公募QDII忙“返港” 最近一個月最高漲幅接近58%

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證券時報記者 安仲文

減持美股重倉港股，成爲公募QDII業績實現逆轉的關鍵。

在清倉美股轉而全押港股後，相關QDII的淨值斬獲了基金市場最近一個月的最高漲幅，接近58%。同時，6月末仍重倉美股的多隻QDII，9月開始加大港股倉位，這也使得重倉港股的QDII重塑了全市場基金的業績排名格局。多位基金公司人士表示，儘管港股近期經歷大漲後調整幅度也較大，但因前期跌幅和去泡沫均較A股更爲明顯，因此後續仍有一定的操作空間。

競相拋售美股

公募QDII忙“返港”

借力本輪行情的東風，公募QDII的淨值表現搶眼。Wind數據顯示，最近一個月，華泰柏瑞亞洲企業QDII的淨值漲幅接近58%，成爲全市場彈性最大的基金。根據定期報告披露的信息，該基金持續減倉美股，一季度末時美股倉位仍有25%的可觀水平，但到了6月末，基金經理已將25%的美股倉位拋售完畢。

清倉美股，轉戰港股，基金經理的“返港”操作也爲華泰柏瑞亞洲企業QDII取得了基金市場最近一個月的最高彈性。截至6月末，華泰柏瑞亞洲企業QDII已從一隻前期重倉美股的基金，變成了港股主題基金，且港股倉位佔比高達92.40%，達到頂格狀態。

除了華泰柏瑞亞洲企業QDII，同樣減倉美股加倉港股的南方中國新興經濟QDII，也擠進了全市場基金最近一個月淨值漲幅榜前十強。數據顯示，一季度末，南方基金旗下的這隻公募QDII尚有高達37%的美股倉位，但到了二季度末，美股倉位被削低約7%。考慮到南方中國新興經濟QDII在其半年度報告中強調繼續看好港股市場，或意味基金經理三季度繼續降低美股倉位，力爭抓住近期的港股機會。

此外，最近一個月淨值漲幅超過30%的嘉實全球互聯網QDII，可能對美股倉位實施了更大的“迫降”行爲。根據6月末披露的信息，該基金當時的美股倉位佔比高達57%，而港股倉位的佔比卻不足40%。值得一提的是，嘉實全球互聯網QDII的美股倉位主要集中在美股的本土科技股上，對美股中的中國資產則較少覆蓋。目前來看，該基金的倉位覆蓋對象與淨值貢獻有所反差，彈性來源顯然與其倉位的騰挪變化不無關係。

行情變化快

部分QDII錯失機會

港股倉位貢獻不足，或主要倉位仍停留在美股和其他市場，無疑將導致相關公募QDII最近一個月的業績難爭上游。

證券時報記者注意到，最近一個月，公募市場的日本主題QDII、越南主題QDII、印度主題QDII等業績表現均較爲平庸，部分印度主題QDII甚至出現了淨值虧損。此外，港股倉位只有不足10%的多隻醫療主題QDII，也因未能及時調倉而在最近一個月幾乎分文未賺，但轉向較快的一些醫療主題QDII，同期淨值漲幅則達到了18%~20%。

不容忽視的是，行情的快速變化也使得QDII基金的業績排名發生了大逆轉。截至目前，今年以來QDII基金的業績前十強全被港股主題QDII鎖定，比如南方基金旗下的南方中國新興經濟QDII年內累計收益率達到了45%。因爲及時移倉港股，一個月前還曾虧損20%左右、淨值尚未回到1元的多隻QDII基金，不僅一舉收復失地，也迅速擠進了全市場基金淨值漲幅榜前列。

顯而易見，本輪行情對諸多QDII基金經理而言可謂一場及時雨。業績長期排名落後甚至存在解聘風險的多位QDII基金經理，憑藉對港股倉位的堅決重押，從而在3個月之後的年度業績排名中搶得先機，並在一定程度上緩解了履職壓力。

資金極限拉扯

長期行情取決於業績

近日，儘管港股暴力反彈後出現了顯著波動，但基於港股市場以機構投資者爲主導的特徵，多位基金經理研判港股市場在大幅震盪後仍有操作空間。

諾安基金國際業務部總經理宋青認爲，港股作爲連接國內外市場的平臺，在機制上仍然存在一些特點，使其遇到資金的大幅進出時容易出現劇烈波動，比如個股不受漲跌幅限制，個股股價單日下跌九成的案例也曾出現。後續，地緣事件或者政治因素都可能給港股帶來波動。總體而言，港股會與A股同步，共同反映經濟的復甦和發展，開啓新的趨勢。

“資本市場具有博弈性，暴力拉昇之後，不能排除大幅震盪的場面出現。另外，假期期間美國勞工數據超出預期，爲尋求安全性和回報率的資金提供了新的考慮因素，預計資金流動性的變化仍將導致極限拉扯的現象出現。”宋青對證券時報記者表示，全球去美元化的進程在進行，港股或在消化完近期的各項利好後與國內市場同步，邁出上升的新趨勢。經過了一輪上揚，港股當前動態PE已經恢復到2023年初水平，相對於歷史水平而言，整體市場未處於明顯低估狀態。“儘管如此，我們仍對當前港股整體趨勢較爲樂觀，但短期內波動性仍將較大。”宋青說。

華寶基金港股互聯網ETF基金經理豐晨成表示，港股大漲後的調整似乎來得比想象中更快，市場博弈及流動性引發的短期行情是很難準確把握的，但拉長時間看，有幾點因素是出離於市場行情的波動而能在中長期維持的，包括託底經濟的高層決心和意志是毋庸置疑的，這一點也被外資投資者所認可；貨幣、財政、地產、金融政策組合拳接棒發力，將儲備一批政策工具適時推出，政策的時間節奏是短期行情的博弈點，中長期看確定性並沒有下降。

豐晨成還認爲，當前港股ROE水平已經穩定反彈。港股上市公司的半年報整體盈利韌性較強，使得自8月起彭博預期MSCI中國指數的24/25E EPS出現持續上修趨勢，這也是國內政策出臺前港股行情提前啓動的邏輯基石；港股互聯網巨頭基本面明確上行，MSCI中國指數中的互聯網公司也獲盈利預測不斷上修的一致預期。

“港股市場的特徵是以機構投資者爲主，因爲多空均衡，拉長時間看基本面的業績方向和股價漲跌的方向是非常匹配的，今年以來基本面向上的公司，股價往往都取得了非常好的表現。”豐晨成表示，過去幾年，港股互聯網的政策調整和估值調整都已較爲充分，投資者可以用更長期的眼光去審視中國互聯網公司的發展機會。