當衝熱潮炒爆臺股 量能推手恐變投機春藥？
圖/今週刊提供
「老天！這家號子做了全國六％的業務！」5月4日傍晚，臺北證券圈都被這個數字嚇壞了，因爲這一天，臺股成交量6723億元，再創歷史新高；股市很熱，但位在臺北市南京東路二段上的這家凱基證券分點更是熱中之熱，因爲光是這個據點，當天成交金額就達到405億元，算起來，比富邦證券全臺47個據點的交易總量還高。
爲什麼單點會創下這麼驚人的交易量？因爲有當衝超級大戶在這家據點下單。據瞭解，不少外資避險的當衝大單都下在這裡，也因此創下單點單日交易金額、交易額市佔率的雙冠王紀錄。
股市熱，當衝比率節節攀高的不只這個據點，位在臺北市八德路上的「凱基松山」營業處，今年以來堪稱網路上各股市粉絲團、羣組裡聲量最高的關鍵字。因爲這裡出現了一位「凱基松山哥」，他在今年前四月的單點當衝下單量，很可能是全國第一名。
令人訝異的是，這位神秘的「凱基松山哥」不到30歲，性格沉穩，爲人低調，與過去股市熱絡時市場主力四出，每天收盤後就相約過着紙醉金迷、酒酣耳熱的風格，大相逕庭；根據瞭解，今年以來，他平均每個月都有約500億元的成交量。
此外，元大土城永寧、富邦虎尾、富邦嘉義、富邦建國，今年以來都是當衝交易超級大點，每天一開盤，不只營業員接單到手軟，後臺的資訊人員更是神經緊繃全程戒備，一秒都不敢放鬆，因爲當衝交易比快、比速度，以秒計算的當下，不小心一個眨眼就是數億元的成交。
從去年2月起，當衝比率就從27％不斷上升到近期超過35％，持平來看，這波當衝比率節節攀高，有幾個相關的變數。
其一是當沖稅率減半，2017年4月，立法院通過當衝證交稅減半1年；到2018年4月，又宣佈繼續延長3年至今年年底，這個稅率減半制度到今年底到期後，是否繼續延長，是近期資本市場熱議的話題。
其二，當然是不斷攀高的大盤指數與交易量，尤其從去年3月至今，大盤指數成長54％，交易量更是提升1.3倍，其中量能放大，更提供了當衝交易最需要的資金環境。
此外，還有一個重要制度的改變，也可能刺激當衝比率提高，就是逐筆交易的實施；臺股交易在去年三月從集合競價改爲逐筆撮合，進入秒速配的時代，讓臺股交易更具效率，也更適合追求高頻交易的當衝進行。
春藥還是推手？
從過去4年臺股趨勢來看，當沖稅率調降後，因爲交易成本大減，造成當衝比率上升的長期趨勢顯而易見，從原本15％左右一下子躍升爲30％到35％，成長約1倍。
到底當衝（證交稅率減半）是魔鬼般的春藥？還是促進股市熱絡的推手？
事實上 2018年2月，第一次證交稅減半的稅率要延長實施3年時，證交所內部還有再做出一份報告，報告上明確寫明，稅率減半預期要達到的效益有五項，包括「維持我國股市交易熱能」、「政府證交稅收入增加」、「提升國際競爭力」、「促進證券相關行業發展」和「有利各類投資人投資策略操作」。
如果從結果顯示，不管是春藥還是有力的推手，以如今臺股站上1萬7千點大關、4月至今日平均交易量站上4600億元之上，幾乎穩定勝過香港股市的熱絡程度，這份漂亮的成績單，應該都有達到上述的5項預期目標，也就是說，降低證交稅率這一帖藥，是有效的。
既然如此，要不要、或該不該繼續服用這帖藥？「如今臺灣在全球的戰略地位已經截然不同，臺商的錢不斷回來，未來不排除這樣的量能將成爲『新常態』，至少可以維持『比以前熱很多』的市場環境，我們應該用更進步、更勇敢的想法，去思考未來的股市政策。」金管會主委黃天牧在多個場合不只一次提出這個看法。
當衝股可以警示
減半證交稅可專款專用
「目前針對交易異常的股票有『警示股』機制，一旦列爲警示股，投資人必須預收股款、撮合時間也必須延長，如果當衝比率過高的個股，也可以類似『警示股』制度執行。」券商公會理事長賀鳴珩疾呼，稅率減半究竟是強心針，還是具保健功能的維他命，只是比喻上的差異，但眼前所有市場數據顯示，藥有效卻是具體的事實。正確的思惟應該是，如何在確保眼前的成績下，利用配套補齊不足，纔是穩健的政策。
到底要不要延長當衝降稅？與其說這是一道是非題，不如說是一道申論題，從現在開始到今年12月31日政策落日之前，引發資本市場的熱議，除了讓正反兩方互相提出理由，過程中也讓全市場的投資人，一起上課，瞭解當衝交易的投機風險，每天在實戰與社論中爭辯，共同成長。