概念驗證、孵化投資一體，上海組建百億基金長週期支持未來產業

21世紀經濟報道記者孫燕 上海報道

在金融“五篇大文章”中，科技金融居於首位。

科技創新具有周期長、風險高、指數型增長等特點，這決定了其特殊的金融需求：長週期特點決定了硬科技企業需要長週期耐心資本供給，高風險特點決定了需要“股權融資爲主、債權融資爲輔”的金融供給方式，指數型增長特點決定了需要着力培育早期金融供給。

“科技金融服務需求量大，但科技金融供給仍然較小。”在9月8日舉辦的2024WeStart全球創業投資大會上，上海新金融研究院理事長屠光紹指出。

從PE投資久期與科創企業的成長期對比來看，短期資金資本較多但長期資金資本較少；從融資結構看，銀行爲主的間接融資強，科創企業的股權融資弱——2022年全國高新技術企業貸款餘額11.35萬億元，而科技行業股權投資金額僅0.54萬億元，佔比4.75%。

近年來，國內陸續設立了長週期科創股權投資基金。君聯資本總裁李家慶指出，2023年7月全國社保基金專項基金設立，第一次有了國家級基金以專項基金的方式，長週期支持科技創新，是非常好的實踐；北京市的1000億元產業基金和上海推動的1000億元基金，也是很好的範式。

在9月7日的2024浦江創新論壇開幕式上，上海宣佈組建總規模100億元的未來產業基金，將目標瞄向未來科技創新。

上海組建百億基金長週期支持未來產業

此次100億元由上海市財政全額出資。放眼全國，國有資本正成爲科技行業私募股權投資市場中人民幣基金最主要的出資方：據統計，截至2023年，國內各級政府圍繞投早、投小、投硬科技，佈局種子、天使、科技成果轉化、創投、產業等各類基金數量超過2000只。在新設基金中，國資出資佔比已超過80%。

期限方面，相較國內私募股權基金合同期限長則七到八年、短則三到五年，這隻未來產業基金期限長達15年，還可根據情況申請延長3年。這符合科技成果轉化的規律：重大技術成果轉化和科技型企業發展平均年限超過15年，需要長期穩定的資金投入。

投向方面，依據此前發佈的《關於進一步推動上海創業投資高質量發展的若干意見》，新設的上海市未來產業基金，重點投向處於概念驗證和中試等早期階段的硬科技領域和未來產業。

科技創新從概念到商業化的路徑可以概括爲“概念驗證—中試—創業孵化—股權投資—轉化落地”，其中概念驗證和中試是難以攻克的薄弱環節。上海市未來產業基金把早期投資前推到了概念驗證、中試階段，瞄準了科技成果轉化的“最初一公里”。

投資策略方面，該基金採用“直接投資+子基金投資”模式。其中，直接投資主要投資未來產業領域重大戰略項目，子基金投資對子基金出資比例最高可達50%，設有回購讓利機制。

基金管理方面，上海國投公司將牽頭組建國資控股的市場化基金管理平臺，重點聚焦未來產業領域早期投資，協同各類資源，打造開放的投資驗證孵化一體化平臺。

概念驗證、孵化投資一體

值得一提的是，該基金聚焦“概念驗證、孵化投資一體”，將建立戰略科學家委員會、科技項目經理人投研團隊和概念驗證經費聯動投入機制。

此前在《關於進一步推動上海創業投資高質量發展的若干意見》中，上海提出持續推進創業投資與孵化平臺聯動發展：積極鼓勵“基金加基地”“孵化加投資”等各類模式創新，提高初創企業孵化培育效率。深化政府引導基金與國際知名孵化器品牌合作。對符合條件的孵化器、大學科技園等功能性平臺發起設立的早期基金，政府引導基金在同等條件下優先支持。

在《上海市高質量孵化器培育實施方案》中，上海一方面支持高質量孵化器聯合龍頭企業、高校院所、醫療衛生機構等，共建實驗檢測、概念驗證、中試基地等平臺，另一方面明確要強化對投孵聯動的引導，支持高質量孵化器與市級母基金合作，設立不少於一支早期硬科技投資種子基金，引流“耐心資本”聯動發展。

中科創星創始合夥人米磊建議，在IPO前應有4棒資金接力：第一棒爲高質量孵化器自籌+財政資金，第二棒爲未來技術種子基金，第三棒爲硬科技天使投資基金，第四棒爲硬科技成長基金。

其中，第一棒資金超前孵化，支持科學家科技創新；第二棒資金支持開展未來技術驗證和設計驗證；第三棒資金支持完成未來技術驗證的產業化項目，可以優中選優進行深度孵化。