《電零組》欣興開低走高 外資續審慎看ABF載板市況

欣興股價近期於155.5～169元區間震盪，受獲利不如預期影響，今（30）日開低後2.14％後一度挫跌4.59％，隨後跌幅逐步收斂並翻紅走揚，最高上漲1.83％至165.5元，力守平盤之上。三大法人29日反手賣超2679張，本週迄今仍買超2149張。

欣興2024年第三季合併營收317.12億元，季增13.76％、年增19.46％，爲近7季高，營業利益19.62億元，季增達近1.19倍、年減13.48％，爲近1年高。不過，歸屬母公司稅後淨利9.97億元，季減37.49％、年減達61.49％，每股盈餘0.66元，雙創近4年半低。

累計欣興2024年前三季合併營收859.92億元、年增9.76％，改寫同期次高，但營業利益44.37億元、年減達41.07％，爲近4年同期低。加上業外收益亦年減42.66％，使歸屬母公司稅後淨利50.25億元、年減達44.61％，每股盈餘3.3元，均爲近4年同期低。

觀察欣興本業獲利指標，第三季毛利率15.58％、營益率6.19％，優於第二季13.21％、3.22％，低於去年同期19.7％、8.54％，前者自近5年低迴升、後者登近1年高。不過，前三季毛利率、營益率分降至15.02％、5.16％，亦雙創近4年同期低。

美系外資出具報告指出，欣興第三季毛利率回升至15.58％，略高於預期的14.7％，推測爲營收規模擴大帶動，營益率達6.19％，亦優於預期的5.4％。然而，業外虧損幅度高於預期，導致稅後淨利未達標，低於預期41％及市場共識46％。

展望後市，美系外資指出，根據近期的供應鏈調查顯示，欣興對輝達（NVIDIA）Blackwell繪圖晶片（GPU）載板良率已提升至70～75％，但仍低於日商Ibiden的逾85％，因此認爲供應占比可能會侷限於30～35％。

美系外資認爲，雖然毛利率回升似乎是受惠營收規模較佳，但認爲ABF載板市況至2025年將維持供給過剩態勢，由於市場價格競爭持續，且英特爾更頻繁的售價談判將不利於毛利率，對ABF載板市場仍維持審慎看待，維持「減碼」評等、目標價120元不變。