大幅換倉！劉格菘、林清源、陳良棟，最新持股曝光

剛剛披露的基金四季報顯示，多位明星基金經理實施大幅度換倉甚至換風格。

1月20日晚間，廣發基金劉格菘、平安基金林清源、長城基金陳良棟等明星基金經理所管產品披露四季報，這三位基金經理大幅度對重倉股實施倉位更新，科技色彩成爲核心挖掘對象，即便軍工股也在很大程度上強調高科技選股導向，這種對科技賽道的高度關注，甚至出現明星基金經理所管的券商保險主題基金在這種勢頭下，持倉變更爲以智能眼鏡賽道爲核心的科技基金，顯示出基金經理對經濟產業時代更新的持續跟蹤。

電車選股關注市值彈性，劉格菘優化軍工股倉位

1月20日晚間，明星基金經理劉格菘管理的廣發小盤成長基金披露了2024年四季度報告，這份季度報告顯示出基金經理正在進行個股倉位的轉換，他在電動車賽道顯著減持了市值規模巨大的賽力斯，對賽力斯的持股數從640萬股降至457萬股，在劉格菘減持賽力斯之後，減持出來的倉位被加倉到市值更小的江淮汽車上，後者由此成爲廣發小盤成長基金的第十大重倉股，目前江淮汽車的市值不足900億元，相當於賽力斯市值的40%，這顯示出基金經理劉格菘在電動車賽道上開始尋找市值增長空間以及更大的股價彈性。

在2024年四季度末，劉格菘還對廣發小盤成長基金的軍工股進行了大幅度調換，尤其是在軍工材料這個細分賽道上，原本基金經理劉格菘對軍工領域的材料行業異常關注，他此前甚至在軍工材料這樣高度細分的賽道里面選擇了兩個重倉股西部超導與華秦科技，在整個基金前十大席位中一次安排兩隻小衆賽道的頭牌股票，暗含着基金經理對軍工的重視程度。而今，剛剛披露的四季報顯示，西部超導已不在前十大重倉股中，劉格菘在軍工材料領域僅保持華秦科技。

除了軍用材料賽道的變化，劉格菘在軍工賽道的調換還發生在軍工電子領域，此前與軍用材料領域持倉相似的是，基金經理在這個細分賽道同樣安排了兩隻重倉股，包括原來的第九大重倉股鴻遠電子、第十大重倉股振華科技，但如今劉格菘賣出了鴻遠電子，在軍工電子賽道僅保留振華科技。

劉格菘在他的最新的基金四季報中強調，未來將繼續圍繞光伏及產業鏈、鋰電池、新能源車、電子等全球比較優勢行業進行配置，重倉行業的基本面也在四季度出現了不同程度的反轉向上趨勢。隨着總量政策和行業供需規範性政策逐步落地，有望看到行業進一步向好。同時，更多的經濟促進政策有望繼續推出，他對政策的力度、中國優勢企業的成長韌性均有信心。投資風格方面，繼續堅持從產業出發，尋找投資邏輯符合自身框架的行業進行長期投資，分享企業成長的紅利。在經濟結構轉型過程中，科技製造等成長行業有望涌現出一批擁有卓越研發能力、顯著產品力優勢的中國公司，有理由相信它們將在中國經濟的發展過程中充分受益，茁壯成長，同時也堅信不遠的將來，中國具備全球比較優勢的製造業終會擺脫重重困境，重新開啓新的週期。

券商主題基金變科技基金，林清源看好智能眼鏡

強化彈性空間已成爲公募挖掘收益的核心策略，最新披露的基金四季報顯示，明星基金經理林清源完全換了新的打法，倉位、賽道全部出現變化。

券商中國記者注意到，林清源在2024年全年收益率約12%，而在2025年開年後的收益率已迅速接近7%，這種基金業績彈性的重大變化已經反映到基金最新披露的四季報上。其管理的平安鼎越基金此前更像是一隻券商保險主題基金，而今此前持有的大量券商金融股，已從前十大重倉股中完全消失，中國人壽、中國人保、浙商證券、東方證券、興業證券全部遭到賣出。

