海天股份主業增長受限增收不增利 擬5億收購虧損資產佈局光伏銀漿
原有供排水主業增長受限，海天股份（603759.SH）欲通過對外併購尋找第二增長曲線。
近日，海天股份披露重組預案，上市公司擬通過新設立的全資子公司以支付現金方式購買賀利氏光伏銀漿事業部，本次交易的基礎價格爲5.02億元（含債權）。
長江商報記者注意到，由於原有供排水業務未來快速發展受限，海天股份將尋找新的業績增長點。而光伏銀漿行業的准入門檻較高，在海天股份看來，併購是公司佈局該產業最有效的途徑。
數據顯示，2024年前9個月，海天股份實現營業收入10.49億元，同比增長13.55%；淨利潤爲1.45億元，同比減少16.89%，增收不增利。
此次海天股份將要收購的賀利氏光伏銀漿事業部，是光伏銀漿領域具備傳統優勢地位的代表性廠商。
需要注意的是，由於2023年以來出貨量降低、規模效應下降，標的資產盈利能力波動較大。
2022年至2024年上半年，標的資產合併未經審計的營業收入分別爲3.32億歐元、2.99億歐元、1.25億歐元，淨利潤分別爲20.54萬歐元、-611.05萬歐元、-686.08萬歐元。其中，近一年半時間內，標的資產累計已虧損1297萬歐元。
從供排水行業延伸至光伏行業
根據交易方案，海天股份擬通過全資子公司（目前尚未設立，以下簡稱“海天光伏”）以現金支付的方式收購賀利氏光伏銀漿事業部相關資產，具體包括賀利氏光伏100%股權及賀利氏中國對賀利氏光伏的債權、光伏科技100%股權、HPSL100%股權。
本次交易的基礎價格爲人民幣5.02億元，最終的購買對價將根據交易協議約定的價格調整機制確定。初步判斷，標的公司2023年度營業收入占上市公司營業收入的比例高於50%，本次交易預計構成重大資產重組。
重組預案顯示，此次交易對手方賀利氏中國與HMSL，均爲德國賀利氏集團旗下企業。德國賀利氏集團是一家全球領先的貴金屬及技術供應公司，在全球市場上佔據重要地位。2023年，德國賀利氏集團的銷售收入達到了256億歐元。
長江商報記者注意到，對於海天股份而言，通過此次收購，公司將跨界佈局光伏銀漿產業。
海天股份成立於2008年，主要致力於提供水務環保服務，包括供水、污水處理以及垃圾焚燒發電等業務。公司目前形成了供排水、固廢處理、清潔能源、水環境治理等核心業務的現代化、多元化產業體系。而標的公司主營業務爲光伏導電漿料的研發、生產及銷售，是光伏銀漿領域具備傳統優勢地位的代表性廠商。
根據《中國光伏產業年度報告》，標的公司曾多年在全球銀漿市場排名前兩位，是業內產品佈局最爲全面的廠商之一，曾多次助力頭部客戶刷新光伏組件轉換效率的世界紀錄，在TOPCon及BC電池用銀漿領域具備顯著的技術先發優勢。
海天股份表示，上市公司多年來緊緊圍繞“水務環保與清潔能源”雙主業發展的戰略方向，在鞏固原有供排水業務的基礎上，積極拓展新興產業的業務佈局，擬進入光伏、集成電路等泛半導體領域，加速推動公司由“傳統生產”向“新質生產力”轉型。
本次交易完成後，海天股份將進入增長性更強、准入門檻更高的光伏銀漿產業，並將依託自身資源優勢，與標的資產實現有效協同，加速推動上市公司由“傳統生產”向“新質生產力”轉型，助力上市公司實現換擋升級。
標的資產一年半虧1297萬歐元
推動重組的背後是，海天股份供排水主業增長受限。
重組預案中，海天股份坦言，隨着我國城市化率超過67%，標誌着我國城市基礎設施建設已逐漸趨於完善，新增的供排水項目機會因此大幅減少。同時，受供排水行業市場競爭格局變化及新政影響，新增項目的獲取競爭加劇，且投資多依賴專項債，項目回報率低。
長江商報記者注意到，2021年3月，海天股份在滬市主板上市。2021年至2023年，海天股份的營業收入、淨利潤分別由10.84億元、2.14億元增長至12.77億元、2.42億元。
2024年前9個月，海天股份實現營業收入10.49億元，同比增長13.55%；淨利潤和扣除非經常性損益後的淨利潤分別爲1.45億元、1.39億元，同比減少16.89%、10.83%，增收不增利。
需要注意的是，此次交易的標的資產盈利能力也出現波動。2022年至2024年上半年，標的資產合併未經審計的營業收入分別爲3.32億歐元、2.99億歐元、1.25億歐元，淨利潤分別爲20.54萬歐元、-611.05萬歐元、-686.08萬歐元。其中，近一年半時間內，標的資產累計虧損1297萬歐元。
截至2024年6月末，標的資產的總資產爲7506.46萬歐元、總負債3049.39萬歐元、淨資產4457.06萬歐元。
不僅如此，由於太陽能電池行業市場集中度較高，標的公司的前五大客戶集中度超過了80%，客戶集中度較高。
對此，海天股份表示，2023年起至今，標的公司出貨量降低、規模效應下降，呈現虧損狀態。儘管報告期內標的公司業績呈現下滑態勢，但作爲光伏銀漿全球傳統領先廠商，隨着下游核心客戶BC電池產能逐步投產，標的公司將充分發揮在上述領域的先發優勢，迎來新的業績增長點。
同時，海天股份在完成收購整合後，將充分賦能標的公司，積極推動標的公司導入頭部客戶，並調整與完善標的資產的商務機制，以滿足更多客戶的結算需求，預計標的公司的市場份額與業務規模將迎來顯著增長。