關乎錢袋子！30萬億銀行理財“直通”資本市場，有哪些影響？

本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海、北京報道

1月23日，國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會，介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高質量發展有關情況。

其中提到在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準等方面，給予保險資管、銀行理財與公募基金同等政策待遇，積極支持相關資金投資入市。

截至2024年年末，銀行理財市場存續規模接近30萬億元，理財產品投向權益類資產餘額爲0.83萬億元。受訪人士指出，監管部門給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇，理財公司不需要再借助於其他SPV（特殊目的載體），即可直接參與資本市場；但同時，資本市場波動較大，投資風險相應增加，理財公司亟須提升風險管理能力，加強對上市公司市場風險、信用風險等的識別、評估和控制。

銀行理財可直接參與資本市場

中國證監會主席吳清表示，在交易端，不斷豐富適合中長期投資的產品和工具供給，也就是要做強投資。允許公募基金、商業保險資金、基本養老保險基金、年金基金、銀行理財等機構投資者作爲戰略投資者更加積極參與上市公司定增等。在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準等方面，給予保險資管、銀行理財與公募基金同等政策待遇，積極支持相關資金投資入市。

近年來，監管多次發聲，鼓勵銀行理財資金參與資本市場。招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼指出，銀行理財是居民投資理財的重要選擇。此前，“國九條”鼓勵銀行理財參與資本市場，而《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》允許銀行理財等作爲戰略投資者參與上市公司定增等，這將爲資本市場帶來更多增量資金，也將進一步提振投資者信心，推動資本市場健康持續發展。

董希淼表示，《商業銀行理財業務監督管理辦法》允許公募理財產品通過投資各類公募基金間接進入股市，不僅拓寬銀行理財產品的投資渠道、提高投資收益，也將爲資本市場帶來長期穩定的資金。

銀行業理財登記託管中心發佈《中國銀行業理財市場年度報告（2024年）》顯示，截至2024年年末，銀行理財市場存續規模接近30萬億元，達29.95萬億元，較2024年年初增長11.75%。國信證券研究團隊指出，當前銀行理財投資的二級市場股票規模約爲2900億元，僅佔理財投資資產的0.9%，未來仍有提升空間。

資深金融監管政策專家周毅欽分析，對銀行理財來說，機遇和挑戰並存。一方面，銀行理財有機會參與優質上市公司的定增和新股申購等，監管部門給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇，理財公司不需要再借助於其他SPV，即可直接參與資本市場，進而有機會獲取更高的投資回報，爲投資者創造更多價值，滿足投資者對靈活投資期限和較高收益的期待。同時，此舉也將繼續推動銀行理財進行業務創新，開發更多與資本市場相關的理財產品，如權益類、混合類理財產品等，進一步豐富產品體系。但另一方面，資本市場波動較大，投資風險相應增加，理財公司亟須提升風險管理能力，加強對上市公司市場風險、信用風險等的識別、評估和控制。深度參與資本市場投資也需要具備專業的投資分析、研究和管理型人才，這也是目前理財公司的薄弱環節，後續需要加強人才培養和引進。

董希淼認爲，2024年，風險等級爲二級及以下的理財產品存續規模爲28.66萬億元，佔全部理財產品存續規模的比例爲95.69%，理財產品投資者風險偏好仍然較低，理財產品投資股票基金面臨集中度要求等約束。但從長期看，理財資金參與資本市場的規模和深度將有望穩步提升，理財資金將成爲資本市場的源頭活水之一。短期內不宜高估銀行理財資金進入資本市場的規模和數量。

銀行理財如何轉變？

在低利率時代，銀行理財收益率持續下滑。市場十分關注，銀行理財如何佈局權益市場？能否帶來較好的投資回報？

興銀理財總裁汪聖明在“全球財富管理論壇·2024上海蘇河灣大會”上指出，理財不能侷限於固收，要走向權益市場，對於權益策略要廣泛應用在大類資產配置中，要通過權益策略的運用對資產配置進行賦能。

汪聖明表示，未來銀行理財應實現投資範式的轉變重塑。原有的理財是重視資產管理模式，主要是通過發揮資產構建優勢，爲客戶提供確定性比較高的低波產品。隨着理財市場轉型深化，需要轉向從重視資產到重視策略，從單一資產、單策略到多元資產、多策略，這個就是興銀理財的總結。理財需要從以資產爲中心轉向以策略爲中心，通過大類資產配置，爲客戶提供多樣化的投資回報，而要做這樣的事情，需要建立一套行之有效的風險預算管理體系，通過風險管理約束大類資產配置風險的預測和收益的博弈。這一切，都回應了理財客羣的低風險偏好。在這個投資範式的轉變中，對於權益資產的投資或者權益策略的運用是理財轉型的關鍵。

在投資渠道方面，汪聖明指出，傳統銀行理財的投管模式主要是做FOF。“這幾年來，我們開始做股票投資直投，我個人認爲下一階段我們要充分運用ETF場內交易的指數工具，改進和提高理財大類資產配置中權益配置的效率，提升大類資產配置實效。”

周毅欽說道：“在參與資本市場的投資中，銀行理財和保險、公募、養老三支柱有着本質區別。保險資金和養老三支柱是天然的封閉表內資金，幾乎沒有客戶贖回的後顧之憂。公募基金雖然和理財產品的要素特徵非常相像，但其投資者教育已經較爲充分，絕大多數投資者都非常清楚公募權益類基金的風險收益特徵。因此，受到這些條件的限制，短期來看，銀行理財參與資本市場投資依然會是較爲謹慎的，不大可能出現爆發式的增長。”

（編輯：朱紫雲 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）