顯而易見的是，林清源已將平安鼎越基金從券商保險主題基金“變更”爲科技製造主題基金，他在大量賣出券商股、保險股之後，基金的大部分倉位由電子、科技等賽道進行補充，包括主營耳機業務的消費電子公司漫步者成爲平安鼎越基金的第一大重倉股，與智能眼鏡賽道相關的消費電子公司恆玄科技則成爲這隻基金的第二大重倉股，目前，平安鼎越基金的前十大重倉股已清一色由消費電子賽道所佔據，該基金的賽道風格由此發生了翻天覆地的變化。

林清源也在2024年基金四季報中解釋了他對消費電子如此關注的邏輯，他認爲，以智能眼鏡爲代表的消費電子受益於芯片行業的發展，國內芯片企業在製造工藝與架構優化方面不斷取得突破，國產端側SoC正逐步走向成熟，逐步取代海外品牌芯片，並在移動終端、汽車電子與邊緣計算等領域加速滲透。伴隨着5G與物聯網生態的持續完善，端側芯片市場將在2025年迎來高速增長，爲具備核心技術和規模化能力的企業提供廣闊的成長空間。

“AI眼鏡作爲人工智能在硬件形態上的重要創新方向，將是我們長期關注的核心賽道。當前，光學組件、顯示技術與算力水平的不斷演進，讓AI眼鏡在信息交互和應用場景層面有了更多突破口。”林清源判斷，預期在2025年前後，國產廠商將陸續推出AI眼鏡新品，並期待這些產品在功能、成本控制和生態構建上與國際領先品牌展開有力競爭。隨着國內互聯網巨頭與硬件廠商深度協同，AI眼鏡的生態系統有望加速成型，從而帶動上游零部件、操作系統與內容應用等多個環節的成長機遇。

壓縮倉位意圖進攻，陳良棟強化科技力量配置

最新披露的基金四季報中，部分明星基金經理的倉位壓縮，在很大程度上意圖將力量集中在覈心賽道的刀刃上。

長城久富基金披露的2024年四季報顯示，基金經理在去年末降低股票倉位約10個百分點，股票總倉位佔比由去年9月末的93.73%降低至去年12月末的83.68%，這一倉位的變化體現在前十大重倉股的變化上來自於AI半導體、大消費、軍工等賽道的品種，包括原來的第一大重倉股華測導航被大幅度減持，而消費品賽道的太陽紙業則因爲減持直接退出了基金前十大股票行列，而該基金在大幅度調換後，它的核心賽道深深打上了汽車零配件賽道的烙印，這凸顯出基金經理對汽車零配件領域的關注。

去年基金抱團兇猛的AI半導體領域也被大幅度換倉，陳良棟期間在前十大重倉股賣出滬電股份、芯碁微裝，使得這兩大股票從前十大重倉股名單中退出。雖然AI半導體賽道被作爲核心減持對象，但有一個與AI半導體賽道具有關聯度，但本身與半導體又似乎毫無關係的傳統賽道，被基金經理納入了新的佈局窗口。

以石油作爲傳統印象的上市公司傑瑞股份爲例，該公司主營油氣田裝備製造，由於海外的電力設施建設不足，爲了更好地滿足自身作業需求，該公司自主研製了燃氣輪機，可以提供快捷高效的電力供應。由於AI爆發式發展催生電力需求大幅提升，這個原本服務主業的燃氣輪機業務，在去年末頻頻受到了機構投資者的重點關注，而最新披露的基金四季度報告也顯示，基金經理果真將這隻石油賽道的股票，作爲半導體賽道更新後的新力量。

對於當前市場佈局和倉位的調整策略，長城久富基金經理陳良棟認爲，國家的宏觀經濟政策明顯轉向，政府關注宏觀經濟階段性主要矛盾，提出穩股市穩房市，提高居民收入和擴大國內需求等政策，並快速實施落地很多實際政策，對宏觀經濟有一定支撐作用，宏觀經濟數據環比有所改善，明顯提振市場信心。另外，國債利率大幅下行，在宏觀經濟預期穩定後，長期有利於權益市場估值水平提升。政策轉向後市場信心大幅提升，但宏觀基本面徹底走出來還需要時間，因此市場在大幅上漲之後，之後出現振盪分化，未來要等待宏觀經濟政策的進一步加碼，以及宏觀經濟轉向的信號，基金基於行業和公司基本面和估值變化，增加了汽車、機械設備和電力設備行業倉位，降低了家用電器、輕工製造和食品飲料行業倉位。