地平線掛牌港股：募資54億港元、首日市值超500億港元

（圖片來源：視覺中國）

藍鯨新聞10月24日訊（記者 邵雨婷）"黃沙百戰穿金甲，不破樓蘭終不還！"上市前一日，地平線創始人兼CEO餘凱在個人朋友圈感慨道。

10月24日，餘凱在敲響開市鑼後興奮的舉起右拳示意，這也意味着智駕公司地平線機器人-W（09660.HK）正式登陸資本市場。

今日，地平線機器人開盤大漲，開盤價5.12港元/股，盤中最高觸達5.50港元/股，市值高點超700億港元，最後收盤價爲4.10港元/股，漲幅爲2.76%，總市值爲534.22億港元。

此次IPO項目的聯席保薦人兼整體協調人爲中信建投，最終發行價爲3.99港元，發售13.6億股股票，募資總額達54.07億港元，"綠鞋"後融資規模8億美元，爲香港資本市場近兩年發行規模最大的首發上市項目、最大的科技板塊上市項目。

敲鐘踏上新徵程，市值超500億港元

2015年，餘凱離開了百度深度學習研究院，在北京創辦了地平線，主要研究汽車芯片和物聯網芯片。自2019年起，地平線機器人先後發佈了車規級計算方案征程2、征程3、征程5及征程6，並先後搭載於長安UNI-T、理想ONE、榮威RX5、理想L8 Pro等車型上。

時至今日，地平線機器人的計算方案累計出貨量超600萬套，已經成爲最大的提供前裝量產的高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案的中國公司。據灼識諮詢，2023年及2024年上半年，地平線機器人在中國本土車企中提供的高級輔助駕駛解決方案裝機量排名分別爲第二和第一，市場佔有率分別爲21.3%和35.9%。

成立以來，地平線機器人一直備受資本青睞，十餘次融資斬獲了上百位投資者，包括上汽集團、廣汽資本、長城汽車、東風資產、比亞迪等諸多知名機構和企業，累計融資170億元人民幣，D輪融資後估值達87.1億美元（約合人民幣628.89億元）。

上市後的股東架構中，地平線機器人創始人餘凱持股13.30%，擁有53.92%的投票權；黃暢持股3.00%，擁有12.16%的投票權；上汽集團持股7.87%；五源資本持股4.97%；高瓴投資持股2.90%；紅杉中國持股2.12%；大衆汽車集團持股2.07%。

在上市致辭中，地平線創始人兼CEO餘凱表示，"經過九年的努力，我們已經成爲衆多車企品牌在中國佈局智能化的首選合作伙伴，也是汽車智能化變革的一支重要推動力量。此次香港上市的完成，標誌着我們面向國際市場邁出了關鍵一步。"

此次招股，基石投資人包括寧波通商、百度、阿里巴巴、達飛集團，合計認購2.2億美元（約17.07億港元）。簿記期間，項目還獲得了國際主權基金、國際長線基金、中國保險的關注，最終國際配售獲13.8倍認購、香港公開發行獲33.8倍認購。

據招股書，地平線機器人擬將所得款項淨額約70%將於未來五年期間分配用於研發用途，約10%將分配用於銷售及營銷相關開支，約10%將分配用於公司合營企業（特別是酷睿程）未來的戰略投資，及剩下約10%將分配用於一般公司用途及營運資金需求。

據悉，2023年11月，大衆集團軟件子公司CARIAD與地平線機器人正式成立合資公司酷睿程（北京）科技有限公司（以下簡稱"酷睿程"），大衆汽車集團爲此次合作投資約24億歐元，並在合資公司中持股60%的股份。

高增長卻尚在虧損，大客戶依賴症待破

與大衆集團的"聯姻"讓地平線機器人的營收保持了高速增長。2021年至2023年及2024年上半年，地平線的營業收入分別爲4.67億元、9.06億元、15.52億元、9.35億元。

其中，2023年以及2024年上半年，合資公司酷睿程均爲地平線機器人的第一大客戶，從酷睿程獲得的授權收入分別爲6.27億元和3.51億元，在地平線機器人的總收入中佔比分別爲40.4%和37.6%。除去酷睿程貢獻的收入，地平線機器人2023年的收入與上年基本持平。

從業務來看，地平線機器人的收入分爲汽車解決方案和非汽車解決方案兩部分。其中，汽車解決方案爲核心業務，包括產品解決方案、授權及服務業務的收入；非汽車解決方案指爲割草機、健身鏡、空氣淨化器提供軟件、算法及硬件支持。

2021年至2023年及2024年上半年，汽車解決方案的收入分別爲4.10億元、8.01億元、14.70億元、9.13億元，佔比分別爲87.9%、88.5%、94.8%、97.7%；非汽車解決方案的收入分別爲5660萬元、1.05億元、8120萬元、2150萬元，佔比分別爲12.1%、11.5%、5.2%、2.3%。

在汽車解決方案中，產品解決方案的收入分別爲2.08億元、3.19億元、5.06億元、2.22億元，佔比分別爲44.6%、35.3%、32.7%、23.8%；授權及服務業務的收入分別爲2.02億元、4.82億元、9.64億元、6.91億元，佔比分別爲43.3%、53.2%、62.1%、73.9%。

不過，地平線機器人目前尚未實現盈利。2021年至2023年及2024年上半年，經調整淨虧損爲11.03億元、18.91億元、16.35億元、8億元，三年半共計虧損54.29億元。

地平線機器人預計，2024年的虧損將大幅增加，主要是由於對研發的持續投資、估值變動導致優先股及可轉換借款的公允價值波動、與酷睿程的預期虧損淨額所推動的按權益法入賬的投資虧損淨額所致。

2021年至2023年及2024年上半年，地平線機器人的研發開支分別爲11.44億元、18.8億元、23.66億元、14.2億元，分別佔總收入的245%、207.6%、152.5%、151.9%。截止2023年，全職研發團隊1478人，佔全體員工總數的71.5%，研發投入的60%用於留住這些研發隊伍。

餘凱曾公開表示，科技公司必須時刻在技術上保持領先，一旦落後就有可能被時代的大浪掀翻，生態則能對企業起到護城河作用。因此，地平線機器人預計未來研發費用仍將保持在較高水平，計劃通過擴大收入規模、維持毛利率水平等來實現收支平衡並實現盈利。

地平線機器人上市的前一天，餘凱在朋友圈發文道："黃沙百戰穿金甲，不破樓蘭終不還！"此番上市一定程度上能爲公司的研發與市場拓展提供了更多、更穩定的資金來源，但面對高速爆發的智駕市場，地平線機器人要踏上商業化之路，實現收支平衡仍有諸多難關待破。