對話深圳市財政局副局長張一翔：全國首創，深圳何以用2.6億元撬動百億險資基金落地？

南方財經全媒體記者 曹媛 深圳報道

“此次合作，是深圳市首次成功主動引入險資長線資金。”10月10日，深圳市財政局黨組成員、副局長張一翔向南方財經全媒體記者介紹，“一支基金從機制設計達成合作到最後成功設立流程較長，平安基金的種子已經撒下去2年多了，現在結出了個果子。”

近期，平安人壽與深圳市財政局合作擬設立“平安創贏-深圳市平安重大項目投資基金”（簡稱“平安基金”）註冊成立，規模100億元。據介紹，該基金將同時在基礎設施項目和創投兩個方向上佈局投資。

保險資金負債久期長、資金規模大、穩定性高，能夠爲長期項目提供持續的資金支持，可以通過股權投資等多種方式，支持戰略性新興產業和科技投資。但保險資金追求穩健性、長期性，並不青睞波動較大的股權投資市場。

據張一翔介紹，早在2022年，深圳市財政局便開始和多家保險機構對接洽談引險資進入創業投資領域，在募資格外艱難的市場環境中，“耐心資本”險資的每一次出手都備受關注。

近年來，我國也在持續鼓勵、引導長期資金投向創業投資。如今年6月，國務院常務會議提出“鼓勵保險資金、社保基金等開展長期投資”。6月，國務院辦公廳《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》提出“鼓勵長期資金投向創業投資。支持保險機構按照市場化原則做好對創業投資基金的投資”。9月，保險業新“國十條”釋出臺放的一個重要信號便是“發揮保險資金長期投資優勢”。

深圳目標打造“國際風投創投中心”，但長期以來，深圳相對缺乏國家級大基金，保險資金等“耐心資本”“長線資本”注入。

那麼，深圳此次何以用2.6億元撬動百億險資基金落地？南方財經全媒體、21世紀經濟報道記者對話深圳市財政局黨組成員、副局長張一翔。

2.6億元何以撬動百億險資基金落地？

南方財經：請介紹一下平安基金？

張一翔：平安基金規模100億元，其中平安方認繳94.5億元，深圳市引導基金認繳2.6億元，龍崗金控認繳2.4億元。平安基金採用雙GP模式，由平安創贏資本管理有限公司與深圳市海洋投資管理有限公司共同管理，採取“直投+母基金”的形式，將可投金額的90%投向深圳市重點基礎設施建設、重大產業投資項目，10%投向深圳市私募股權投資基金。存續期限不超過15年。

南方財經：平安基金有哪些特點，會爲深圳市創業投資、實體經濟等帶來哪些利好？

張一翔：一是引資規模大，發揮引導基金資金撬動作用。平安基金規模100億元，平安方認繳94.5億元。政府引導基金此次撬動險資出資，進一步拓展了我市股權投融資渠道，豐富了財政政策手段和資金來源。

二是資金使用期限長，充分體現“耐心資本”底色。由於保險資金具有規模大、期限長、穩定性高的優勢，與創業投資的需求契合，成爲“耐心資本”的新生力。平安基金存續期爲“12+3”年，其中投資期7年，退出期5年，經全體合夥人同意還可延長3年。

三是投資策略多元，降低企業融資成本。設立平安基金引導險資同時在基礎設施項目和創投兩個方向上佈局投資，構建政府資產盤活新機制，形成股權投資良性循環，以基礎設施投資及產業投資的雙輪驅動，爲城市建設及“20+8”產業佈局帶來示範效應，強化我市險資對創投基金的佈局。

四是首創政府主導方案設計，具備複製推廣條件。此次合作，是我市首次成功主動引入險資長線資金，在與險資合作共設基金中在收益分配、清算機制等方面實現重大突破，通過優化方案設計、以市場化方式實現收益統籌平衡，具備複製推廣條件，可爲後續與險資合作提供有益參考。

南方財經：平安基金對GP的績效考覈辦法有哪些？

張一翔：平安基金的績效考覈主要從政策效應、經濟效應、社會效應和管理效能等多個方面進行考覈，每方面都有一個加權分數，按年度進行考覈。考慮到整個基金存續期限較長，市財政局會根據投資期、退出期、延長期等不同階段特點，設置不同考覈重點，避免短期基金管理人的“不耐心”，鼓勵“耐心資本”。

