光伏多家企業業績預虧，“算電協同”有望凸顯儲能機遇 | 投研報告

平安證券近日發佈電力設備及新能源行業週報：光伏多家企業業績預虧，“算電協同”有望凸顯儲能機遇。

以下爲研究報告摘要：

本週（2025.1.13-2025.1.17）新能源細分板塊行情回顧。風電指數（866044.WI）上漲2.88%，跑贏滬深300指數0.74個百分點。截至本週，風電板塊PE_TTM估值約19.77倍。本週申萬光伏設備指數（801735.SI）上漲5.90%，其中，申萬光伏電池組件指數上漲4.93%，申萬光伏加工設備指數上漲8.17%，申萬光伏輔材指數上漲8.12%，當前光伏板塊市盈率約34.87倍。本週儲能指數（884790.WI）上漲4.55%，當前儲能板塊整體市盈率爲24.92倍；氫能指數（8841063.WI）上漲3.54%，當前氫能板塊整體市盈率爲30.76倍。

本週重點話題

風電：國內海風整機有望在法國市場取得突破。根據法國能源監督委員會（CRE）披露信息，近期完成拍賣的兩個漂浮式海風項目（均爲250MW）的開發商報的電價分別爲92.7歐元/MWh和85.9歐元/MWh，造價分別爲3.2-4.2歐元/W和2.8-4.1歐元/W，兩個項目均計劃採用單機容量22.6MW的海風機組，預計於2031年8月至2032年2月之間投運。一共有13家海風開發商參與了拍賣，最終中標的兩家開發商所報的電價均較明顯低於平均報價水平，這說明電價也是法國海風項目拍賣的重要影響因素。CRE指出，採用大功率機組是開發商報低電價的重要支撐因素，不僅風機價格便宜，錨鏈、錨、海纜、施工等成本都會降低。CRE鼓勵此前已經完成競配的漂浮式海風項目改用更大容量機組以提升項目經濟性和盈利能力。多數開發商在競配的時候假定了風機供應商和風機型號，但沒有假定風機的原產地。各開發商假定的風機供應商包括明陽智能、東方電氣、金風科技和中國海裝，同時也包括歐美的維斯塔斯、西門子歌美颯和GE。CRE在新聞稿中提及，各投標方案中大兆瓦風機主要由非歐洲風機企業的供應，由此可以推斷，本次拍賣的兩個項目綁定的風機供應商均是中國企業，國內海風整機企業有望在法國市場取得突破。

光伏：多家頭部企業2024年大幅預虧。部分光伏上市公司披露了2024年業績預告，其中，隆基綠能2024年實現歸屬於上市公司股東的淨虧損爲82億元到88億元；通威股份2024年年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤約爲-70億元至-75億元左右；大全能源2024年實現歸屬於母公司所有者的淨虧損爲26億元到31億元。隆基綠能、通威股份、大全能源等均是光伏組件產業鏈主要環節的頭部企業，這些企業2024年大幅虧損受產品價格大幅下降導致盈利水平下滑以及資產減值計提等因素的影響。頭部企業的大幅虧損反映了光伏行業激烈的競爭，而激烈的競爭又反映了當前光伏組件產業鏈各主要環節較嚴重的同質化，我們認爲同質化問題是光伏產業面臨的核心問題之一，正因爲同質化問題嚴重，光伏組件產業鏈才急切需要供給側改革以緩解盈利水平的壓力，但供給側改革難以根本性解決同質化問題。我們認爲，技術迭代升級有可能成爲解決同質化問題的抓手，目前BC電池技術興起，有望成爲下一代主流電池技術並較快實現產業化，可能是打破同質化困境的突破口。

儲能&氫能：華爲發佈數據中心能源十大趨勢，“算電協同”點亮儲能機遇。華爲舉辦2025數據中心能源十大趨勢發佈會，圍繞安全可靠、彈性演進、綠色低碳三大核心價值，發佈2025數據中心能源十大趨勢。其中，趨勢8-10圍繞數據中心用能展開，趨勢10提出，“算電協同將成爲DC建設的新模式”，綠電直供將成爲數據中心高能耗破局之道，算電協同模式推動數據中心可持續發展。AI算力需求高增下，數據中心用電需求將快速增長，成爲綠電裝機的又一驅動因素；考慮綠電波動性和電網承受能力，我們認爲綠電+儲能是數據中心用電的合理解決方案，看好數據中心擴張趨勢帶來的儲能增長潛力。

投資建議。風電方面，國內海上風電景氣向上，出口形勢向好，漂浮式商業化進程有望加速，建議重點關注明陽智能、東方電纜、亞星錨鏈等；陸上風電需求有望超預期，整機價格呈現企穩回升態勢，建議關注金風科技、運達股份等。光伏方面，BC電池產業趨勢顯現，重點關注帝爾激光、隆基綠能、愛旭股份；同時，積極關注政策引導和行業自律可能帶來的組件、硅料等環節競爭形勢優化，關注通威股份等。儲能方面，海外大儲競爭格局和盈利能力較好，需求增長確定性較強，重點關注陽光電源、上能電氣；戶儲市場多點開花，建議關注在新興市場紮實佈局的德業股份等。氫能方面，建議關注積極卡位電解槽賽道、進入中能建短名單的華光環能，以及燃料電池系統環節領先的參與者億華通等。

風險提示。1）電力需求增速不及預期的風險。風電、光伏受宏觀經濟和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預期，可能影響新能源的開發節奏。2）部分環節競爭加劇的風險。在雙碳政策的背景下，越來越多的企業開始涉足風電、光伏製造領域，部分環節可能因爲參與者增加而競爭加劇。3）貿易保護現象加劇的風險。國內光伏製造、風電零部件在全球範圍內具備較強的競爭力，部分環節出口比例較高，如果全球貿易保護現象加劇，將對相關出口企業產生不利影響。4）技術進步和降本速度不及預期的風險。海上風電仍處於平價過渡期，如果後續降本速度不及預期，將對海上風電的發展前景產生負面影響；各類新型光伏電池的發展也依賴於後續的技術進步和降本情況，可能存在不及預期的風險。（ 平安證券 皮秀,蘇可,張之堯）

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請覈實。據此操作，風險自擔。