法人按贊 初評喊買華城

在電網汰舊換新需求下，且全球電力變壓器供不應求狀況無緩解趨勢，專家看好華城受惠國內外需求雙引擎帶動，業績可望持續亮眼。圖／本報資料照片

內外資看華城後市

重電族羣蟄伏多時，族羣人氣雖退燒，法人對領頭羊華城（1519）看法非但沒有轉向，金控旗下投顧研究機構反而開啓基本面研究，看好華城訂單能見度佳、營收穫利逐年墊高，初評「買進」、推測合理股價668元，加入摩根士丹利證券、凱基投顧與另一金控旗下投顧力挺華城行列。

華城目前爲國內500kV級高壓變壓器龍頭廠商，在變壓器整體市佔達20％，受惠臺電強韌電網計劃、AI資料中心用電量高於預期，帶動電網韌性關鍵設備變壓器供不應求。此外，在美國電力公司急單需求下，華城挾平均交期二至三年的優勢，外銷成長幅度顯著，帶動營運與獲利成長。

華城2024年12月營收35.08億元，月增108.1％、年增36.2％，主要受惠於感恩節假期訂單遞延效益，帶動單月、單季營收創歷史新高。

金控旗下投顧研究機構指出，展望2025年，預期在全球能源轉型、電網汰舊換新需求下，全球電力變壓器供不應求狀況無緩解趨勢，華城受惠國內外需求雙引擎帶動，加上高壓變壓器出口龍頭地位優勢，推估2025年營收260.3億元，每股稅後純益（EPS）是22.29元、年增47％。

華城與美國外銷市場三至五家核心客戶簽訂長約，確保未來訂單穩定，且合約價格隨市場行情變化，華城能提前與供應商預訂部品，增加議價能力，有助毛利率提升。法人根據華城經營管理階層觀點表示，華城2024年第四季接單規模超過100億元，且華城變壓器交期二至三年，優於國際大廠的四至五年，長約訂單能見度延伸至2030年。

投顧研究機構指出，根據華城在手訂單，預期2025、2026年將再增加3成以上產能，以確保能夠滿足市場需求。華城2024年11月時外銷比重45％，已較2020年的25％、2023年的36％大幅提升，法人預期，華城2025年外銷佔比可進一步升至超過5成。