郭明錤談硅光子技術風口：AMD 首發臺積電 COUPE 技術

IT之家 1 月 23 日消息，天風證券分析師郭明錤今天（1 月 23 日）發佈投資簡報，認爲奇景光電（Himax）將成爲臺積電 COUPE 技術中微透鏡陣列的獨家供應商，有望推動奇景光電未來數年強勁增長。

IT之家注：COUPE 技術全稱是 Chip-on-Wafer-on-Substrate with Enhanced Interconnect，直譯過來就是增強型互連的晶圓基板上芯片，臺積電高度重視 COUPE 技術，第一代已完成開發並開始量產驗證，第二代量產驗證將於 2026 年上半年啓動。

郭明錤在簡報中表示，供應鏈調查顯示，Himax 已確定爲第一代和第二代 COUPE 微透鏡陣列的獨家供應商，第二家供應商最快也要到第三代纔可能出現尾，上詮科技則爲臺積電第一代和第二代 COUPE 的 FAU (ReLFACon) 獨家供應商。

基於微透鏡陣列出貨量和價格預測，Himax 未來三年營收有望大幅增長。該預測假設 Himax 本業從 2026 年開始零增長，若本業有所改善，整體業績將更加亮眼。

預計 2026-2028 年，Himax 營收將分別達到約 11.6 億美元、14.2 億美元和 24 億美元，每股收益分別約爲 1 美元、1.6 美元和 3.4 美元，遠超市場預期。

AMD 可能是臺積電主要客戶中首個採用 COUPE 技術的廠商，郭明錤預計英偉達的 Rubin Ultra 更有可能成爲首個採用 COUPE 技術的 Nvidia 產品。

郭明錤簡報信息如下：

1.COUPE 是臺積電目前新興技術中最受重視者。此趨勢光憑這點，能見度就足可看到數年後。

COUPE 開發時程如下：

4Q24：確定第一代規格並開始送樣。

2025–2H26：第一代量產驗證。

2H26：第一代量產。

1H26：確定第二代規格並開始送樣。

1H26–2H27 量產驗證。

4Q27–1Q28：第二代量產。

第二代與第一代的關鍵差異在於效能升級、提升光耦合效率與改善量產性。

2. 臺積電法說與 Nvidia CEO 黃仁勳近期對外公開發言看似矛盾，但實則均正向肯定 COUPE 趨勢

臺積電最新法說 (1 月 16 日) 指出矽光子將在 1–1.5 年後量產。

黃仁勳於 1 月 17 訪臺時接受當地媒體訪問指出，正與臺積電合作矽光子但需要數年纔有成果。

在臺積電主要客戶中，第一個採用 COUPE 的可能是 AMD。事實上，AMD 近年來積極採用臺積電新技術，如 SoIC、2nm 等。

在假設 Nvidia 的 Rubin 與 Rubin Ultra 分別在 2026 年底與 2027 年底量產下，我維持先前預測，即 Rubin Ultra 較有可能是第一個採用 COUPE 的 Nvidia 產品。

綜合上述，合理解釋爲何臺積電法說與黃仁勳發言不矛盾。

3. 我的最新供應鏈調查顯示，若未來沒有遭遇重大生產瑕疵，則上詮爲臺積電第一與第二代獨家 FAU (ReLFACon) 供應商，而 Himax 爲 FAU 獨家微透鏡陣列供應商。至於第二家 FAU 與微透鏡陣列供應商，最快需至第三代纔可能出現。

4. 在 Himax 營運展望方面，關鍵假設爲微透鏡陣列在 2026–2028 出貨分別約 600 萬、5000 萬個與 2.4 億個、微透鏡陣列單價約佔 FAU 成本 30–40% 且毛利率爲 45 –50%、與每個 GPU & 網絡芯片分別使用 35–45 個 & 6–8 個 FAU。營收與 EPS 估算是在根據市場共識且假設本業自 2026 年開始沒有成長的前提下，而若本業有任何成長改善，整體動能將會更佳。

5. 關注未來半年有利提升 COUPE / 矽光子能見度潛在事件，包括：

Nvidia、Himax 與上詮財務報告。

Nvidia 於 GTC 宣佈未來產品 / 技術。值得注意的是，從技術角度看，經典電腦若欲明顯提升一個運算等級並跟量子電腦有更好整合，則一定要採用矽光子 / COUPE。