《多元ETF論壇》臺大財務金融學系教授邱顯比：主、被動ETF平衡發展 臺灣拚後發先至

臺灣大學財務金融學系教授邱顯比。圖／王德爲

主動式ETF在全球市場發展快速，2018年規模首次超過1,000億美元，但截至2024年8月已達到1兆美元，相當於6年成長10倍，扮演ETF規模成長最快速種類，且美國近兩年新發行ETF中，約有7成是主動式ETF，凸顯其市場熱度。臺灣大學財務金融學系教授邱顯比指出，臺灣雖在2025才發行主動式ETF，但投資人對被動式ETF交易並不陌生，整體成長速度可望「後發先至」，有利主、被動式ETF平衡發展。

邱顯比表示，主動式ETF是市場非常熱門的一項新金融產品，在近年被動式ETF高速成長，已達到相當龐大的市值規模後，成功扮演填補市場空缺的重要角色，且主動式ETF跟共同基金相比，具有便利、透明、低成本等特性，預期將吸引到更多新投資人加入ETF市場。

同時，主動式ETF有機會取得超越指數表現的績效，且產品設計上可以更加針對投資人需求，除了美國之外，亞洲地區包括韓國、香港分別於2017、2019年開放主動式ETF、日本也於2023年加入，臺灣雖然起步較晚，但各家投信業者能夠參考國際經驗設計產品，促進主動式ETF市場後發先至。

值得一提的是，臺股基金與被動式指數相對績效優劣一直是市場熱議話題，回顧近30年整體投信基金報酬率與風險調整指標，起初10幾年都是由基金打敗指數，但隨着市場競爭轉趨激烈，要打敗大盤平均數越來越困難，成爲主動型基金的「黑暗期」，不過，近7、8年又出現主動型基金經常能夠打敗指數的現象。

以2023年爲例，共同基金平均績效打敗加權股價報酬指數達15％，且有約1/4檔數超越20％，績效表現卓越；而2024年則因主要漲勢來自於權王臺積電，且受限於單一持股上限10％規定，屬「非戰之罪」，若以近5年來看，基金平均績效打敗指數約8.4％。

從此情況分析，可看出臺灣其實是有一批優秀的投信基金經理人具有超越大盤的主動操作實力，加上ETF工具也是目前市場投資主流，隨着主動式ETF開放，有助於形成「好績效創造好規模」的正向回饋循環，同時可望調整目前資金翹翹板有過度往被動式ETF的跡象，創造主、被動式ETF平衡發展。