了市場，導致市場流動性嚴重不足，波動性劇烈上升。
然而，對於Citadel Securities來說，這卻是一個絕佳的機遇。憑藉其強大的數學建模和計算能力，Citadel Securities能夠快速準確地爲證券定價，在市場動盪中爲投資者提供流動性，並從中獲利豐厚。
Citadel Securities的歐洲業務在2008年實現了近4.61億美元的交易收入，這一業績在隨後的十年中都未能被超越。
而這一年，也是Citadel分道揚鑣的一年：Citadel LLC瀕臨破除，而Citadel Securities正值輝煌。此後，兩家公司雖然獨立運營，但在股權上仍歸Griffin所有。
數據分析的王者
Citadel之所以能夠在激烈的市場競爭中脫穎而出，得益於其對人才的重視和對數據的深度挖掘，Citadel LLC以其 Multi-manage（多重經理人） 模式而聞名。
而Citadel Securities成功秘訣，在於訂單流，以及對海量數據的深度挖掘和利用。公司每天處理價值高達4500億美元的交易信息，並在此基礎上進行復雜的預測分析和估值。
通過對龐大數據集的分析，Citadel Securities能夠準確估算各種市場條件下股票和期權的公允價值。這一能力得益於該公司在技術研發上的鉅額投入。據內部人士向英國《金融時報》透露，Citadel Securities每年都會在硬技術和量化研究方面投入數億美元。
Citadel Securities表示，該公司“吸引了非常聰明且積極主動的專業人士，他們能夠解決世界上最複雜的金融問題”，並且“期待並獎勵那些爲我們爲客戶提供卓越體驗的使命做出貢獻的人”。
儘管Citadel Securities的定價極具競爭力，但其利潤率卻相對較低。做市業務的本質決定了其利潤的微薄。
正如Virtu創始人Doug Cifu曾表示，做市是一種“打單打”的業務，需要長期穩定地積累小額利潤。
有競爭力的定價會吸引更多資金，甚至來自競爭對手。一位對衝基金高管在接受《金融時報》採訪時表示：
固定收益市場的“新霸主”
如今，這家做市巨頭已經成爲美國股票的全球最大買家和賣家，並佔據了美國股票市場四分之一的交易量；8月，其股票交易量甚至超過了紐約證券交易所。
公司去年淨營收63億美元，利潤28億美元，僅今年上半年，公司淨營收就達到49億美元。
Citadel Securities表示，自從去年開始在優質企業債市場做市以來，使用其固定收益服務的機構客戶數量增長了超過15%。
Citadel Securities的全球固定收益和跨資產分銷負責人Av Bhavsar表示：
顯然，Citadel Securities的擴張步伐不會侷限於美國。在歐洲、亞洲，甚至是中國市場，Citadel正小心翼翼地佈局，尋求新的市場機遇。其中包括歐洲政府債券市場、以及由銀行主導的企業固定收益交易市場。
“我們進入一個行業不是爲了賺點小錢。我們進入一個行業是爲了成爲第一。每一次都是如此。”Citadel Securities首席運營官Matt Culek說道。
如今，Citadel Securities的目光轉向了債券市場。該公司希望將自己在股票交易領域積累的經驗和技術優勢應用到債券交易中。
然而，債券市場與股票市場存在顯著差異。債券品種繁多，交易結構複雜。此外，監管機構對非銀行金融機構的關注也日益加強。
傳統金融機構對Citadel Securities的崛起保持警惕。他們擔心，Citadel Securities等新興的電子交易平臺會削弱他們的市場份額，並對金融市場的穩定性構成威脅。
系統性風險的隱患下，面對監管壓力
作爲一家非銀行金融機構，Citadel Securities沒有像銀行那樣受到嚴格的監管，但其規模和影響力引發了外界的擔憂。
一位大型美國銀行的資深經紀業務高管在接受《金融時報》採訪時表示：
例如，其家族理財室Archegos在2021年違約衍生品交易時，給瑞士信貸、摩根士丹利和野村等銀行造成了數十億美元的損失。
去年年底，美國證券交易委員會（SEC）和其他監管機構加大了對非銀行金融公司的關注，該辦法以前用於監管保險公司，現在可能適用於Citadel Securities等公司。
而Citadel Securities方面強調，它們一直遵守透明交易的準則，積極配合監管機構的要求。
一家大型銀行的高管表示：“主要風險在於，監管機構看到Citadel Securities和Jane Street等公司存在風險，然後決定像監管銀行一樣監管它們，”
近年來，Griffin還試圖在美國政治舞臺上扮演着越來越重要的角色。他大幅增加了對共和黨的捐贈，並且公開批評一些民主黨政策。他曾公開表示，不排除未來參與政治事務的可能性。
儘管前路充滿挑戰，但在科技創新、資本市場實力和政治影響力的加持下，Citadel已成爲現代金融市場的巨無霸，未來將繼續塑造全球金融的格局。
⭐星標華爾街見聞，好內容不錯過⭐
本文不構成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。
覺得好看，請點“在看”