大宗商品漲跌記：一次罕見的“黑色”行情

經濟觀察網 記者 李紫宸 2021年5月12日，螺紋鋼期貨主連達到6171元/噸，鐵礦石期貨主連到達1054元/噸，兩大黑色期貨在這一天品種同時創下歷史新高。現貨市場數據監測顯示，彼時國內重點城市三級螺紋鋼均價達6100元/噸，創歷史新高。

此前兩日，銅、鋁等有色金屬商品的價格創下歷史新高。大宗商品已經連續漲了14個月了，但在進入2021年4月下旬之後，尤以黑色商品漲得兇猛。

寬鬆的流動性、疫後的經濟恢復、特殊的產業政策，讓市場始終堅定看好鋼鐵市場，但就在5月12日黑色系商品達到史無前例的高位之後，市場急轉掉頭，半個月內價格又接連下跌。

中國是全球鋼鐵的定價中心。有人在其中悶聲發了大財，也有人一無所獲，市場擔心迎來新一輪的通貨膨脹，行業則面臨來自各方的壓力。

2021年5月的最後三天，大宗商品再度翹了頭，市場再次開始揣測商品價格的新走向。

暴漲

連續的上漲開始於4月下旬。從4月下旬到5月中旬，短短二十天的時間，一噸鋼價鋼價漲了1000多元。

4月26日，中國鋼鐵工業協會召開行業運行發佈會表示，今年鋼材價格的上漲，是一個由多方面複雜因素帶來的結果，國內市場需求旺盛，國際市場也在回升，鐵礦石等原材料令鋼鐵冶煉成本高企，同時，全球面臨一個量化寬鬆的經濟環境。

代理商康孟林在京津冀一代從事鋼材現貨貿易多年。從去年年底至今，鋼價就一直沒有停止上漲，這符合他對市場行情的基本判斷。2021年年初，去產能、控產量的產業政策一經公佈，包括康孟林在內的從業人士普遍認爲，鋼鐵在這一年會繼續成爲大宗商品市場的大熱品種。

只不過，進入4月之後，黑色系商品猛烈的上漲步伐還是超出了他的預期，鋼廠的報價每天翻一個樣。

4月28日，國務院關稅稅則委員會辦公室發佈了一則鋼鐵進出口關稅的調整信息。自5月1日起，對生鐵、粗鋼等產品實行零進口稅率，同時提高生鐵等產品的出口關稅。財政部稅務總局也發佈公告，自2021年5月1日起，取消146個鋼鐵產品的出口退稅。

對此，中鋼協早已有所提示，即今年的鋼鐵進出口格局會有所改變，這是未來確保行業控制鋼鐵產能產量、應對行業碳達峰和碳中和目標的必要之舉。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清向經濟觀察報表示，今年以來，着眼於實現碳達峰、碳中和階段性目標，工信部提出要逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗總量爲依據的存量約束機制，確保2021年全面實現鋼鐵產量同比的下降，一系列政策措施由此逐步落地。

5月6日，國家發改委發佈鋼鐵冶煉項目備案管理意見，指出必須按規定實施產能置換。5月8日，工信部新的鋼鐵產能置換辦法出臺，新的產能置換辦法減量置換比例加大，監管和監督力度明顯加強。5月10日，兩部委發佈2021年鋼鐵去產能“回頭看”檢查工作，就圍繞2021年粗鋼產量壓減任務的工作方案、進展、成效等進行了檢查。

“政策組合拳加碼，凸顯了國家對於鋼鐵工業達到產能產量雙控，實現鋼鐵工業早日完成碳達峰、碳中和目標的堅定決心，鋼鐵供給端的收縮預期增強，使得市場心態相對樂觀，同時對市場價格形成較有力的支撐。"王國清說。

王國清測算了一下中國市場的生產節奏：1~4月生產全行業粗鋼產量同比增長了5100萬噸，要達到產量壓減要求，意味着下半年同比要壓減2000萬噸的產量，同時把上半年多出的這部分也要減掉，如此需要壓減總計八、九千萬噸的量，市場將形成一個巨大的缺口，這顯著加重了市場的預期。

2021年5月6日，螺紋鋼主連大漲4.56%，5月10日大漲5.99%。現貨市場上，黑色商品上漲同樣兇猛。

康孟林卻陷入了被動。康孟林代理的是河鋼和敬業鋼鐵的鋼材，在市場最緊俏的時候，他發現，拿不到貨了。“鋼廠不想給，漲價鋼廠沒貨，大跌了下游又不採購。”康孟林說。

“從供求關係已經解釋不了這樣的暴漲，”一位行業分析分析人士這樣告訴經濟觀察報。該人士分析，這次的急漲，主要是受預期刺激，市場情緒非常樂觀。雖然鋼材產量再創新高，但工信部、發改委一直強調要壓減產量，也就是後面的產量要大幅下降。

