關係曖昧？百尺竿頭併購樂升破局 隱藏5大疑點
政治中心／綜合報導
日商百尺竿頭收購樂升案破局，導致樂升股價持續重挫，目前已吞下第6根跌停板，造成投資人慘賠。而樂升董事長許金龍也已在6日晚間抵臺，表示第一階段就是要解決股票流動性的問題。然而，根據《財訊》最新一期內容指出，整起樂升併購案隱含着5大疑點，包括樂升與百尺竿頭關係曖昧、樂升要被併購卻還充滿期待的原因等。
疑點1：樂升要被併購，爲何充滿期待？
在樂升的公開收購案中，收購方是日商百尺竿頭，應賣人則是參與樂升收購的散戶，委託承銷商爲中信銀，覈准機關爲主管機關證期局。 曾任檢察官的葉奇鑫律師，目前陸續接受許多樂升受災戶的請託；他詳分此案的主客體解釋說，在樂升的公開收購案中，樂升只是這次公開收購案的「交易的商品」。就以日月光公開收購矽品爲例，是日月光必須對矽品徹底ＤＤ（Due Diligence Investigation，實地查覈）並深入瞭解矽品財務後，才正式發動攻擊，最終即使矽品林文伯百般不願意，也無濟於事。
但讓人感到困惑的是，此次樂升面對即將被百尺竿頭收購高達四成股權，將危及到自身經營權的狀態下，樂升高層卻顯得異常興奮，大有一副可以高價出脫的味道。
疑點2：樂升與百尺竿頭關係曖昧不明
違約案爆發後，第一時間所有人都怪樂升爲何不針對百尺竿頭做好財務調查，三位獨董是否未盡監督之責？但令人納悶的是，買方明明是百尺竿頭，以一股高達128元的天價，總金額近50億元公開收購樂升，理當是日商負責ＤＤ樂升是否真這麼值錢？但爲什麼從收購日開始至今，未曾見到百尺竿頭來臺對樂升進行大規模財務、職員、往來銀行的實地查覈？還是說，日商百尺竿頭負責人樫埜由昭旗下兩家公司，原本就持有樂升股票14％之多，比樂升董事長許金龍約六％還要高，所以雙方早有初步認知，不需要ＤＤ？
更讓外界百思不解的是，既然雙方有着某種程度母子關係，百尺竿頭公司負責人樫埜由昭爲樂升大股東，如果真的想要併購樂升，大可以在樂升發行可轉債時，就以73至75元低價認購，又何必大費周章以高價128元在公開市場收購？這中間的50多元的價差，是爲何而來？或是要圖利於誰？
市場也同時質疑，百尺竿頭纔剛將負責人從黃文鴻改爲樫埜由昭，隔天立刻宣佈收購樂升，如此詭異的轉換與收購，不知道投審會爲何會如此輕率的同意這樁併購案？
一家資本額只有5000萬元的公司，提了50億元的收購案，承銷商中信銀居然以不到100萬元的金額接了。但這金額可能連一般股務服務的金額都不夠。 一位承銷人員就指出，根據一般ＩＰＯ（首次公開募股）承銷業務，上櫃公司資本額在六億元以下，收費標準基本就是1200萬元。如果是境外公司，也就是所謂的ＫＹ公司，收費金額可能會超過3000萬元。若以此承銷案件爲例，一個近50億元的公開收購案，按常理說，不太可能如此便宜的收費，因爲這不僅權責比例不符，承銷商也會虧錢，應該是不會有任何一家銀行、券商願意承接。同樣讓人感到不可思議的是，公開收購案爲了保障雙方完成交易，至少要求買方提供一定比率的保證金。但這次高達五十億元規模的公開收購案，中信銀居然未依市場慣例，要求百尺竿頭預先提供保證金，難怪市場會質疑中信銀爲什麼要去接這筆賠本生意，還要承擔這麼大的風險？
疑點4：中信銀爲何要協助展期？
樂升受害者阿隆氣憤表示，樂升收購案一直以來就傳言可能是場假收購炒股的戲碼。所以，他每天都在打電話去問中信銀是否有問題，爲何承辦商中信銀卻不擔心客戶是否拿不出錢呢？
他並質疑中信銀承辦單位是否有隱瞞情事？按理說，8月17日已經是公開收購的成就日，基於保護雙方交易成功，照理說百尺竿頭就應該把錢匯進來。但是中信銀給的答覆卻是金控公司的作業程序，需要二天時間籤核完畢。
8月19日應該銀貨兩訖，但中信銀卻未在第一時間公告收購結果，反而是延長至31日。事實上，8月19日那天面對很多小股東在詢問中信銀爲何展期給付時，得到的答案居然是：「換匯」；自救會質疑「假如中信銀沒有說謊，表示錢已經到位，但現在錢到哪兒去了？」
事實上，當時百尺竿頭的錢根本沒入帳，讓人不解的是，中信銀爲何不在第一時間喊停，並通報主管機關收購案違約；甚至，他們還要幫百尺竿頭展期至8月31日，此一時間差剛好成了空頭最大的助攻，「若中信銀協助隱瞞，這不成了詐欺共犯嗎？」
疑點5：主管機關螺絲鬆了嗎？
在公告宣稱百尺竿頭將以128元高額溢價收購樂升期間，理應受市場樂觀追捧時，爲何融券空單會從2000多張暴增至1萬2000張，顯然與常理相違背。更要人命的是，中信銀居然延後交款，讓小股東成了回不了頭的待宰肥羊。
自宣佈收購案以來，市場就謠傳可能會破局，相關耳語也從未間斷。但在風險預告書上，所有風險都提到了，就是沒有提到違約風險；甚至就連證期局都說，沒有這項風險。但結局就是最糟糕的，相信證券監理的2萬名投資人，成了10幾億元損失的最大苦主。
無論如何，這樁離譜至極的違約案，同時可見政府主管部門的職能不彰與鬆懈；但事已至此，接下來該如何追查到底，讓那些相信經政府審覈公告文件公信力的小股東們的權益獲得確保，纔是最重要的。