國盛證券：消費電池下游需求復甦 新興市場有望催生邊際機會

智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報稱，鋰電池按封裝形式可以分成圓柱鋰電池、方形鋰電池及聚合物軟包鋰電池，而聚合物軟包形式更適配消費電池場景。根據EVTank數據，智能手機和筆記本電腦是小軟包電池最大的兩大應用市場，佔比近50%。由於2023年全球智能手機和筆記本電腦出貨量同比分別下滑了3.2%和13.9%，從而使得2023年全球小軟包鋰離子電池出貨量54.8億隻，同比下滑2.6%。隨着消費電子下游去庫存的基本完成，預計後續消費電池行業將迎來複蘇。

國盛證券主要觀點如下：

2023年全球小軟包鋰電池出貨前三的企業爲ATL、珠海冠宇及贛鋒電子，後續預計國內企業份額將持續提升

從2023年小軟包鋰離子電池的競爭格局來看，TDK旗下的ATL以超過13億隻的出貨量排名第一，珠海冠宇排名上升至全球第二，贛鋒電子則通過大量出貨TWS、電子煙和智能穿戴電池實現了排名的快速提升。此外，排名全球前十的企業還包括LGES、鋰威、億緯鋰能、豪鵬科技、紫建電子、比亞迪和中山天貿。

隨着日韓企業逐步退出消費電池市場，國內廠商份額預計將不斷提升。預計2024年消費類鋰電池需求量123GWh，同比增長8.8%。預計2028年鋰電池需求量165GWh，2023-2028年CAGR爲7.9%。

傳統消費電子領域：每年增速較爲平穩

智能手機：24Q2智能手機出貨同比增長6.5%，連續四個季度實現了正增長。而GenAI功能的發展預計將推動全球智能手機市場持續增長。IDC預計2024年全球智能手機出貨增速爲4%，2024-2028年CAGR爲2.3%；筆記本電腦：在經歷了連續8個季度同比下降之後，2024年前兩個季度均實現了同比正增長，24Q2出貨實現同增3.0%。預計AIPC將帶動銷量和售價的同步提升。

IDC預計2024年全球筆記本電腦出貨增速爲2.0%，2024-2028年CAGR爲2.4%；平板電腦：得益於產品換新週期的到來，24Q2全球平板出貨同增22.1%，其中華爲和小米分別同增40%和95%。

新興消費電子領域：AR/VR、便攜儲能、電動兩輪車、低空經濟增長潛力較大

可穿戴設備：2024Q1全球可穿戴設備實現出貨1.13億臺，同增8.8%。IDC預計2024年可穿戴設備出貨增速爲10.5%，2024-2028年CAGR爲3.6%。其中VR和AR的出貨CAGR分別爲29.2%和87.1%；便攜儲能：2016-2021年全球便攜儲能出貨量和市場規模CAGR分別爲148%和184%。隨着居民戶外參與度的提升以及備災意識的不斷增強，便攜儲能市場將得到較快發展；電動兩輪車：2022年全球電動兩輪車出貨8700萬輛，同增13.6%。而受碳酸鋰價格波動和共享市場的影響，鋰電版兩輪車銷量2735萬輛，同增-0.8%。預計後續鋰電滲透率會逐步提升。

電動工具：2022年全球電動工具出貨量爲4.7億臺，同比下降19.3%，電動園林工具爲2022年出貨同比唯一增長的電動工具細分領域。EVTank預計2022-2026年全球電動工具的出貨量和市場規模CAGR分別爲10.9%和11.3%。

低空經濟：今年低空經濟首次被寫入了政府工作報告。截至2024年3月底，我國共有低空經濟相關企業6.9萬家，24Q1新增1600餘家。EVTank預計2035年全球eVTOL保有量將達到26000架，累計市場規模達1600億美元。

投資建議：傳統領域：隨着消費電子下游去庫存的基本完成、AI應用將帶來傳統產品換機需求提升;新興領域：AR/VR、便攜儲能、電動兩輪車、無人機等新興領域較快的發展，將帶動消費電池需求放量；國內企業份額提升：隨着日韓企業逐步退出全球消費電池市場，國內廠商的份額預計將不斷提升。建議關注欣旺達(300207.SZ)、珠海冠宇(688772.SH)、豪鵬科技(001283.SZ)、蔚藍鋰芯(002245.SZ)。

風險提示：消費電池下游需求不及預期，原材料價格波動風險，模型測算風險。