大宗商品暴漲 監管緊急降溫！週期股行情結束？
週期股行情是否結束？圍繞這個話題，券商分析師們已經炒翻了天。
“提高熱門交易品種的保證金和手續費、加強期現貨市場聯動監管、排查異常交易和惡意炒作行爲。”近日，在商品交易所緊急出手降溫，以及監管部門多次“喊話”後，一路飆升的大宗商品價格，終於出現了回調；而漲勢如虹的週期股，也有“熄火”的跡象。
有分析師指出，週期已經走到了頂部，存量資金有望從週期板塊擴散至高彈性板塊；但也有分析師認爲，商品上漲行情未結束，更看好價值股和週期性的股票。
大宗商品一路飆升，A股週期股崛起
今年以來，大宗商品價格持續飆升，有關大宗商品進入“超級週期”的觀點引發廣泛關注。5月上旬，部分大宗商品更是加速上漲，一些品種價格連創歷史新高。坊間還傳出某券商大宗/貴金屬一次電話會議參會人數高達4390人的消息，大宗商品市場的狂熱可見一斑。
五一節後三個交易日（5月6日、5月7日、5月10日），全球大宗商品價格達到高潮。5月6日，LME銅價突破1萬美元大關；5月7日，LME三個月期銅再度大漲逾3%，刷新了2011年創下的歷史高點，收報每噸10417美元；5月10日，LME銅價盤中觸及10747.5美元的歷史最高點。
在此期間，國內商品市場也漲勢如虹，5月10日，滬銅突破77000元大關，最高觸及78470元，一度刷新2006年5月以來新高，突破近16年記錄；滬鋁期貨升破20000元/噸，續刷逾13年來新高；此外，鐵礦主力合約封漲停，漲幅10％，刷新歷史新高；玻璃期貨漲停，續創歷史新高。
大宗商品價格的大漲，也刺激了A股週期股的上漲。
五一節後三個交易日，中信有色金屬指數連續大漲，區間累計漲幅高達10.49%；此外，中信鋼鐵指數上漲12.49%，中信煤炭指數上漲14.24%。個股漲勢更兇猛，重慶鋼鐵、海南礦業、河鋼資源連續3日漲停，中國鋁業、山西焦煤漲了30%，神火股份、雲鋁股份、安陽鋼鐵、包鋼股份、陝西黑貓、新集能源等漲幅均超過25%。這期間，大盤指數則橫盤不動，滬指還跌了0.55%，深成指下跌3.61%，創業板指跌去5.49%。
國常會兩次“點名”，大宗商品應聲下跌
面對暴漲的大宗商品價格，國內三家商品交易所緊急出手降溫。5月10日收盤後，三家商品交易所發佈提示函，通知要求提高熱門交易品種的交易保證金和當日交易手續費。
緊接着，國常會在7天內兩次“點名”大宗商品漲價。
5月12日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，會議要求做好市場調節，應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。5月13日，國內商品期貨市場熄火，黑色系集體下挫。其中，鐵礦石大跌逾7%，動力煤大跌逾4%。A股市場的資源股也集體大跌，山西焦煤、河鋼資源跌停，中國鋁業、重慶鋼鐵、潞安環能、海南礦業等一度跌停。
5月19日，李克強主持召開國務院常務會議，此次國常會對大宗商品價格上漲的表述更進一步，提出要高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響，並從加強供需、加強監管、引導預期、支持市場主體等方面提出應對措施，可以說是全方位遏制大宗商品價格不合理上漲。當晚，國內期市夜盤黑色系全線重挫，焦煤跌7.98%，鐵礦石跌7.92%，動力煤跌7.81%，螺紋鋼跌7%。5月20日，相關資源股又大幅下挫，金嶺礦業跌停，安陽鋼鐵、海南礦業、山煤國際等跌超9%。
在針對大宗商品價格上漲提出的加強市場監管方面，5月19日國常會提出的“加強期現貨市場聯動監管”、“排查異常交易和惡意炒作行爲。”已經在近期監管部門的發聲中有所體現。
5月14日，唐山市市場監督管理局、發改委、工信局就鋼鐵價格聯合約談全市鋼鐵生產企業。三部門約談要求各鋼鐵生產企業加強自律，守法經營，不得相互串通，不得捏造、散佈漲價信息，自覺維護鋼材市場價格秩序和公衆利益。
