郭明玉專欄－臺股靜候下半年經濟復甦利多啓動

雖然升息在預料之內，但FOMC會後美股與美債利率雙雙下跌，主要是反映地區銀行問題仍未解決，市場認爲，下半年有可能見到降息，然而聯準會本次重申通膨回到目標2％的決心，過程所需較預期更多時間，聯準會主席鮑爾仍維持今年不適合降息的看法，但表示升息至此所產生的緊縮效果，加上量化緊縮（QT）以及信用條件緊縮，本次升息循環可能已經達到盡頭。

着眼於地區銀行問題升溫，市場對下半年聯準會降息幅度的預期已超過3碼，甚至認爲，最快可能在7月FOMC會議就會宣佈降息，不過換個角度來看，只要地區銀行問題未演變成全面性的金融穩定風暴，對降息過度的預期即可能會調整。總體而言，地區性銀行的發展是目前關注重點，預料在尚未釐清還有哪些黑天鵝，可能對景氣造成影響之前，聯準會仍會採取邊走邊看的停看聽策略。

臺股除受到全球投資情緒、美股拉回的影響，由於科技產業龍頭大廠紛紛釋出庫存調整雖然接近底部，但仍需時間消化的訊息，加上前景展望未完全明朗，美國科技股財報表現不俗，但展望好壞參半、個股表現，以及中國疫後復甦所帶動的外溢效應仍未反映等，導致股價進入本益比調整，臺股4月以來獲利賣壓出籠。

據統計，今年來加權指數最高上漲12.9％，電子指數更是強彈18.2％，隨着4月以來的修正，電子指數漲幅回檔至13.14％，傳產與金融指數年迄今漲幅回檔幅度較小，截至5日分別來到7.35％、5.46％，也反映臺灣經濟外冷內熱的現況。

受全球景氣低迷，終端市場需求不振，以及產業鏈持續調整庫存時間拉長影響，臺灣3月景氣對策信號綜合判斷分數雖然較前一月上升11分，但燈號連續第五個月續亮低迷的「藍燈」；4月非製造業採購經理人指數上升至55.8％，較前月成長2.6個百分點，而採購經理人指數則是不升反降4.5個百分點至42.8％，反映臺灣景氣外冷內熱。

若針對內需市場分析，臺灣3月整體零售業營業額爲3,685億元，年增幅達7.1％之多，同期餐飲業營業額766億元，年增幅更是達到近一成的水準，若將時間拉長至今年首季，餐飲業單季營業額來到2,548億元，不僅創下歷年單季新高，年增幅更衝高至17.2％，預期在6,000元全民共享金額普發，有望延續整體內需消費力道。

除內需消費，科技股也具長線題材，特別是AI相關題材更成熱門焦點，雖然近期相關類股股價出現漲多拉回，不過因爲生成式AI技術在生活中及商業上均具廣大應用價值，看好將迅速成爲整體電子供應鏈主要成長動能，進一步帶動半導體、電子零組件進規格提升。

事實上，各網路巨頭及新創公司已開始加速投入，AI晶片及相關需求已快速拉昇，Nvidia訂單有效提高臺灣晶圓龍頭大廠等供應鏈產能利用率，且除運算力關鍵的AI晶片需求外，與寬頻傳輸相關的資料中心及網路通訊的硬體需求亦可望獲得升級。