險資進創投，“精神”很契合但“身體”難靠近

南方財經：爲什麼要設立平安基金？在設立過程中面臨哪些阻礙？

張一翔：作爲保險資金資產配置的重要渠道，長期股權投資規模穩健增長，在服務實體經濟、支持國家戰略與產業發展等方面發揮着重要作用。

保險資金進創投，在“精神上”很契合。從我市情況來看，我市政府與保險機構之間具備較大合作空間。相較於其他基金，險資基金具有明顯優勢，一是資金量大，有助於爲優質企業提供充足的資金來源，緩解我市股權創投行業募資難問題；二是週期長，有別於銀行理財資金，可設立十年以上基金，有利於企業獲得長期融資，是長期資本、耐心資本；三是屬於權益資金，可作爲項目資本金，不增加融資企業負債並可起到降低負債率作用，有利於降低我市企業財務槓桿；四是對超額收益要求不高，有別於傳統創投基金，險資以獲得穩定期間收益爲主，適合交通、產業園、倉儲物流等基建類項目，有利於我市盤活存量資產，助力城市發展。

但保險資金和創投業在“身體上”難靠近。保險資金對安全性要求很高，不允許其資金出現較大風險，安全性特性和創投行業的高風險天然不匹配。其次，保險機構以獲得穩定期間收益爲主，要給投保人分紅，這意味着每年都要有現金流回來，但創業投資期限較長。此外，監管層面也規定了保險資金投資創業投資基金的比例，保險機構也面臨償二代二期下保險資金投資股權風險因子高等要求。

對這些進行充分考慮研究，如沒有有效創新的話，我們和保險資金連“手都牽不上”。

南方財經：此次，平安基金如何解決保險資金進創投面臨的上述阻礙？

張一翔：第一，針對保險資金的安全性問題，平安基金大部分可投金額（90%）用來投資深圳市重點基礎設施建設、重大產業投資項目，這類項目本身就是保險機構青睞的投資方向，深圳這座城市也帶給了他們信心。

目前，該基金也已儲備了一些投資項目，如深圳機場擴建、高速公路、資產盤活等項目。而平安基金10%的金額投向深圳市私募股權投資基金，這聽起來比例不高，但基金總規模是100億元，相當於有10億元投向創業投資領域。

第二，針對保險資金需要獲得穩定期間收益的問題，我們提出的解決辦法是，投資股權類的項目，我們創新了機制在同股同權條件下，保障保險資金的期間收益。

基於上述探索合作模式，我們在現行制度框架中我們找到了一條可複製可推廣的新路。

優先將深圳市政府引導基金打造爲“耐心資本”

南方財經：除設立平安基金，可否介紹一下深圳市財政局支持創投高質量發展和“雙招雙引”有關情況？

張一翔：一是市場化方式招引長線資金。目前，全國社保基金會在我市設立專項基金，規模50億元；險資基金方面，開創引導基金與險資合作新模式，先後與頭部保險機構共設基金，擬合作總規模高達200億元。

二是市財政局優先將市政府引導基金打造爲“耐心資本”。截至2023年末，我市市引導基金參投的子基金總規模已接近4700億元，其中認繳出資超過1000億元，實現了大約4.6倍的槓桿撬動效應。這些基金已投資項目近3400個。

三是聚焦“20+8”產業基金設立。目前，第一、二批“20+8”產業基金的設立工作已完成遴選，合計基金規模約350億元。2024年下半年，將啓動低空域空天、網絡與通信等第三批產業基金管理機構公開遴選，突出產業導向和耐心資本導向，基本形成覆蓋“20+8”產業集羣的基金羣。

四是穩妥推進重大項目投資落地。市財政局通過強化招商引資和本地項目培育，支持優質重大產業項目落地深圳。

五是持續推動政府引導基金“投早投小投硬科技”。2018年，市政府發起設立百億級天使母基金，是國內規模最大的天使投資類政府引導基金，截至2024年6月30日，天使母基金已設立子基金8餘隻，子基金總規模超220億元，子基金投資項目合計超900個，子基金投資項目中估值超1億美元的“潛在獨角獸”項目16餘個，2024年，市委市政府推動設立深圳市科技創新種子基金，種子基金認繳總規模20億元，首期規模10億元。