多家光伏企業中報預虧,“光伏底”到底在哪裡?

不出意外,光伏行業又是哀鴻遍野。

產業鏈幾乎全線虧損,但在預期之內

7月9日,多家光伏主產業鏈企業陸續發佈業績預告。可以看到,從硅料到硅片、從電池片到組件,整個產業鏈企業幾乎全線虧損。不過,話又說回來,光伏產業鏈的糟糕表現也在預期之內。

關於業績虧損的原因,主要還是歸咎於產能過剩、供需失衡背景下產品價格的下降。

根據InfoLink的數據,2023年硅料價格下降約70%,硅片及電池片價格下降約60%,組件價格下降約50%。進入2024年,這種情況依舊沒有得到好轉,根據硅業分會的數據,今年上半年,硅料硅片的價格差不多又跌了40%。

根據國金證券的研報,截至6月26日,P型緻密料/N型棒狀硅/N型顆粒硅價格分別下跌至3.46/4.00/3.65萬元/噸,已經持續跌破企業的現金成本。

也就是說,從硅料的價格走勢來看,光伏產業鏈企業的經營狀況可以預見。

事實上,資本市場也已經提前做出了反映。

截至2024年6月底,光伏產業指數跌至2034.41點,年內跌幅25%,創近三年來新低。那麼問題來了,“光伏底”到底在哪裡,價格拐點何時到來?

供給側改革正在發生,價格拐點很快到來

根據能源局的數據,今年5月,國內新增光伏裝機19GW,同比增長48%,環比增長32%;今年前5個月,國內新增光伏裝機79.15GW,同比增長29%。與此同時,光伏出口數據也保持了較高增速,今年前四個月,組件出口量同比增長保持在20%以上。

一直以來,資本市場擔心光伏企業受地緣政治影響,會丟掉海外市場。但是,從最近幾個月的情況來看,這種擔心似乎是多餘的。

誠然,歐美國家限制我國光伏產品的意圖十分明顯,但是,只要中國光伏企業的優勢保持不限,歐美本土產能依然不足疊加光伏作爲節能減排主要抓手的趨勢不變,那麼就沒法從根本上阻擋中國光伏企業。

根據市場預計,2024年全球光伏新增裝機量仍將達到450GW,同比增長約20%;根據巴黎氣候協定目標,2030年全球累計裝機需要超過5400GW,空間仍非常巨大。

一句話,無論是國內還是海外市場,終端需求沒有問題,“量”保持穩中有升!

核心問題還是在於供給,也就是“價”。

今年6月,國家能源局發佈消息,合理引導光伏上游產能建設和釋放,避免低端產能重複建設。從目前的政策口徑來看,建立全國統一大市場,規範管理地方政府的招商引資行爲,是政府接下來的發力重點。與此同時,工信部7月9日發佈光伏製造業管理規範及管理辦法的徵求意見稿,其中明確了對於光伏製造的工藝技術、資源利用及能耗等多方面規定,且較2021年版本要求更爲嚴苛,未來低門檻、惡性競爭的格局有望取得根本性改變。

不過,相比於政策引導,市場因素也是產能出清的關鍵所在。

中原證券在研報中是這樣解釋的:

“一體化廠商普遍關閉部分產線,降低開工率,預計2024年下半年企業降低負荷將持續存在,資本實力較弱的三四線廠商獲將率先被淘汰。”

國金證券也表達了類似的觀點:

“當前硅料價格已跌穿全行業現金成本,預計硅料環節將很快迎來停產加速、月度供需平衡、中下游補庫到價格觸底反彈的過程。

一句話,價格拐點很快將要到來。

通威的陽謀:產能必然出清

前面提到,光伏的終端需求仍保持增長,從中長期來看,只要光伏作爲節能減排主要抓手的趨勢不變,那麼光伏依舊是成長性行業。

因此,對企業來說,就看誰能熬過這輪低谷。

目前的情況來看,其他環節的情況可能還不太好說,但在硅料層面,通威股份的勝算還是很大。

2023年,通威股份的高純晶硅銷量是38.7萬噸,全球市場佔有率超過了25%,連續多年位居第一。根據計劃,到2024年底,通威的硅料產能將達到85萬噸,到2026年進一步提高至100萬噸。

2023年,通威股份高純硅產品平均生產成本已經降至4.2萬元/噸,並且其成本未來有望隨着新產能投產持續降低。

所以,通威股份的陽謀是:逆勢擴產,等到這一輪光伏低點後,憑藉產能和成本優勢,進一步提升市場份額,鞏固公司的領先地位。

當然,能否取得成功的關鍵,在於公司的技術和資金實力。

先說技術實力。

衆所周知,N型電池細分爲TOPCon、異質結HJT和XBC三大技術路線。儘管TOPCon被廣泛認爲是新一代的主流方案,但其與HJT的競爭並未結束。另外,長遠來看,以鈣鈦礦爲核心的新型薄膜電池方案,也備受市場關注。

注意,以上多種技術路線,通威股份選擇並行研發,除了TOPCon之外,通威在HJT、THL、XBC、鈣鈦礦等技術領域都有探索和成果。

5月29日,通威股份光伏技術中心宣佈,經權威機構南德認證,在2384*1303標準尺寸下,通威自主研發的THC210組件最高輸出功率達到765.18瓦,光電轉化效率達到24.63%,再次刷新THC組件功率記錄。在前瞻技術領域,通威組建的鈣鈦礦疊層電池實驗室,基於大絨面的兩步法鈣鈦礦/硅疊層電池效率已達到31.68%,處於行業領先水平。

再說資金實力。

6月12日,硅業分會發文稱,目前國內多晶硅生產企業是19家,其中有15家已經開始檢修停產,6月排產環比下降超3萬噸。

很明顯,很多公司有些吃不消了。

但是,通威依舊手有餘糧。

2021年-2023年,通威股份合計盈利474億元,在國內光伏企業中遙遙領先。也就是說,公司完全可以利用積攢起來的利潤去填補行業下行時期的虧損。截至2024年3月底,通威股份賬面資金約347億元,能夠覆蓋全年資本開支。另外,公司的資產負債率不到60%,如果剔除票據、可轉債等影響,這個數字其實更低。

一句話,通威認爲產能必然出清,光伏行業必然是“剩者爲王”,而自己,靠着成本、技術和資金優勢,必然是最後剩下的那一個。

總結

可能很多人會說,通威股份這是在賭,但其實,還真不是。

拉長時間看,光伏几乎每隔5年左右就會經歷一次週期輪迴,通威作爲歷經20年洗禮的老兵,可以說深諳光伏的發展規律,每一步都看得很準。

光伏是一個典型的週期性成長性行業,只要行業具有發展前景,那麼過剩產能終會消失,供給側疊加技術創新本身,推動落後產能的淘汰,進而實現產業鏈走向更高階段。

就光伏行業來說,過於樂觀和過於悲觀都是錯誤的,所謂週期,對長期主義者而言,不過是打怪升級;對通威股份來說,每熬過一輪週期,公司的市場份額和盈利能力就會上一個新臺階。

所以,通威股份能夠穿越這輪光伏週期,也必將穿越這輪週期。