鐵礦石的漲幅更甚。5月6日，大商所鐵礦石主連大漲6.81%，5月7日，大漲6.37%，5月10日漲停，從4月9日到5月12日，該期貨從979漲到了1337，一個月的時間漲幅達到36.6%。

5月6日，國家發改委發佈一則聲明，將無限期暫停中澳戰略經濟對話機制下一切活動，這一消息被市場解讀爲要限制澳洲鐵礦的進口，聲明甫一落地，鐵礦石期貨市場應聲大漲。

前述人士表示，鋼材利潤豐厚，鋼廠對原料價格和成本承受力較強，願意採購，這是拉動原料上漲的一個原因。礦價漲到200多美元，已經和需求推動沒有多大關係。更多的是由於最近鋼材價格暴漲，此時原料會跟漲。

4月27日，中鋼協針對鐵礦石的上漲表示，預期和炒作的成分很大，此外，市場主要參考的定價指數——普氏鐵礦石指數（IODEX）的定價機制設計並不合理，該指數目前是鐵礦石海運市場使用最廣泛的價格基準。包括中鋼協以及中國鋼鐵企業在內，過去這些年對於普氏價格指數的指責一直不絕於耳。

5月20日，標普全球普氏對於近期鐵礦石價格發表了一篇帶有“反擊"意味的聲明，該聲明的核心觀點認爲，鐵礦石價格的上漲受市場基本面的驅動，該指數定價機制並無問題，普氏每天接收併發布100多條鐵礦石價格資訊。

普氏表示，全球鋼鐵市場需求強勁復甦，四月中國粗鋼產量更創下312萬噸/天的新高。偏緊的供應面則與需求因素疊加，全球前五大礦山2021年第一季度的出貨量總計爲2.733億噸，比2020年第四季度減少了4000萬噸。這些因素的綜合作用使鐵礦石價格達到了歷史高位。

找鋼網分析師王金花向經濟觀察報分析認爲，單從大宗商品漲幅看，大宗商品價格從去年疫情低點到現在已經持續上漲近14個月，多數品種漲幅達70%以上。對於交易來說，漲多了會跌，跌多了會漲，價格圍繞價值上下波動，亙古不變。

2021年黑色商品的大年，不少品種迭創歷史新高。這一輪暴漲，王金花認爲，主要有以下幾個原因：一是後疫情時代下，全球經濟復甦預期；二是量化寬鬆政策下，全球通脹預期；三是“碳達峰”、“碳中和”背景下，壓減粗鋼產量的預期;四是原料供應整體偏緊的預期。

王國清向經濟觀察報表示，美國從去年3月份以來就一直持續貨幣寬鬆，歐盟同樣如此。2021年4月份，美國CPI4.2，創下2008年9月份以來的新高，同時，全球製造業在繼續回暖，2021年4月，全球摩根大通綜合PMI爲56.3%,美、歐、日製造業PMI分別爲60.7%、62.9%和53.6%,均處於枯榮線以上。

“上半年上漲的大邏輯就是通脹加上碳達峰碳中和。”來自上海地區的鋼貿商汪文江向經濟觀察報總結認爲。

該鋼貿商在過去一輪劇烈動盪的行情中並未大賺，但也有人在這輪行情裡賺到了，比如來自浙江的一些國企，對政策把握地更好，提前備貨更加充分。

反轉

2021年5月，鋼鐵、鐵礦石等黑色系大宗商品以及多品種有色金屬的上漲，以及由此可能會帶來的通脹風險，引發了高層的強烈關注，相關監管部門的“降溫”措施隨即密集出臺。

5月12日，大商所修改鐵礦石規則，下調交割標準。5月17日，大商所發佈關於修改鐵礦石期貨合約及相關規則的公告，對《大連商品交易所鐵礦石期貨合約》《大連商品交易所結算管理辦法》《大連商品交易所交割管理辦法》和《大連商品交易所鐵礦石期貨業務細則》進行了修改。5月19日，大商所又對鐵礦石期貨可交割品牌升貼水進行了調整。

在大商所修改鐵礦石交割標準當日，鐵礦石應聲下跌，鋼材同時大幅下跌。此後，鋼價幾乎每天上演下跌。

5月18日，中鋼協在上海召開座談會，參會代表圍繞鐵礦石定價機制、原料供給保障、原料的金融屬性等議題一致認爲，普氏指數長期存在真實成交樣本量小，不公開、不透明的問題，金融化“愈演愈烈”，嚴重背離了其現貨定價的定位，呼籲這種局面必須加以改變，有必要進一步推進多元指數的優化和完善。同時，參會代表對加快簡化國內礦山新建和擴建的審批流程、有效擴大鐵礦資源的供應、優化原料相關產品的期貨合約、加強監管力度、促進企業保供等達成共識。

