供需增速差有所收窄，現貨偏緊局面將短期維持 | 碳酸鋰機構要評

2024.4.1

正信期貨：下游需求有所好轉 碳酸鋰區間震盪【偏多頭】

上週碳酸鋰期貨震盪回落，周跌幅6.91%。電池級碳酸鋰均價10.97萬元/噸，周跌幅2.6%。

供給端，國內碳酸鋰產量環比有所增加。鋰礦價格普遍有所上漲，碳酸鋰生產成本提高，部分外採礦企業開工受影響。江西部分企業仍受環保問題影響，開工較低。回收廠家因原料黑粉難尋低價貨源，開工普遍偏低，盈利困難。四川地區，某頭部廠家繼續檢修，其餘廠家維持正常生產。從海外進口的碳酸鋰陸續到港及3月倉單的集中註銷，預計後續供應偏寬鬆。

成本端，上週鋰精礦及鋰雲母的價格持平。雅保鋰礦拍賣過後，礦商對於鋰礦出售價格預期上調，鋰礦成交量較少。中長期維度看，今明兩年是上游鋰礦和鹽湖放量的大年，碳酸鋰供應過剩的壓力較大。

需求端，環比有所好轉。3月下游電芯廠排產環比增長40%以上，預計4月排產較3月環比提升10%以上。電芯及正極材料開工均有提升，下游訂單多集中在頭部企業。近期碳酸鋰價格震盪，正極材料廠現貨採購節奏放緩，觀望心態漸起。終端市場方面，乘聯會預計3月新能源零售75.0萬輛左右，同比增長37.1%，環比增長93.2%，滲透率預計可達45.5%，受以舊換新政策及降價刺激，新能源車銷售較好。

綜合來看，隨着進口碳酸鋰的陸續到港及3月底倉單的集中註銷，預計後續碳酸鋰供應偏寬鬆。短期江西環保檢查尚未落地，而中游鋰電進入排產旺季需求有所好轉，預計碳酸鋰價格在[104000,115000]震盪運行。操作上，建議在10.5萬一線逢低輕倉佈局多單。

廣州期貨：多家海外礦企拍賣鋰精礦，周內期價下跌【震盪操作】

現貨方面：上週碳酸鋰價格下跌。99.5%電池級碳酸鋰均價下跌2800元/噸至109750元/噸，環比下跌2.49%；99.2%工業級碳酸鋰均價下跌3250元/噸至104750元/噸，環比下跌3.01%。上週氫氧化鋰價格下跌。56.5%電池級粗顆粒氫氧化鋰均價下跌350元/噸至98900元/噸，環比下跌0.35%；56.5%工業級粗顆粒氫氧化鋰均價下跌350元/噸至91150元/噸，環比下跌0.38%。

供應方面：青海地區供應增長；江西環保督察影響逐步消退、近期利潤略微修復，部分生產企業從前期檢修中陸續恢復，但外購礦石提鋰企業開工恢復有限。南美進口碳酸鋰近期已陸續到港，智利2月出口至國內鋰鹽量16058噸，環比增63.5%，同比增68.3%，1月前值爲9819噸，短期供應存在增量預期。上週進出口數據顯示，1月鋰精礦進口量約58萬噸、2月鋰精礦進口量約30萬噸，國內鋰精礦1-2月進口量整體超預期。此前公佈的澳大利亞皮爾巴拉港口管理局數據顯示，黑德蘭港口2月鋰輝石精礦出口量爲80479噸，較1月份的140310噸有所減少。其中，向中國出口的鋰輝石精礦達到70380噸，佔總出口量的近九成。

需求方面：終端需求回暖，下游排產預期向好但環比增量相對有限，正極材料、電芯企業開工率小幅上行。磷酸鐵鋰頭部企業開工率維持在7成甚至滿負荷生產，中部企業開工率約5-7成。電芯大廠開工率6-7成，中小電芯廠受原料成本壓力影響，維持壓價剛需採購。三元材料方面，整體開工率接近5成，頭部動力電芯廠開工維持4-5成，4月需求或持穩小幅增長。終端動力市場銷量符合預期，消費數碼需求因電商促銷臨近而有所增長。

