東鵬飲料否認赴港上市傳聞 第二增長曲線成色如何？

本報記者 許禮清 北京報道

近日，有消息傳出，東鵬飲料（集團）股份有限公司‌（以下簡稱“東鵬飲料”）正在計劃赴港上市，並正物色財務顧問負責有關事宜。對此，《中國經營報》記者致電東鵬飲料董秘辦和證券部，對方表示目前沒聽說公司要港股上市的消息。

事實上，2021年，東鵬飲料已經在A股主板上市，併成爲“能量飲料第一股”。如果再度成功登陸港股，東鵬飲料將成爲“A+H股”上市的飲料企業。

近年來，東鵬飲料在國內市場迎來了明顯的業績增長。財報顯示，2023年公司的營業收入和淨利潤均保持兩位數增長，其核心單品東鵬特飲的營業收入也突破100億元，正式晉升能量飲料行業的“百億大單品”陣營。

不過，東鵬飲料所在的功能飲料市場競爭十分激烈，除了華彬紅牛、天絲紅牛、樂虎、戰馬等老牌玩家，不少後來者也以更細分的品類切入，推出電解質水等飲品，且備受市場青睞。因此，面對競爭白熱化的市場，即使核心大單品已經擁有百億規模，東鵬飲料仍在積極打造第二增長曲線。

尋求二次上市？

近日，有消息傳出，繼放棄在瑞士上市後，東鵬飲料將目光瞄向了港股。有消息稱，東鵬飲料正接近與摩根史丹利（Morgan Stanley）和瑞銀（UBS）達成合作，計劃在港股上市。華泰證券也有望參與此次上市工作，其他銀行也可能會加入，以協助完成今年的募資計劃。集資最多10億美元（約合78億港元）。有媒體報道：“知情人士亦透露，相關在港上市計劃仍在審議當中，包括規模在內的細節仍可能出現變數。”

對此，記者致電東鵬飲料方面，對方表示：“目前並未聽說公司要赴港上市的消息，作爲一家大公司，有一些機構來拜訪也是很正常的事情。”

事實上，東鵬特飲想要尋求二次上市的消息或有跡可循。早在2022年，東鵬飲料就曾發佈公告稱，爲拓展東鵬飲料國際融資渠道，滿足公司海內外業務發展需求，提升公司國際化品牌和企業形象，公司擬籌劃境外發行全球存託憑證（GlobalDepositoryReceiptsGDR）並在瑞士證券交易所上市。

彼時，東鵬飲料在公告中稱，公司已於2021年成立香港子公司以開展海外銷售體系的搭建和海外品牌的推廣，希望藉由此次發行全球存託憑證實現海外市場的開拓。

“能量飲料行業的領頭羊‘紅牛Red Bull’和‘魔爪Monster Energy’均通過國際化提升了品牌競爭力，做大做強品牌。東鵬飲料也希望能通過此次發行，提升品牌的國際知名度和競爭力，加快品牌的國際化，並通過國際化進一步做大做強‘東鵬’品牌。”東鵬飲料在公告中如此表述。

不過最終未能成行。2024年2月20日，東鵬飲料發佈公告稱：“鑑於內外部環境等客觀因素髮生變化，通過對公司財務及經營情況、資金需求以及戰略發展規劃進行全面審視，並充分考慮股東建議，爲了維護全體股東的利益，公司與相關中介機構經過深入探討和謹慎分析後，決定終止本次境外發行全球存託憑證事項。”

早在2021年，東鵬飲料就已經成功登陸A股，併成爲“能量飲料第一股”。目前，東鵬飲料總市值達1243.4億元。已是A股上市公司，爲何還要謀求二次上市？

知名戰略定位專家、福建華策品牌定位諮詢創始人詹軍豪表示：“東鵬飲料赴港上市不僅僅是爲開拓海外市場做鋪墊。從消息看，上市細節還在審議，包括籌集資金規模都可能有變數。也有可能是爲了籌集資金用於企業其他事務，比如擴大國內生產規模、投入研發新口味或產品等。”

香頌資本執行董事沈萌告訴記者，首先，A股公司去港股上市分爲兩種類型，其一是在A股增發再融資很難獲批，其二是受政策驅動，爲增加港交所的融資業績，支持香港國際金融中心的地位。其次，不是所有A股公司發行港股都落地，一些規模較小的企業就未能成功。所以A股企業到估值低、流動性差的港股發行，或許不是一個合理的商業性選擇。