5月18日，國家發改委政策研究室主任兼新聞發言人金賢東指出，近期，部分大宗商品價格大幅上漲，主要是由於國際大宗商品價格上漲、全球流動性寬鬆以及市場預期等因素疊加影響。發改委已會同有關部門，出臺了調整完善鋼材進出口相關政策，加強期貨市場監管。目前，發改委與市場監管總局正在聯合調研鋼材與鐵礦石等市場情況，進一步瞭解行業動態。下一步，發改委將繼續會同有關部門，持續加強監測預警，強化市場監管，採取針對性措施，切實維護市場穩定。
方正證券首席市場分析師趙偉指出，無論是國常會的警告還是美聯儲官員所釋放出的鷹派信息，都是劍指大宗商品價格的無序上漲，意在打壓市場的投機行爲，並不代表貨幣就此進一步收緊或轉向，畢竟從4月份的經濟數據看，中美兩國的經濟復甦基礎還不牢固，國內央行和美聯儲還處於對經濟的觀察期，此時不可輕言收緊，也不可輕言寬鬆，穩還是政策主基調。
週期股行情結束？分析師們已經炒翻天
在三家商品交易所緊急出手降溫，以及監管部門多次“喊話”後，5月13日起大宗商品價格集體熄火，相關有色、煤炭、鋼鐵等週期股連續多日回調。週期股的行情就此結束了嗎？從各大券商的最新觀點來看，分歧比較明顯。
中泰證券首席經濟學家李迅雷認爲，我國的這次大宗商品漲價潮，因素較爲複雜，除了輸入性因素外，還有一些內生性因素，如在碳達峰、碳中和的長期目標下，部分地方或企業在落實過程中沒有處理好節奏，不顧輕重緩急，大規模壓縮供給，導致內外部供給因素疊加，供需缺口人爲擴大。近期隨着國常會提出“突出重點綜合施策，保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，努力防止向居民消費價格傳導”，估計會出臺一系列穩價舉措，大宗商品的整體價格有望回落。
國泰君安證券研究所所長黃燕銘稱，“週期股最近表現非常火，但是我想說週期已經走到了頂部，如果說大家去買產品或者買股票的話，週期不能因爲產品價格漲就去配。”下一個階段投資的重點還是在高端的消費、國貨消費、高端製造等風險度適中的行業。
中信證券策略團隊指出，今年以來商品價格過快上漲已經開始對經濟預期產生負面擾動，反過來制約了商品漲價的持續性。政策的及時應對也有效抑制了短期投機行爲，能夠緩解商品過快上漲趨勢。在此背景下，週期邏輯將階段性淡化，存量資金有望從週期板塊擴散至高彈性板塊。
中金公司分析師王漢鋒、何璐表示，週期/價值風格行情可能在階段性尾聲。從一季度及4月的宏觀數據來看，中國增長可能已經開始在走弱、整體並不強。週期行情後續可能波動加大、結構分化。一則上游原材料的漲價已經持續了較長時間，而並非今年纔開始，漲幅已經較大；二是下游需求並非強勁；第三政策不確定性已開始上升。
多方：週期行情遠未結束
開源證券分析師牟一凌堅定看好週期板塊。牟一凌認爲，基本面演繹來看，大宗商品價格的調控，一定程度上緩解了中下游毛利下行的趨勢，考慮到中下游本已良好的訂單和收入水平，這爲中下游生產、投資活動的恢復提供了更好的環境。對於大宗商品的調控，一定程度其實是延長了復甦到過熱的進程。但投資者也應該認識到，復甦後期中下游企業的增量利潤往上分配是必然關係，未來需求邏輯將接替供給邏輯，成爲中上游週期股的重要驅動。
牟一凌指出，部分投資者認爲週期已經結束，恰恰好是認爲新一輪週期行情的開始。投資者當下佈局的資產不應該逆通脹而行，特別是分子端，建議仍然堅守價值風格：銀行、保險、建築等板塊將成爲週期行情展開的主攻方向。對於中上游品種：鋼鐵、煤炭、鋁和化工品對其未來仍然樂觀，投資者需要的只是耐心，屬於它們的行情同樣遠未結束。
高盛私人財富管理投資策略組聯席主管王勝祖表示，目前包括銅鐵礦石、有色金屬、貴金屬都在快速上漲，主要是由短期需求的快速恢復和短期供應鏈仍然處於困難狀況導致的。“我們認爲支持通脹上行的因素相對而言都比較短暫，還是希望通脹能夠維持在一個健康的水平，能夠幫助投資者和公衆建立良好的未來通脹預期。”目前更看好價值股和週期性的股票，而相對看淡高科技股和成長股。在週期股的具體板塊方面，王勝祖表示當前看好能源和材料。
中信建投分析師丁魯明表示，全球疫情與疫苗分配不均衡會導致供給短缺的問題難以很快得到緩解，供需缺口仍然趨於擴大，商品上漲行情未結束，但本輪部分商品上漲幅度已經超出基本面解釋範疇，未來需要十分關注全球央行邊際緊縮的跡象。未來一個季度黃金將迎來“美債收益率下行+美國通脹快速上行”的最有利組合，站在當下，重申黃金向上空間已經打開。