5月19日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署做好大宗商品保供穩價工作。會議要求高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響，針對市場變化，突出重點綜合施策，保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，努力防止向居民消費價格傳導，多措並舉加強供需雙向調節。落實提高部分鋼鐵產品出口關稅、對生鐵及廢鋼等實行零進口暫定稅率、取消部分鋼鐵產品出口退稅等政策，促進增加國內市場供應。

王國清向經濟觀察報分析認爲，國常提出的"保供"，意味着產量壓減的政策落實在接下來可能不再那麼強硬了，就使得整個市場對鋼價看漲的預期不再那麼強烈。

5月23日，國發改委、工信部、國資委、市場監管總局、證監會五部門召開會議，聯合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業具有較強市場影響力的重點企業，中鋼協、有色金屬協會參加。會議指出，今年以來，部分大宗商品價格持續大幅上漲，一些品種價格連創新高，本輪價格上漲是多種因素共同作用的結果，既有國際傳導因素，也有許多方面反映存在過度投機炒作行爲，擾亂正常產銷循環，對價格上漲產生了推波助瀾作用。

會議要求，有關重點企業要提高站位，帶頭維護大宗商品市場價格秩序，不得相互串通操縱市場價格、捏造散播漲價信息，不得囤積居奇、哄擡價格。

5月26日，國務院常務會議再次對原材料價格上漲等問題予以關注，而這已經是14天內，國務院常務會議第三次關注大宗商品及原材料等價格上漲的問題。

同一日，中鋼協發表鋼鐵行業自律倡議書表示，龍頭企業要充分發揮市場“穩定器”的作用，合理組織生產，提高直供比例，當市場發生較大變化時，應主動通過調控產量、優化品種結構、調節庫存等措施促進供需平衡，維護市場穩定。

5月26日，螺紋鋼主連降至4667元/噸。和最高點時相比，每噸下降1500元之多，而這隻用了短短不到兩週的時間。

普氏鐵礦石價格指數和鋼價一樣衝高回落，現在已經跌到4月底水平。我的鋼鐵網資訊總監徐向春認爲，前期鋼市炒作明顯，現在跌到了一個相對合理的位置。

“行情的起因，緣於預期，暴漲之後的暴跌以及隨之而來的超跌反彈，也由此產生。近期出臺的一系列宏觀調控政策，平抑了黑色系供不應求的緊張局面，改變了部分市場的預期，這是黑色系全面暴跌的根本原因所在。”王金花說。

這次的大漲大跌，康孟林並沒有賺到，鋼材採購是當天到貨當天結算，但在大跌行情下，貨不及時出去就意味着大虧。康孟林說，做鋼廠代理商其實不希望暴漲暴跌，更希望市場是穩定的，至於市場上傳聞在劇烈波動的行情中獲得暴利的情況只是少數。

汪文江在前期上漲時賺到的錢在其後兩週的下跌行情裡又“吐了出來”，他自言還沒有對政策“吃透”。

王金花認爲，雖然“看得見的手”有跡可循，但行情最終仍會迴歸基本面。市場在宏觀政策調控的影響下，價格出現了比較大的回調，在一定程度上釋放了市場風險，且價格下跌後終端補庫預期仍在，對於鋼材市場的後市不宜過分悲觀。

2021年5月的最後三天，市場再次出現反彈。5月29日，螺紋鋼期貨主連再次回到5000點以上，連同過去兩天，連拉了三條陽線，鐵礦石也同樣在三連漲之後，重回1000點以上。

一些重點有色金屬品種如銅、鋁等表現出了大致相同的節奏。5月10日，滬銅創下77720的歷史最高點，同一日，滬鋁到達20420的歷史最高點，此後均開始短暫的回撤，但很快又開始反彈。

王國清認爲，下跌反映了中國監管層面對大宗商品的制約，這同時表現在黑色和有色金屬上，只是與其他大宗商品相比，黑色系商品表現出了與中國市場更加密切的關係，在過去一年多的行情中，黑色系的漲跌幅度也顯著大於其他大宗商品。

時間將很快進入6月。王國清分析，政策層在過去半個月內的接連喊話，在一定程度上擠壓了市場的泡沫。事實上，從5月12號以後，工信部、發改委便沒再強調“壓減粗鋼產量”。

她預計，接下來幾個月可能會在一個區間震盪。從大環境看，維持大宗商品強勢行情的國內、國際利好因素依然堅挺，如果去產量的產業政策繼續保持低調，市場心態或許會平穩一些，市場會迴歸到供需的基本面 。