贛鋒鋰業潛行鋰價低谷 業績沉浮出海突圍

《投資者網》喬丹

碳酸鋰的價格，牽一髮動行業和百億市值企業。

8月7日，據SMM數據顯示，電池級碳酸鋰價格指數滑落至80329元/噸，其價格區間維持在7.86至8.22萬元/噸之間，均價約爲8.04萬元/噸。同時，工業級碳酸鋰價格也同步走低，價格區間爲7.49至7.6萬元/噸，均價7.545萬元/噸。

這一系列價格變動，無疑給整個行業帶來了沉重的壓力。作爲鋰行業的龍頭，贛鋒鋰業（002460.SZ）在這場市場風暴中亦難以獨善其身。公司業績受行業週期性波動影響顯著，預計今年上半年將繼續面臨虧損的挑戰。此外，公司在海外佈局的礦產項目也遭遇了政策不確定性，存在被取消的風險，這無疑進一步加劇了公司的經營困境。

行業週期下的起伏

贛鋒鋰業在全球範圍內是少數幾家掌握了從滷水、礦石到回收材料中提取鋰的產業化技術的公司。公司能夠生產五大類超過40種鋰化合物及金屬鋰產品，是鋰系列產品供應最齊全的製造商之一。而談到贛鋒鋰業，繞不開靈魂人物李良彬。

李良彬1967年生於江西豐城的一個普通農家，1988年畢業後，他被分配到江西鋰廠科研所成爲一名技術員，不到30歲便晉升爲所長。儘管在國有企業享有穩定的職位，但行業變革促使他尋求新的機遇。

90年代末期，隨着SQM（智利礦業化工）等外國公司利用低成本的滷水提鋰技術打入中國市場，李良彬意識到國內礦石提鋰的成本劣勢。1997年，30歲的李良彬離開了江西鋰廠，次年他和幾位合夥人在新餘市河下鎮創立了自己的鋰廠。

創業初期條件艱苦，團隊不足20人，李良彬承擔了多個職務。這一過程中，李良彬學會了如何談判、尋找客戶及管理團隊，爲公司的長期發展奠定了基礎。2000年，李良彬正式成立了贛鋒鋰業。

在李良彬的帶領下，贛鋒鋰業迅速發展壯大。2007年至2008年間，公司的金屬鋰、丁基鋰和氟化鋰銷量均居國內第一。2010年，贛鋒鋰業在深圳證券交易所上市，2018年又在香港證券交易所上市。如今，贛鋒鋰業已成爲全球最大的金屬鋰生產商之一。

隨着電動汽車行業的迅速發展，鋰行業受到了廣泛關注，贛鋒鋰業的股價隨之上漲，市值一度超過3000億元人民幣。李良彬在2021年的胡潤百富榜上的財富達到了545億元人民幣。後來隨着股價的回調，2022年他的財富減少至325億元人民幣，儘管如此，他當時仍然是江西首富。

近年來，新能源汽車產業的快速增長帶動了鋰電產業鏈的發展，但這一行業也經歷了週期性的波動。下游需求旺盛，中游電池供不應求，而上游則出現“挾鋰爲王”的現象。然而，隨着鋰礦和電池企業的產能擴張，市場轉向供過於求，導致碳酸鋰價格從歷史高位下跌，從2022年每噸60萬元的歷史高位，到2024年8月，已跌破每噸8萬元的水平。

隨着鋰行業週期的變化，贛鋒鋰業的市值也有所下降。截至目前，贛鋒鋰業的市值降至500多億元。李良彬的個人財富進一步縮水，江西首富的位置已被晶科能源董事長李仙德取代。同時，贛鋒鋰業在經營及業績上也面臨不小挑戰。

鋰價暴跌下的業績困境

贛鋒鋰業的業績受到了鋰價急劇下跌的嚴重影響，2023年公司的收入和淨利潤分別下降了21%和76%，降至330億元和49億元。

對比同行來看，與天齊鋰業相比，贛鋒鋰業的自給率較低，因此在鋰鹽市場低迷時受到的影響更爲顯著，2023年天齊鋰業、贛鋒鋰業鋰鹽產品的毛利率爲例分別爲74%和13%。在資產減值方面，公司2023年計提了16億元的資產減值，天齊鋰業計提的資產減值則爲7.3億元。

進入2024年，鋰價繼續下跌，8月份跌破了8萬元/噸的關口。這對鋰電產業鏈產生了衝擊，贛鋒鋰業在2024年一季度淨利潤虧損4.39億元，同比下滑118%。公司預計2024年上半年的虧損將在7.6億元至12.5億元之間，主要原因是持有的Pilbara Minerals Limited（PLS）股價下跌導致的公允價值變動損失，以及鋰行業週期下行導致的鋰鹽和鋰電池產品價格下跌。

與此同時，贛鋒鋰業的產業鏈進程也頗爲不順。公司近年來積極拓展上下游業務，包括鋰資源開發和電池製造及回收。公司在全球多個地區擁有優質鋰礦資源，其中澳大利亞的Mount Marion項目是其主要使用的鋰資源。然而，在產業鏈整合過程中，贛鋒鋰業在墨西哥的Sonora鋰黏土項目遇到了挑戰。

2022年，贛鋒鋰業斥資1.9億英鎊（摺合人民幣約17億元）收購Bacanora公司，後者擁有全球最大規模的鋰資源項目之一，即Sonora項目，其鋰資源總量高達約882萬噸碳酸鋰當量。然而，墨西哥政府隨後修訂礦業法，將鋰礦定性爲戰略資源，禁止私人企業獲得新的特許權。這一政策變動導致贛鋒鋰業在2023年8月失去了Sonora項目的9個礦產特許權。儘管贛鋒鋰業進行了多次協商，但至今糾紛仍未得到解決。

值得關注的是，Sonora項目在2022年還列在贛鋒鋰業的境外資產名單上，而到了2023年的年報中，該項目卻已從境外資產名單中消失。目前尚不清楚公司是否已經對該項目進行了資產減值處理，但這一情況無疑給未來發展帶來了不確定性。（思維財經出品）■

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