更好發揮風險投資在資本市場中獨特作用

黨的二十屆三中全會提出，“鼓勵和規範發展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發揮政府投資基金作用，發展耐心資本”“加強對國家重大科技任務和科技型中小企業的金融支持，完善長期資本投早、投小、投長期、投硬科技的支持政策”。這不僅爲風險投資發展提供了明確的政策導向和支持，還有助於推動創新發展、優化市場環境、拓寬資金渠道、構建科技金融體制，對我國風險投資行業的健康發展具有深遠影響。

日前，民建中央在上海主辦2024（第二十四屆）中國風險投資論壇，論壇發佈《中國風險投資發展年度報告》顯示，2023年，中國風險投資基金數量和規模雙增長，增速放緩。截至2023年末，中國風險投資基金存續基金數量約爲3.24萬隻，同比增長15.62%；風險投資基金存續規模約7.75萬億元，同比增長10.61%。同時，單隻基金的平均規模和風險投資基金管理人規模下降。

報告顯示，去年多地設立千億元級母基金。2023年1月，安徽提出設立總規模不低於2000億元的省新興產業引導基金。隨後，西安市提出將建立總規模不低於1000億元的重點產業鏈基金羣，浙江推出迭代產業基金3.0版，廣州2000億元規模的兩隻母基金正式官宣，重慶啓動2000億元母基金……根據清科研究中心統計，截至2023年，我國累計設立政府引導基金2086只，認繳規模約7.13萬億元；共有104只市場化母基金，管理總規模9936億元。

在投資方向上，人工智能大模型成爲投資熱點。報告顯示，2023年全國人工智能領域共發生了680起融資事件，累計披露的融資金額922.24億元。單筆融資金額超過億元的案例202起，合計融資金額高達874.36億元，佔全年融資規模總額的94.81%。

風險投資作爲實現技術、資本、人才等創新要素與創新企業有效融合的投融資方式，是推動科技創新轉化的“助推器”和創新發展的“加速器”，更是發展新質生產力的重要載體。中央經濟工作會議明確提出“鼓勵發展創業投資、股權投資”，表明創業投資在中國經濟高質量發展中的戰略地位不斷提升。這在一定程度上提振了創業投資行業的發展信心，給當前面臨較大壓力的行業各經營主體注入了一劑“強心劑”。

“近年來我國科技創新和產業發展很快，但創新體系整體效能還不高，一些關鍵核心技術仍受制於人，同時不少對中國的投資受到限制。”清華大學國家金融研究院院長、五道口金融學院副院長田軒認爲，風險投資者在支持創業企業時，需要對創業者個性更寬容，營造包容失敗的氛圍。

要做到投早、投小、投長期、投硬科技，就需要耐心資本。一組關於2004年至2008年在深圳中小板上市的273家企業的比對研究顯示，有風險投資支持的企業，在上市12個月後比沒有風險投資支持的企業表現更差。“原因是上市12個月以後，風險投資可以套現走人了，因而體現爲有風險投資的企業業績更差。”田軒表示，風險投資要立志做耐心資本，幫助企業和行業成長，不僅僅是發揮臨門一腳的作用，“如果企業風險投資（CVC）對試錯展現出更多包容，對被投企業提高創新的數量和質量都會有更好的作用。要大力發展容錯、包容的風險投資”。

中國人民大學原副校長、國家金融研究院院長吳曉求認爲，風險投資是資本市場發展重要的源頭活水，而資本市場的發展又爲風險投資提供了退出機制和有效激勵，兩者相輔相成，是一種良性的循環。“證監會正着力改善中國資本市場的制度架構，但制度變革需要時間。中國資本市場的生態鏈正在發生重大變化，要堅守改革的態度，正視困難和問題，相信中國風險投資行業和中國資本市場未來可期。”吳曉求說。（經濟日報記者 李 丹）