和黃醫藥出售中藥資產，45億元交易款項投向何處？
中新經緯1月3日電 (王玉玲)近日，AH股上市公司上海醫藥與H股上市公司和黃醫藥(中國)有限公司(下稱和黃醫藥)均發佈公告稱達成收購要約。和黃醫藥將出售與上海醫藥合資公司45%的股權。
2001年，上海醫藥與和黃醫藥以50:50比例成立合資公司上海和黃藥業有限公司(下稱上海和黃)，主要負責在中國生產、銷售及分銷其自有品牌處方藥物，主要產品爲心血管疾病的中成藥。
根據上海醫藥公告，上海和黃醫藥2023年度以及2024年前三季度的淨利潤分別爲6.63億元以及6.26億元。而和黃醫藥爲什麼要出售盈利資產？獲利將投向哪裡？
總交易金額近45億元
結合上海醫藥與和黃醫藥公告，本次上海醫藥擬聯合上海金浦健服股權投資管理有限公司指定主體(下稱金浦健服指定主體)共同收購和黃醫藥持有的上海和黃藥業45%股權，共計44.78億元。其中，上海醫藥以9.95億元收購上海和黃醫藥10%股權，金浦健服指定主體以34.83億元收購35%股權。
不過，和黃醫藥公告與金浦健服指定主體建立的股權出售中設置了業績補償。如果上海和黃在2024年至2027年的利潤保證期內，實際淨利潤不能分別達到6.63億元、6.97億元、7.31億元以及7.68億元，利潤保證期內實際累計利潤低於28.58億元，和黃醫藥需要提供利潤補償，中期利潤補償及累計利潤補償的現金等值總額將不超過人民幣6.96億元。
據金浦健服官網，該公司是金浦產業投資基金管理公司與中國知名機構及醫療上市公司共同發起設立的致力於醫療健康服務產業投資、併購與整合的專業管理公司。金浦健服基金目前已經投資聯合麗格、馬瀧齒科、固生堂中醫等多個醫療項目。
從盈利能力來看，上海和黃醫藥2023年度及2024年1-9月的營業收入分別爲24.02億元和24.70億元，實現淨利潤分別爲人民幣6.63億元及6.25億元，擁有一款年銷售額近30億元的心腦血管基礎用藥——麝香保心丸。中新經緯注意到，麝香保心丸是《2024年版醫保目錄》中的甲類藥品。
中國微循環學會糖尿病與微循環專業委員會等編寫的《基層糖尿病微血管疾病篩查與防治專家共識(2024)》將麝香保心丸列爲糖尿病微血管疾病(DMiVD)患者的ⅠB類推薦。
在本次收購後，上海醫藥將持有上海和黃醫藥60%股權，並將實施並表，成爲上海和黃醫藥的實際控制人。本次收購交易對價爲99.50億元，上海和黃醫藥的評估基準日股東全部權益評估值爲106.28億元，收購價較評估值略有折價。
爲什麼要進一步收購股權？對此，上海醫藥提到三點原因，一是賦能上海醫藥中藥存量品種，提升產品營銷能力，上海和黃藥業有2300餘人的專業學術推廣團隊；二是提高中藥品種循證醫學及學術推廣能力；三是提升上海醫藥中藥產品的國際化能力，此前上海和黃藥業的膽寧片分別在2016、2019、2022年實現在加拿大的註冊、認證和出口。
2023年年報顯示，上海醫藥中藥板塊2023年實現工業收入98.17億元，同比增長10.30%，報告期內，上海醫藥大幅提升生脈飲、胃復春、六神丸等過億品種銷售收入，平均增速超40%。
中新經緯注意到，上海醫藥近年來鮮少進行投資併購，上一次資本運作要追溯到2021年引入雲南白藥作爲戰略投資者。2022年4月，雲南白藥戰略投資上海醫藥的重大資產重組及關聯交易落地，雲南白藥認購上海醫藥發行股份價格爲每股16.39元，合計規模達109.10億元，目前合計持有上海醫藥18.01%股份。
2025年1月1日晚間，上海醫藥與雲南白藥續簽合作協議，協議期限爲2025年1月1日至12月31日，涉及的銷售產品金額與採購產品金額上限分別爲12億元和7億元。
2023年年報中，上海醫藥稱將加大投資併購力度，加快國際化發展步伐。
就中藥國際化，在上海醫藥公衆號2024年9月發佈的文章中，上海醫藥董事長楊秋華稱，上海醫藥將依託香港的開放、人才、資源優勢，深化與香港各有關方面的合作，推動中藥業務紮根香港、深耕香港，以香港的市場準入爲撬動點，加速海外註冊步伐，拓展東南亞市場。
和黃醫藥稱“將資源集中在其核心業務領域”
2001年8月，上海醫藥與和黃醫藥合計出資2.2億元成立上海和黃醫藥；2003年，和黃醫藥與同仁堂合資設立北京同仁堂和記醫藥投資有限公司，經營範圍包括中醫藥與健康相關的項目和企業的投資；2004年，和黃醫藥與廣州白雲山合資設立廣州白雲山和記黃埔中藥有限公司。
這些投資讓和黃醫藥收穫頗豐，廣州白雲山和記黃埔中藥有限公司官網顯示，該公司在1999年—2013年，企業規模擴大30倍，銷售、回款、產值、利潤四項指標保持30%以上增長。上海和黃醫藥在2023年爲和黃醫藥帶來4740萬美元(約合3.46億元人民幣)的淨收益。
但和黃醫藥現專注於小分子靶向藥研發，並剝離中醫藥資產。2021年3月，和黃醫藥與德福資本旗下GL Mountrose Investment Two Limited達成協議，以1.69億美元(約合12.34億元人民幣)現金出售白雲山和黃中藥的全部股權。
對於本次出售上海和黃醫藥全部股權，和黃醫藥稱，由於該集團之核心業務爲發現、全球開發和商業化治療癌症和免疫性疾病之靶向藥物和免疫療法(包括推進新一代抗體靶向偶聯藥物項目)，出售事項將透過將營運自有品牌處方藥業務的上海和黃藥業合資企業的相關價值變現，從而進一步優化該集團的資本及債務結構(包括提高其現金結餘並減少其境內債務水平)，以及讓該集團將資源集中在其核心業務領域。
和黃醫藥還表示，計劃將上述交易所得的款項用於進一步開發其內部產品管線，並推動發展其核心業務戰略。該產品管線和戰略包括其新一代的抗體偶聯藥物(ADC)平臺，該平臺透過將抗體與靶向藥物(而非細胞毒素)相結合，這些抗體靶向偶聯藥物(ATTC)通過雙重機制作用於治療靶點。和黃醫藥計劃首個ATTC候選藥物將於2025年下半年進入臨牀試驗。
2024年半年報顯示，和黃醫藥有新型CD38靶向抗體偶聯藥物HMPL-A067，這是一種以達雷妥尤單抗與細胞毒類載荷一甲基澳瑞他汀E通過新型連接子偶聯的藥物。
2日，和黃醫藥開盤拉昇，此後有所回落，收漲3.77%，報每股23.40港元；3日，截至中新經緯發稿，和黃醫藥報每股23.70港元，漲1.28%。
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責任編輯：羅琨 李中元