從港股換到美股，茶顏悅色再傳上市

“長沙特產”茶顏悅色可能要去美股上市了，但60%門店還集中在湖南。

近日有媒體報道，知情人士透露，茶顏悅色正籌劃在美國進行首次公開募股（IPO），最早可能於2025年上市。

對此，《國際金融報》記者致電茶顏悅色公司，相關負責人表示“沒有收到信息”。

事實上，從去年起，茶顏悅色多次被傳計劃上市，每次透露的信息愈發詳細，或並非空穴來風。

頻頻被傳上市

早在去年10月，市場就有消息稱茶顏悅色在和投行接洽，就香港上市問題展開探討；今年3月，赴港上市的傳聞有了更多細節，有媒體稱，茶顏悅色選定中金公司和摩根士丹利負責香港上市事宜，最早可能於2024年在港股IPO，募集資金數億美元。

對於上述市場傳聞，儘管茶顏悅色迴應“沒有計劃”“沒有接到管理層的相關信息”，但公司今年以來的多項動作，都令市場對其海外上市的猜測更進一步。

今年2月，茶顏悅色母公司湖南茶悅文化產業發展集團有限公司發生多項工商信息變更，企業類型從“其他有限責任公司”變更爲“有限責任公司(港澳臺投資、非獨資）”，並且新增註冊地在香港的股東Rose Xanadu HK Limited，業內人士認爲可能是公司在爲香港上市做準備。

6月，茶顏悅色此前天使輪、戰略輪的投資者集體退出股東行列，公司註冊資本從701.02萬元減少至506.73萬元。不過，有接近茶顏悅色的消息人士透露，老股東撤資並非真的退出，而是可能在爲境外上市做準備。

除了股權資本方面的變動，茶顏悅色今年高管人事變化也透露了新動向。

4月初，茶顏悅色迎來新的戰略負責人潘攀，他的另一個身份是天圖投資管理合夥人。天圖投資聚焦於消費領域，累計投資企業超過200家，包括中國飛鶴、奈雪的茶、百果園、周黑鴨、鍋圈食匯等多家消費行業上市公司；潘攀本人也曾擔任過奈雪的茶、三頓半咖啡、花知曉等多家公司的董事職位，此次任職被業內認爲是茶顏悅色計劃在資本運作上發力。

值得注意的是，近期茶顏悅色的上市傳聞中，擬上市地點從港股換成了美股。

對此，香頌資本董事沈萌向《國際金融報》記者表示，之所以選擇美股，是因爲近期申請到港股上市的茶飲料企業比較集中，可能會出現招股等方面的困難。

自奈雪的茶2021年成功在港交所上市後，茶百道、古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨等新茶飲公司先後謀求港股上市。

今年，茶百道已成爲中國新茶飲行業第二家上市公司，古茗近日也通過了上市備案，離資本市場更近一步，但蜜雪冰城、滬上阿姨的上市事宜遲遲沒有新進展，目前招股書均已失效。在此背景下，美股上市似乎成爲了新茶飲們的另一出路。今年以來，蜜雪冰城、霸王茶姬也相繼被傳計劃赴美上市。

60%門店在湖南

“長沙地圖上隨便圈一塊位置，至少能圈出5家茶顏”，被網友戲稱爲“長沙特產”的茶顏悅色，與湖南地域文化高度綁定，在門店擴張上一直頗爲保守。

據窄門餐眼數據，截至12月13日，茶顏悅色全國在營門店總數僅732家，其中，443家（60%）位於湖南地區。從地區來看，除了湖南，茶顏悅色僅在湖北、重慶、江蘇和四川四個地區有佈局。

值得注意的是，今年已經是茶顏悅色成立以來擴張最快的一年，截至目前其新開了222家門店，並且逐步加快了省外拓展。不過，今年以來茶飲行業競爭愈發激烈，茶顏悅色門店均是直營店，未開放加盟，其擴張速度和整體規模在茶飲行業不具備競爭優勢。

最直接的對比是與其產品定位、品牌調性相似的霸王茶姬，今年其已新開超2600家門店，全國門店總數接近6000家。

將視角放寬至整個茶飲行業，已有近30個品牌門店數量破千，規模最大的蜜雪冰城門店總數已經超過33000家；古茗、茶百道、滬上阿姨三家門店均超8000家，向“萬店規模”衝刺；爺爺不泡茶今年新開門店約900家。

茶顏悅色保守的擴張策略是否會對美股上市帶來不利影響？香頌資本董事沈萌指出，公司是否有海外業務與能否尋求海外上市並無直接關聯。

有意思的是，茶顏悅色門店規模不大、擴張保守，但盈利能力可觀。據媒體報道，2023年茶顏悅色淨利潤約5億元，今年預計將高於去年。

這一盈利能力超過了不少門店規模大其許多倍的茶飲品牌，據財報和招股書披露的信息，奈雪的茶去年淨利潤爲0.13億元；坐擁八千多家門店的滬上阿姨，去年前三季度淨利潤爲3.24億元。

目前，茶顏悅色正在拓展子品牌。

“茶顏家族”除了茶顏悅色主品牌，還包括鴛央咖啡、古德墨檸、小神閒茶館、晝夜詩酒茶4個子品牌，分別定位爲咖啡、檸檬系奶茶、特調奶茶以及普通門店喝不到的奶茶和酒，與主品牌實現差異化錯位競爭。不過，這四個子品牌合計門店總數約200家，也均集中在湖南省內。

值得一提的是，今年代表茶顏悅色走向全國的並非其飲品，而是小零食。

茶顏悅色淘寶官方旗艦店內，麪包幹已有40多萬人付款，薯條、茶包也分別有10萬多人下單。小零食單價不貴，但利潤可觀。以核心單品麪包幹爲例，一包售價2.5元，有網友根據包裝信息找到同源代工廠，9.9元可以買到8包，一包不到1.3元。

有長沙本地的消費者表示，茶顏悅色是一個堅持在產品口味上下功夫的品牌，甚至爲保證飲品足夠好喝，更希望引導消費者去門店取餐，只爲了“喝剛做出的新鮮第一口”。

這一品牌基因的弊端是，茶顏悅色或難以像霸王茶姬此類品牌能在幾十秒內完成出餐，不宜搞大規模加盟模式擴張；若後續茶顏悅色真的走向資本市場，創始團隊在產品味道上的堅持與資本擴張逐利之間存在的天然矛盾，是需要解決的問題。

本文源自：國際金融報