摜蛋升格，重新認識姚記科技

斑馬消費 範建

摜蛋熱，讓大家重新認識了“撲克第一股”姚記科技。作爲世界級的撲克牌龍頭，姚記撲克2022年的銷量就超過10億副。

姚記也深知自己傳統產業的侷限性，上市之後便謀劃轉型，先後涉足雜技、遊戲、彩票、醫療等行業，一度成爲A股“故事大王”。

2018年完成二代接班前後，公司的資本運作開始提速，姚記科技先後成功跨界遊戲和互聯網廣告，成爲一家“三主業”的控股平臺。

當然，姚記科技的夢想遠不止於此。近年除了試圖藉助摜蛋熱深挖撲克牌業務的護城河，也在積極培育IP運作、卡牌遊戲等更多業務曲線，一個多元化的泛娛樂帝國，呼之欲出。

摜蛋概念股

飯前不摜蛋，等於沒吃飯；飯後不摜蛋，等於白吃飯。

摜蛋摜蛋，穿衣吃飯。寧舍金錢賺，不捨去摜蛋。

摜蛋打得好，說明有頭腦；摜蛋打得精，說明思路清。

摜蛋，這種上世紀70年代起源於江蘇淮安的撲克玩法，將“爭上游”、“十點半”、“跑得快”、“五百分”、“鬥地主”、“麻雀牌”等經典玩法融合。既講究個人技巧，又強調團隊配合，娛樂性極強，老少皆宜。很快便普及至江蘇、安徽，近年開始席捲全國。

此前，淮安市摜蛋聯合會會長卞玉介紹，僅江蘇、安徽兩省就有超過2000萬人定期參與摜蛋活動。保守估計，全國摜蛋愛好者已達1.4億人。

近期，這項頗具羣衆基礎的活動，還得到了官方的認可。隨着摜蛋被列爲第五屆全國智力運動會表演項目，以及國家體育總局棋牌運動管理中心制定《競技摜蛋競賽規則（試行）》《摜牌（摜蛋）賽事辦賽指南（試行）》等，“摜蛋初步完成從民間遊戲向體育比賽項目的華麗轉身”。

世界級專業撲克牌生產商、撲克牌龍頭姚記科技（002605.SZ），作爲新質生產力的典型代表，成爲市場的熱捧對象。

摜蛋的走紅，擴大了撲克牌的用戶羣。而且，因爲強社交屬性的緣故，摜蛋活動多發生在餐廳或露營等社交場景，對撲克牌的更換頻率更高，也會在一定程度上促進銷量。

更加值得一提的是，摜蛋火爆，催生了摜蛋專用牌這一細分品類。明明是普通的撲克牌，一旦標註摜蛋專用，就可以多賣幾塊錢；如果是優化了產品或包裝，那麼價值更會大幅度提升。

摜蛋的火熱，是否直接投射到姚記科技的業績表現上？事實並非如此。

2022年，公司撲克牌銷量達到10.37億副，同比增長超過9%，首次突破10億大關；該板塊收入11.07億元，同比增長18.53%。次年，公司未披露撲克牌銷量，該板塊收入10.90億元，同比下降1.57%。

不過，上市公司的整體業績，恰好與撲克牌業務的表現相反。2022年下降近四成；2023年有所恢復，淨利潤同比增長超過60%。

今年，摜蛋尤其火爆。然而，2024年Q1，公司收入9.82億元，同比下降17.38%，歸母淨利潤1.51億元，同比下降23.94%。

那麼，左右姚記科技業績的，到底是什麼？

漫漫轉型路

上世紀80年代，國企下海的日用百貨店老闆姚文琛，發現撲克牌的銷路出奇地好。出於潮汕人的那股子精明，他很快轉型投身撲克牌市場。1991年開始辦廠，3年後到上海創立姚記撲克的前身。

引進最先進的生產線，用更好的紙張，掌控經銷渠道，並開啓大手筆的體育營銷，讓姚記躍升爲小行業裡的大公司。

2011年，公司上市，成爲“撲克第一股”。2015年，姚記撲克收購自己最主要的競爭對手萬盛達，一統撲克牌江湖。

可由於行業過於傳統，缺乏價值提升的空間；且中國撲克牌市場早已進入存量時代，即便作爲行業老大，姚記的天花板也非常明顯。

所以，上市之後，姚記撲克便開始謀劃轉型，先後涉足雜技、遊戲、彩票、醫療等行業，與中雜集團、聯衆、500彩票、上海細胞治療工程技術研究中心等機構開展業務與資本合作，堪稱當時的A股“故事大王”。

由於種種原因，這些隨手播下的種子，都未能結出果實。

直到2018年創始人姚文琛辭職退出，將權杖徹底交給兒子姚朔斌、姚碩榆，公司完成二代接班，資本運作纔開始慢慢走上正軌。

當年，姚記撲克先後完成對成蹊科技、大魚競技等遊戲公司的收購。爲規避監管障礙，公司採取了特殊的交易方式，成功完成併購。

先由上市公司實際控制人收購標的公司，再注入到上市公司。同一實際控制人的資產合併，比跨界重組要簡單得多。

2019年，遊戲業務超過撲克牌業務，成爲姚記核心。當年7月，這家遊戲+撲克牌雙主業的上市公司，由“姚記撲克”更名爲“姚記科技”。

公司並不滿足於此，2020年又繼續收購蘆鳴科技，新增互聯網廣告業務，開闢第三曲線。

目前，姚記科技內部，撲克牌業務是面子，遊戲業務是裡子，互聯網廣告是陪襯。

撲克牌業務是姚記的起家資產、品牌所在，規模可觀，但盈利能力相對有限，去年毛利率僅爲26.56%，兩家撲克業務子公司的賬面淨利潤合計不到1個億。

遊戲業務目前纔是業績頂樑柱，毛利率超過96%，兩家子公司2023年的賬面淨利潤合計超過5個億。

近幾年，遊戲業務全球競爭激烈，姚記科技亦曾遭遇壓力。前幾天，公司取消了對實際控制人姚朔斌旗下游戲發行公司VIVIDJOAN HOLDING的收購計劃。

另一邊，公司藉助摜蛋風，正計劃積極推進“年產6億副撲克牌生產基地建設項目”，試圖進一步強化撲克牌市場的領導地位。一降一升之間，兩大業務的戰略地位不言自明。

姚記科技旗下，互聯網營銷業務規模最大、增長最快，去年收入接近20億元，但毛利率僅爲5.46%。

“三輪驅動”姚記科技仍不滿足，正在打造更多的業務曲線。以2022年成立的上海姚記潮品玩具有限公司爲例，該公司由姚朔斌控股，姚記科技前高管擔任法人。姚氏家族旗下，這樣的公司，不在少數。

姚記潮品獲得經典IP衍生遊戲寶可夢的卡牌代理，無論是IP運作，還是卡牌遊戲，都算是當下最火爆的文創賽道之一。再加上業務與上市公司關聯性較大，不排除將來有注入的可能性。

屆時，姚記科技的泛娛樂帝國，將格外龐大。