國泰君安國際：港股震盪向上 關注盈利穩定、行業格局改善或政策支持行業

智通財經APP獲悉，國泰君安國際發佈研報稱，近期公佈的國內經濟和金融數據反映政策發揮積極效果，港股2025年盈利增速預期近期普遍提升。中期來看，國內已前瞻性定調貨幣政策適度寬鬆、財政政策更加積極，港股底部有支撐。海外方面，利率逐步下降仍然是主要趨勢，壓制港股的力量也將逐漸緩解。目前港股市場的定價和資金結構更健康，相對吸引力較高。行業配置方面，建議關注：1）行業格局改善的互聯網龍頭；2）受益於政策支持、景氣回升或具韌性的消費行業，包括電子和汽車等；3）盈利且ROE穩定的高分紅行業，包括金融、公用事業、電信等。

國泰君安國際主要觀點如下：

近期港股在利好消息中謹慎上漲。最新公佈的中國經濟數據好於市場預期。此外，中美兩國元首通話以及特朗普處理Tiktok等事件均小幅提升市場的風險偏好，港股市場多日上漲。特朗普於當地時間1月20日宣誓就職美國總統，但令投資者略感意外的是對華的言論不多，港股次日延續上漲。特朗普上一任期恆指先經歷牛市行情，到2018年初才震盪回落，並在2020年二季度觸底回升。目前，恆指點位已低於特朗普上一任期的最低點，估值也處於底部，向下空間有限。

除可能的關稅威脅外，特朗普政府的執政風格常打破市場預期，爲市場增添較多的不確定性。短期來看，由於特朗普政府對市場的影響充滿隨機性，壓制市場風險偏好，過度關注特朗普的言行容易令投資者難以把握投資風險，並有可能產生不必要的損失。因此，不妨從中期的視角出發，去把握港股的確定性和投資價值。

投資經營表現穩定的港股高分紅企業，每年可獲4%-9%的股息回報。以恆生港股通高股息指數爲例，高股息指數股息率水平持續在中、美國債收益率之上。恆生港股通高股息指數成份股股息率主要分佈在4%-9%的區間內，且具有市值大、估值便宜等特點。

此外，部分企業如互聯網龍頭或金融巨頭等在近幾年加大股票回購行爲，提供投資者較高的回購收益率。港股企業24年累計回購總金額超過2,657億港元，互聯網龍頭和金融巨頭是回購的主要力量。企業股票回購具有有利於提升公司每股盈利和降低股東稅率等提高投資回報的優點，經測算騰訊、美團和快手等企業回購行爲爲投資者產生了超過3%的回購收益率。25年初至今超過120家港股企業實施回購，總金額超過220億港元。