“倒春寒”！多家中小銀行股權折價仍遭流拍

21世紀經濟報道記者 葉麥穗 廣州報道上週末，廈門農商行1600萬股股權拍賣結束。京東拍賣平臺信息顯示，該股權的起拍價爲3245.76萬元，僅爲評估價的6成多，吸引圍觀者達12067人，並10人設置提醒。但從結果來看，卻沒有一位意向投資者報名出價，最終以流拍收尾。今年開年不久，各大拍賣場便頻繁出現中小銀行大額股權。據不完全統計，幾個拍賣平臺上，今年開年不足兩個月，已有至少30餘家銀行有千萬級以上的大額股權遭拍賣，不過銀行股權和前幾年香餑餑的境遇完全不同，已經變成“燙手山芋”，流拍甚至多次流拍成爲常態。

中小銀行頻遭拍賣

除了廈門農商行之外，阿里拍賣平臺顯示，2月18日，浙江民泰商業銀行股份有限公司（以下簡稱“民泰銀行”）四筆股權拍賣均告流拍，涉及股權總計約8186.59萬股，上述標的所有人爲溫州市大金商貿發展有限公司（以下簡稱“大金商貿”）。起拍價均爲2.1元/股，較2022年12月末該行3.2元的每股淨資產有所折價，僅爲六六折，起拍價合計金額約爲1.72億元。目前，上述四筆股權將於3月11日被二拍。

據悉，民泰銀行成立於1988年，2006年轉製爲城市商業銀行，註冊地在浙江溫嶺，是一家專門從事小微金融服務的商業銀行。

民泰銀行出具的股權拍賣相關回函顯示，截至2023年8月回函日，股東名冊上大金商貿持有民泰銀行9326.1656萬股，其中1075.0656萬股及相應孳息計64.50萬股（資本公積每100股轉增6股）已通過淘寶網司法拍賣，所有權歸浙江毓晟實業有限公司，過戶辦理中。其餘已質押7723.2萬股，未質押463.4萬股。

大金商貿曾爲民泰銀行前十大股東之一。民泰銀行2021年年度報告顯示，截至2021年底，大金商貿持有民泰銀行約1.25億股股份，佔該行總股本的2.89%。截至2022年底，大金商貿已不在民泰銀行前十名股東中。

值得一提的是，2023年11月，民泰銀行2308.56萬股股權在阿里拍賣平臺上進行拍賣，起拍價爲3878.39萬元，在市場價（6925.692萬元）基礎上打了5.6折，在經過兩輪拍賣後才成功拍出。

南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，中小銀行股權流拍受到市場環境、監管政策、銀行自身經營狀況和投資者風險偏好等多種因素影響。當前市場流動性問題和較高風險預期可能導致中小銀行大宗股權的需求不足。有些中小銀行的經營狀況不穩定，存在資產質量下降、盈利能力下滑等潛在問題，會影響投資者對銀行股權的信心。此外，投資者的風險偏好變化也是影響中小銀行股權流拍的重要因素。

排排網財富研究部副總監劉有華認爲，實體經濟恢復仍有反覆、同業競爭加劇等因素影響了銀行業的經營現狀和盈利能力，不少銀行不良率提升，而且短期也難獲得較大改善，從而導致衆多缺乏業務創新能力的中小銀行股權走上拍賣道路。銀行股權拍賣效果不佳，一方面是因爲拍賣價格太高了，溢價較爲明顯；另一方面是因爲不少拍賣標的本身規模不大、發展前景不被看好和經營狀況欠佳，從而導致估值偏低。

淨息差已經擊穿1.7%

除了已經拍賣銀行股權之外，準備開拍以及正在拍賣的銀行股權也不在少數。淘寶拍賣上，正在開拍或即將拍賣的銀行股權還包括：深圳市建信鋒源實業有限公司、莊陳石、劉向宇持有的廣東揭西農村商業銀行股份有限公司股金共計806.2萬股，起拍價爲 1281.9萬元 ；天津開發區泛亞太有限公司持有的天津金城銀行出資額爲人民幣9000萬元股權，起拍價爲8316萬元；河南蘭金機電設備安裝工程有限公司在河南新鄉平原農村商業銀行持有的2800萬股股權，起拍價爲3745.8萬元等。

整體來看，起拍價相對於評估價都有一定的折讓，比如上述提到的河南新鄉平原農村商業銀行持有的2800萬股股權，起拍價爲3745.8萬元，評估價則是4624.4萬元，起拍價僅是評估價的8折左右。

但即使“揮淚大甩賣”，市場仍問津者寥寥。

北京一家大型私募基金的負責人對21世紀經濟報道記者表示，銀行股權早就不是香餑餑了，二折三折轉讓也不需要大驚小怪。轉讓效果不佳，多是因爲流動性較差。如一些擬上市銀行的股權轉讓，主要是IPO速度較慢，銀行業對資本的吸引力下降，且基本面下滑，這些因素疊加，降低了股東的持股興趣。當然，這同時也會降低接盤方的意願。

“很多未上市銀行缺乏公開財報數據，只能通過相對估值法粗略估算，結果通常會高估，另外近期的一些風險事件，可能會對個別中小銀行的發展前景，以及資產質量都會產生疑慮，因此投資者在參與時較爲謹慎。”上述私募基金負責人表示。

甬興證券研究所首席分析師鄭嘉偉分析認爲，近年來商業銀行淨息差持續被壓縮，銀行普遍業績也在逐步承壓，市場對銀行估值以及未來盈利的預期存在很大的不確定性，這是中小銀行股權拍賣頻繁流拍的主要原因。與此同時，商業銀行股權結構逐漸去民營化，監管對銀行股東資質的要求愈加嚴格，部分有意向的投資人難以達到資質門檻，也是導致銀行股權普遍流拍的一方面原因。

目前已A股上市的銀行仍然全面破淨，市淨率最高的銀行是招商銀行，截至2月26日收盤，市淨率爲0.88倍，此外寧波銀行和成都銀行的市淨率也在0.8倍之上，相比此前已經有了很大的改善。

市淨率最低的四家銀行分別是民生銀行、浦發銀行、華夏銀行和貴陽銀行，市淨率分別是0.33倍、0.34倍、0.36倍和0.36倍。

淨息差一直是近幾年，困擾銀行估值的因素之一， 日前，國家金融監督管理總局披露的數據顯示，2023年四季度，商業銀行淨息差跌破1.7%，至1.69%。但在促進社會綜合融資成本穩中有降的大背景下，淨息差的壓力短期內仍然會困擾銀行。