國盛證券：AI競賽如火如荼 重視算力產業鏈機遇

智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報稱，星際之門計劃未來4年支出5000億美金助推AI建設。此外，1月23日，中國銀行宣佈未來五年爲人工智能全產業鏈提供不少於一萬億元專項綜合金融支持。該行認爲，AI競賽如火如荼，國產算力鏈直接受益。看好在AI趨勢下，英偉達核心供應鏈、國產算力自主化相關產業鏈充分受益。

核心觀點如下：

星際之門啓動，AI競賽如火如荼，英偉達產業鏈、國產算力鏈直接受益。星際之門計劃未來4年支出5000億美金助推AI建設，在首批的1000億美元項目中，semianalysis估計整個園區將部署10萬GB200、20萬GB300和約40萬VR200，合計70萬GPU的總IT功率爲1.8GW，英偉達從中獲得的收入和IT設備資本支出分別約爲375億美元和490億美元。隨着向GB300和VR200演進，每一代GPU的數量都將翻倍，單個GPU的功率需求也在增長，我們認爲這也將帶動互聯、PCB、電源、散熱等的需求。2025年1月23日，中國銀行宣佈未來五年爲人工智能全產業鏈提供不少於一萬億元專項綜合金融支持，AI競賽如火如荼，國產算力鏈直接受益。我們看好在AI趨勢下，英偉達核心供應鏈、國產算力自主化相關產業鏈充分受益。

SK海力士24Q4業績發佈：持續看好AI驅動下HBM強勁需求。SK海力士2024財年總營收66.19萬億韓元，淨利潤爲19.8萬億韓元，創歷史最佳年度業績。其中，24Q4營收19.77萬億韓元，環比增長12%，同比大幅增長75%；淨利潤爲8萬億韓元，環比增長39%，同比扭虧爲盈，季度營收和營業利潤均創下歷史新高。分產品看2024年HBM銷量實現了超4.5倍的大幅增長，受AI服務器需求驅動，預計定製化HBM的需求將在未來兩三年內增長，預計2025年HBM銷售額將增長100%以上，同時公司HBM產品迭代持續演進，預計12層堆疊HBM4將在2025年完成開發並確保量產，有望成爲26年主流，且公司目前正在與臺積電合作16層HBM4，預計將於26H2實現出貨。

德州儀器發佈24Q4業績：營收超出指引上限，汽車與工業市場拐點將至。TI 24Q4實現營收40.1億美元，略超指引上限（24Q4指引爲37-40億美元），環比下降3%，同比下降2%。其中，模擬業務24Q4佔比爲79%，營收31.7億美元，在經歷了八個季度的下滑後，同比增長2%。展望25Q1，公司預計營收在37.4-40.6億美元之間，中值爲39.0億美元，同比增長6.6%。分終端市場來看，2024年公司工業和汽車市場合計TI營收的將近70%，24Q4工業。汽車分別環比下滑低/中個位數百分點，但公司認爲，客戶越來越多地採用模擬和嵌入式技術，推動了每個應用中芯片含量的長期增加，有望繼續驅動工業和汽車市場實現更快增長。公司過去12個月內的資本開支爲48億美元，預計2025年達到50億美元，已完成六年高資本支出週期的近70%，週期結束後，將能大規模提供低成本300毫米晶圓產能，以滿足客戶需求。