送暖IC設計 瑞銀初評三檔喊買

瑞銀初評四檔IC設計

IC設計族羣2022年大跌5成，表現遠遜於臺股的下跌22％與費城半導體指數的下挫36％。不過，瑞銀證券看到重新買進機會，研判臺股指標股搶搭網通、伺服器、高速介面三大商機，初評瑞昱（2379）、信驊（5274）、譜瑞-KY（4966）「買進」。

臺股近期表現氣勢如虹，大有在農曆年封關前趕進度收復失土之勢，尤其半導體股價開啓反彈，對科技類股深具帶動效應，加上外資送暖IC設計族羣，等同在臺積電法說會前先替臺股注入強心針。

瑞銀證券亞太區半導體分析師林莉鈞指出，當產業週期出現正面轉變時，臺系無晶圓廠因與消費性領域更靠近，又有較高營運槓桿，表現通常優於整個半導體產業與美國同業，此外，更可以受惠網通、伺服器、高速介面三大長期營運動能。

隨半導體庫存去化可能在第二季告一段落，瑞銀指出，因臺系無晶圓廠對消費者需求的敏感性較高，規模也相較美國同業、半導體產業小，預期將出現上檔空間。不過，儘管瑞銀對IC設計族羣持正面觀點，林莉鈞不諱言，基於需求疲弱、去化庫存與價格正常化等現狀，對族羣上半年獲利預期仍相當保守，整體而言，研判股價將在最後一波獲利下修潮來臨前觸底。回顧2020～2022年，因產能供應吃緊，IC設計族羣營收年複合成長率高達26％，經過過去12個月的產業循環重新調整，研判2023～2025年的營收年複合成長率爲10％。

在瑞銀新納入研究範圍的個股中，隨全球資料不斷加速生成，加上連結的終端裝置愈來愈多，估計網通半導體的出貨量與單位售價長線將持續走揚，瑞昱從中佔據良好發揮空間，因而初評「買進」，推測合理股價405元。

在伺服器領域，瑞銀青睞信驊在伺服器遠端管理晶片（BMC）技術藍圖與大規模營運比重，雖然對BMC上半年的庫存去化持謹慎態度，但預期信驊來自伺服器的內含價值未來三年將持續成長。另外，在高速傳輸介面中，瑞銀看好鎂光燈聚焦USB4與PCIe 5.0升級，譜瑞-KY因產品組合較完整，可迎合更廣泛的垂直整合市場，是較青睞的投資標的。