多政策支撐房地產企穩 消費換新有望帶動板式傢俱進一步受益

近期召開的政治局會議，釋放了重要的政策信號：實施更加積極有爲的宏觀政策，穩住樓市，加強超常規逆週期調整，大力提振消費，實施更加積極的財政政策以及實施適度寬鬆的貨幣政策。

從數據上來看，地產政策效果正持續釋放，2024年11月新建商品房銷售情況進一步改善，當月銷售面積增速由負轉正，當月銷售額增速保持正增長且環比擴大。

消費品“以舊換新”政策促進家居內銷需求持續釋放，建材家居賣場累計銷售額降幅持續收窄，當月銷售額增速由負轉正，傢俱類零售額也呈現持續回升態勢。目前，多個省市已開始實施2025年消費品以舊換新政策，在地產及消費政策持續刺激推動下，家居板塊估值有望進一步上升。

利好政策密集發佈

2024年12月25日，全國住房城鄉建設工作會議提出，爲推動房地產市場止跌回穩，將着力釋放需求，落實“四個取消、四個降低、兩個增加”政策，支持剛性和改善性住房需求，發揮住房公積金作用，加大城中村和危舊房改造力度；同時着力改善供給，嚴控增量、優化存量、提高質量，增加保障性住房供給，合理控制新增房地產用地供應，盤活存量用地和商辦用房，推進存量商品房處置工作。

爲全面貫徹黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，認真落實中央經濟工作會議部署，根據《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，2025年1月8日國家發改委及財政部發布關於《2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》（以下簡稱《通知》）。

《通知》中指出積極支持家裝消費品換新。加大對個人消費者在開展舊房裝修、廚衛等局部改造、居家適老化改造過程中購置所用物品和材料的補貼力度，積極促進智能家居消費等。補貼類、標準、限額和實施方式由有關部門指導各地區結合實際合理確定。

東吳證券研報認爲，在政策拐點之下，後續房地產政策有望繼續加碼；此前化債、保交樓等政策，對地產鏈上信用和資產負債表的修復影響積極。目前處於地產行業資金緩和、信心從底部逐漸恢復的階段，部分公司或將率先借助渠道領先佈局、經營效率優勢或融資加槓桿等進一步提升份額、進入新的擴張週期，發貨或訂單增速的拐點可作爲右側信號。

平安證券認爲，2024年家居補貼以舊換新有效拉動了終端銷售水平。2025年各省及地區有望延續此前的補貼政策及辦法。家居頭部企業依靠自身品牌優勢及經營管理等，有望在家居補貼政策逐步釋放的過程中，獲取更廣闊的市場份額，不斷提高品牌市佔率。

板式傢俱國產替代前景廣闊

板式傢俱機械行業具備一定地產後週期屬性與消費品屬性，隨着房地產“止跌回穩”及“消費品以舊換新”政策的出臺，板塊投資預期與關注度有望恢復。

在板式傢俱設備領域，國際廠商如德國豪邁（HOMAG）、意大利比雅斯（BIESSE）和意大利SCM等，憑藉其深厚的技術積累和廣泛的市場覆蓋，長期佔據高端市場的主導地位。德國豪邁成立於1960年，其產品系列齊全，技術水平和產品質量處於世界領先地位，2020年全球市場份額佔25%。意大利比雅斯成立於1969年，通過30多個分支機構和商業辦事處在全球建立了完整的銷售服務網絡，2020年全球市場份額佔12%。意大利SCM成立於1952年，產品範圍廣泛，不僅生產傳統傢俱機械，還生產對玻璃、塑料、大理石、複合材料等進行加工的全自動設備，2020年全球市場份額佔17%。

近年來，隨着行業新質生產力的進一步提升，國產廠商如南興股份（002757.SZ）、弘亞數控（002833.SZ）等在該領域取得了顯著進展。其中，南興股份是集研發、設計、生產和銷售於一體的板式傢俱生產線成套設備專業供應商。公司產品廣泛應用於板式傢俱行業以及其他涉及人造板加工或使用的領域，具有較強的自主研發能力和製造能力。

國內板式傢俱設備廠商在技術進步、性價比優勢、市場需求和政策支持等多方面具備實現國產替代的有利條件，未來有望在中高端市場進一步擴大份額，逐步實現全面替代。

在技術方面，國內企業在封邊機、裁板鋸、多排鑽等單機產品上已取得顯著突破，部分產品性能已達到國際領先水平。在整線解決方案方面，隨着技術的不斷進步，差距正在逐步縮小。在性價比方面，國內廠商的產品具有顯著的價格優勢，這使得其在市場中的份額逐漸擴大。

據華經產業研究院，國內板式傢俱機械市場規模持續增長，從2019年的147億增長到2023年的181億，預計未來會繼續保持增長態勢。板式傢俱機械行業作爲傢俱製造行業的重要組成部分，受益於國內傢俱行業的發展和消費者需求的增加，市場規模不斷擴大。同時，隨着技術的進步和創新、國家政策的大力支持，板式傢俱機械行業也在不斷推動產業升級和轉型，市場空間得到進一步拓展。此外，海外市場的需求缺口推動我國傢俱出口大幅增長，進一步助推國內板式傢俱設備市場的發展。

板塊頭部有望率先回暖

南興股份作爲國內板式傢俱生產設備領域的領軍企業，公司的產品廣泛應用於國內外衆多知名家居品牌，包括頭部品牌企業以及大量有影響力的二三線家居品牌。公司憑藉強大的品牌效應和優質的產品服務，與這些客戶建立了長期穩定的合作關係，不僅在國內市場佔據重要份額，還在國際市場上贏得了良好的口碑。

在技術創新方面公司不斷加大投入，南興股份推動產品技術的創新和升級，是國內第一個實現家居製造工業4.0項目的品牌，公司研發的傢俱柔性製造生產線等創新產品，能夠有效降低製造成本，提高生產效率，滿足客戶的多樣化需求。此外，公司積極拓展國內外市場，通過參加各類展會、加強品牌宣傳等方式，提高品牌知名度和市場佔有率。公司在全球擁有超過200家銷售服務中心，能夠爲客戶提供快速便捷的售後服務，進一步增強了客戶黏性。

中信證券研報認爲，國內方面，需求以中小傢俱廠的更新替換爲基本盤支撐，預計未來兩年即將進入大型傢俱廠的設備更新週期，有望爲行業帶來增量；此外，頭部設備商有望憑藉規模優勢、資金優勢、盈利優勢，進一步提高市場份額。海外方面，各地區傢俱機械發展極不均衡，隨着傢俱生產自動化率的提升、傢俱消費的普及、傢俱供應鏈的全球化，板式傢俱機械發展潛力巨大。

中信證券認爲，中國龍頭設備商憑藉產品性價比優勢，有望挖掘歐美市場的結構性機會，並與發展中國家的傢俱產業共同成長。