對於東鵬飲料登陸港股，沈萌認爲，A股公司發行港股，只要證監會備案，滿足港交所基本的財務和治理要求，都可以上市。至於有沒有投資者願意投資、能不能賣出高估值是企業和承銷商的工作。

實際上，登陸資本市場之後，東鵬飲料的表現不俗。財報顯示，2023年公司實現了營業收入112.63億元，同比增長32.42%；2024年前三季度，公司‌實現營收125.58億元，同比增長45.34%；淨利潤爲27.07億元，同比增長63.53%。其中，公司全國區域收入73.28億元，佔比從去年同期的54.73%上升至58.49%。

打造第二增長曲線

根據中商產業研究院發佈的《2024—2029年中國功能飲料業調研分析及發展前景預測報告》，2019年中國功能飲料市場規模爲1119億元，2023年已增長到1471億元，2024年達到1576億元。

伴隨市場規模不斷擴大的是越來越多品牌的進入，這也使得市場競爭越發激烈。除了東鵬飲料，國內市場上還有紅牛、樂虎、戰馬等知名品牌。此外，傳統飲料企業也紛紛佈局功能飲料市場。這些品牌通過細分賽道切入，以差異化的產品定位和創新的營銷策略不斷爭奪能量飲料的市場份額。

在這樣的背景下，只依靠大單品的風險顯然是非常大的。2023年，東鵬飲料核心單品跨入百億陣營後，也定下了新的經營目標。2024年年初，東鵬飲料制定了2024年全年的收入和淨利潤均不低於20%的增長目標，並通過多品類戰略及品牌形象提升等多方面努力，繼續推動業績增長。

爲破除收入來源單一的困境，構建“第二增長曲線”，東鵬飲料開啓多品類佈局。公司先後推出了東鵬補水啦、東鵬大咖生椰拿鐵、烏龍上茶、海島椰等多款產品。

記者查閱東鵬飲料最新財報，東鵬特飲作爲公司的核心產品，仍舊是公司最主要的收入來源。2024年前三季度，在總營收125.58億元中，東鵬特飲收入約爲105億元，佔比達83.86%。不過上年同期這一數字爲92.59%。東鵬補水啦收入12.11億元，營收佔比由上年同期的3.58%提升至9.66%；其他飲料收入爲8億元。

從上述數據可以看出，在東鵬飲料構建的第二增長曲線中，電解質飲料無疑是一大發力點。但該賽道作爲近年飲料市場新的增長風口，市場競爭也十分激烈。衆多知名企業紛紛在電解質水領域加大投入，展現出強烈的搶灘勢頭。

例如元氣森林繼續加碼外星人電解質產品系列，推出“外星人WAVE”的新產品，切入運動、出遊、高溫和日常補水等更多場景；康師傅推出“無限·電”電解質水；脈動宣佈升級旗下運動飲料“脈動+電解質”，除了使用新包裝，還強調了配方上的賣點，電解質含量達455mg/瓶，低糖以及添加多種維生素等。此外，盼盼、三得利、可口可樂、健力寶等在電解質水領域均有佈局。

而東鵬飲料的另一個發力點茶飲料品類，也是近年的大熱賽道。據不完全統計，自2023年以來，包括康師傅、統一、農夫山泉、娃哈哈等諸多食品飲料企業以及奈雪的茶、喜茶等新茶飲企業紛紛發力無糖茶賽道。同時，各企業產品推新速度較快。據馬上贏數據，2024年以來，有超過10個企業上新幾十個無糖茶新品，無糖茶賽道擁擠明顯。

而且在該賽道巨頭優勢明顯。例如，農夫山泉2023年業績數據顯示，屬茶飲料（東方樹葉、茶π）板塊，營收達到126.6億元，同比增長83%。此外，三得利、康師傅、統一等均佔有較高的市場份額。而果子熟了、讓茶、茶小開等新興品牌也受到不少消費者青睞。

東鵬飲料在財報中提到，未來公司將持續完善產品生產和銷售網絡的全國佈局，加強渠道下沉，提高單點產出，持續提升公司能量飲料市場份額，並積極研發、儲備其他健康功效飲品，滿足消費者的消費需求。

此外，海外市場也被東鵬飲料視作一大增量。東鵬飲料在2024年半年報中提到，海外市場的拓展是東鵬飲料全球化戰略的重要組成部分。目前，東鵬飲料已進入23個國家和地區，並針對不同國家消費者的需求和監管政策，公司對產品配方和包裝都進行了調整。同時也在積極尋找與當地企業的合作，推進全球化戰略。

（編輯：於海霞 審覈：孫吉正 校對：顏京寧）