庫存方面：庫存變化不大，據百川盈孚數據，上週生產企業庫存約25000噸，較修正後上上週前值環比下降1.75%。

總結：期價上週大幅回落，週五07合約收跌1.20%至107050元/噸，周跌6.38%。上上週進出口數據顯示國內鋰精礦1-2月進口量整體超預期，另外南美進口碳酸鋰近期已陸續到港，短期內供應存在增量預期，期價承壓。3月26日雅保鋰輝石招標最終價9372元/噸，含稅自提，品位5.77%，對應碳酸鋰成本約11萬元/噸。MinRes宣佈即將在數字拍賣平臺上銷售鋰輝石，上週以摺合6%品位1300美元/噸的價格出售了一批約2萬噸的鋰輝石精礦。巴西Sigma Lithium公佈此前其22000噸鋰輝石精礦非公開招標結果，未披露礦石品位，中標價格除去增值稅後每噸1160美元/噸，預計兩週內發貨。海外礦企頻頻進行鋰精礦拍賣，或意在提升其定價影響力及提振市場信心，成交價格相較當前均價偏高，但暫未對期價形成支撐，供需雙增背景下，短期內鋰價或於10-12萬元/噸區間內震盪運行。

興證期貨：鋰價向下空間不大【偏多頭】

海外供應方面，三月澳礦主要鋰礦供應商暫緩部分項目，減緩露天礦的開採進度，部分鋰礦調整了2024 年鋰精礦產量計劃。

國內供應方面，上游鋰礦產量增加，鋰輝石月度產量環增 15%至17280噸，鋰雲母月度產量環增12%至7818噸、 鹽湖月度產量環增 9.0%至7818噸。需求方面，三元材料 811、523 月度產量23995 噸、15049噸，環比約增加11%、19%，磷酸鐵鋰月度產量 126860 噸，環比增加15%，月度開工率上升 13%至 35%。鈷酸鋰月度產量6070噸，環比上升17%。

成本方面，澳礦長協包銷定價模式或有更改，與現貨價格聯動性高。 近期鋰價的變動一定程度受到終端銷售數量的影響，在澳礦及其他上游供應商的強勁挺價支撐下，鋰價向下空間不大。隨着夏季新能源汽車的銷售旺季到來，中游正極材料有望在4-5月進行補庫，帶動鋰價反彈。價格回升力度與中游補庫量關聯較大。

中郵證券：碳酸鋰供應逐漸恢復 市場貨源充足【偏多頭】

碳酸鋰供應逐漸恢復，市場貨源充足。

從生產端來看:隨着天氣的轉暖，青海鹽湖地區供應量逐步恢復;外購礦石企業，代工及自產開工均略有恢復，部分企業仍有成本壓力以及受環保影響，外購礦企業整體開工恢復有限:目前市場進口碳酸鋰陸續到港，市場現貨供應量較前期恢復，供應相對充足。

從需求端來看，受新能源汽車市場需求回暖影響，4月下游排產預期好於3月，但環比增量有限。

東吳期貨：盤面波動較大【偏空頭】

碳酸鋰盤面小幅震盪，60日線附近有支撐，現貨價格下跌。開始驗證前期消費預期，未有超預期表現，盤面波動較大。下游維持剛需補庫，整體庫存下行，上游去庫下游累庫，仍處於歷史高位。鋰輝石精礦價格回暖力度減弱。3月份倉單集中註銷對供應端有擾動。盤面預計震盪偏弱，區間操作爲主。

國信期貨：碳酸鋰現貨持穩 盤面震盪偏弱運行【偏空頭】

上週五，碳酸鋰震盪偏弱運行，主力合約收於107050元/噸，下跌1.2%，持倉量減少3005手。現貨價格方面，據SMM顯示，碳酸鋰(99.5%電池級/國產)報10.97萬元/噸，較上一工作日持平:電碳成交價格多在10.75萬元/噸-11.2萬元/噸、工碳在10.3萬元/噸噸-10.65萬元噸，工電碳價差持平，基差走強。

倉單及交割情況來說，3月29日爲碳酸鋰倉單集中註銷日，集中註銷倉單量爲12980噸。基本面來看，據SMM數據，本週碳酸鋰產量環增2.6%至9899噸，樣本總庫存累庫984噸、冶煉廠和下游均有所累庫。

供需當下均存在增長預期，供需增速差有所收窄但預計現貨偏緊局面將短期維持，預計碳酸鋰價格將延續寬震盪走勢操作建議短線寬幅震盪思路爲主。