風起！A股風電板塊走出“獨立”行情，明年“貝塔機會”可期？

21世紀經濟報道記者曹恩惠 上海報道

回顧2024年新能源行業的二級市場表現，A股風電板塊可謂“一枝獨秀”。

截至2024年12月13日收盤，Wind風電（866044.WI）、光伏（884045.WI）、儲能（884790.WI）和氫能（8841063.WI）指數今年以來漲跌幅分別爲10.48%、-12.48%、-3.35%、3.46%，風電板塊指數表現明顯好於光儲氫行業。

儘管在今年第三季度，國內絕大多數風電仍然陷在盈利底部，但在業內人士看來，2024年陸上風機較高的招標需求以及海上風機招標需求的逐步恢復，正在爲2025年產業景氣度迎來拐點，積蓄能量。

21世紀經濟報道記者注意到，從價格上看，自今年10月份國內主流風機廠商簽訂《中國風電行業維護市場公平競爭環境自律公約》（下稱《自律公約》）後，不少央企陸上風電機組招標信息顯示，投標價格較此前有所回升；而從需求來看，陸上風機和海上風機有望在2025年實現需求共振，將進一步提升行業成長屬性。

盈利觸底股價拉昇

當前，國內新能源產業正在面臨激烈的市場競爭，風電產業便是典型代表。近些年來，風機價格的持續走低嚴重衝擊企業的經營業績，以至於在今年10月，國內頭部風機企業在行業協會的牽頭下，一致簽訂《自律公約》，抵制行業的非理性競爭。

從業績表現上看，風電企業今年不得不主動“出擊”，尋求利潤迴歸。

根據21世紀經濟報道記者統計，今年1至9月，25家A股風電產業鏈上市企業合計實現營業收入1957.32億元，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤合計爲135.14億元，呈現出同比“營收增長、利潤下滑”的局面。特別是在淨利潤上，不少一線風電廠商難逃盈利探底命運——明陽智能（601615.SH）、三一重能（688349.SH）、東方電氣（600875.SH）、電氣風電（688660.SH）今年前三季度的歸屬於上市公司股東淨利潤較去年同期均有所減少。

針對上述財季的盈利表現，國金證券電新首席分析師姚遙認爲，“影響盈利能力下降的短期原因包括整機企業三季度轉讓風電場較少，以及部分企業海外收入佔比下降收入結構調整，隨着下游整機企業價格企穩，當前或許是單季度行業盈利最低點。”

分析師對“下游整機企業價格企穩”的預期，與彼時風電產業發生的一件事情相關。

今年10月16日，金風科技(002202.SZ)、遠景能源、運達股份(300772.SZ)、明陽智能、三一重能、東方電氣等12家風電整機商簽訂《自律公約》，以期重點解決低價惡性競爭、對競爭對手惡意詆譭、合同條款明顯有失公平等問題。

上述事件被視作影響今年風機價格走勢的標誌性事件。且從今年11月以來部分國央企公佈的風機集採招標項目的開標價格顯示，整體的投標均價較此前回升。

“《自律公約》還是體現出了效果，從最近這段時間行業表現來看，部分國央企開發企業都修改了招標規則，風電企業也不再進行低於成本價的投標了。”中國可再生能源學會風能專業委員會秘書長秦海巖在接受21世紀經濟報道記者採訪時指出，隨着明後年供需關係的調整，風機價格有望不再陷入惡性競爭中。

實際上，自今年下半年以來，風電整機價格企穩甚至回暖，也在刺激着二級市場對於風電概念股投資情緒的改觀。Wind數據顯示，在上半年風電指數整體回撤之後，下半年（截至12月13日，下同），其漲幅達到17.05%，一舉填補了上半年的“缺口”。且從全年度的指數表現上看，風電板塊指數憑藉超過10%的漲幅，“一騎絕塵”。

這其中，電氣風電、中閩能源（600163.SH）、運達股份、金風科技、振江股份（603507.SH）領跑，年初至今股價累計分別上漲68.48%、43.96%、39.38%、36.90%、26.25%。

風電明年“貝塔機會”可期

在部分機構眼中，風電產業在2025年的貝塔性機會相對突出。例如，平安證券在展望2025年新能源行業發展時，便給予風電板塊相對積極的預測。

所謂的“貝塔機會”，強調的是對市場趨勢的整體把握。在上述機構看來，2025年，國內風電產業有望實現陸上和海上、國內和國外的雙需求共振，產業景氣度迎來明顯的拐點。

在接受21世紀經濟報道記者採訪時，秦海巖也表達了相似的觀點。“海上風電因爲前期繁瑣的審批程序，有望在明年迎來一批集中性的開工建設。此外，中國風電產業憑藉強大的競爭力，可以爲全球提供低成本的風電開發，進而會促進海外風電市場的快速增長。”

從今年國內市場需求表現上看，數據顯示，2024年1至11月，國內陸上風機項目招標達100GW，同比增長70%，維持着高景氣度。且陸上風機招標價格整體企穩——根據東吳證券提供的數據，陸上風機（含塔筒）的中標均價爲1800至1900元/kW。

海上風機的招標需求雖然低於預期，但已經達到2023年全年的招標體量。數據顯示，2024年1至11月，國內海上風機仙股招標約9GW，中標均價（含塔筒）約3300元至3500元/kW。需指出的是，2024年國內海上風電建設不及預期的原因在於，廣東、江蘇等地存量的大型項目推進速度較慢，並未在2024年內形成較大規模的吊裝。但考慮到項目建設的週期性，上述項目有望結轉至2025年並進入實質性的施工階段。

此外，在海上風電建設進入新週期的背景下，投資成本的下降亦促使海上風電有望加速發展。平安證券分析認爲，2024年海上風電造價水平相對2022 年呈現大幅下降，意味着海上風電經濟性的明顯提升。且隨着國內海上風機大型化持續推進並即將邁入16MW及以上海風整機大規模商業化應用的階段，“我們判斷2025年國內海上風電發展節奏有望加快，有望實現同比50%及以上的增長。”

在業內分析人士看來，海外市場需求漸起，亦在提供增量機會。

需注意的是，海外市場的多數增量將來自於海上風電市場，這包括歐美、日韓以及其他新興區域市場。這其中，歐洲海風市場有望起量。全球風能理事會（GWEC）預測認爲，2025年，僅歐洲海風市場將新增裝機達5.6GW，中遠期看2030年，預計將達到22.7GW。

基於當前風電裝機需求的穩定增長，我國風電累計裝機容量在今年10月已經突破5億千瓦（500GW）的里程碑。而在今明兩年，國內風機新增裝機量還將創下歷史新高。

對此，東吳證券預計2024年和2025年我國風電新增併網量分別達到85GW和110GW。