紅利ETF股票建倉數據創新低，什麼信號？
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大膽建倉果斷搶籌的紅利ETF開始控制倉位。
最新披露的紅利ETF基金上市交易書顯示，紅利ETF上市前股票倉位降至最近三個月的最低建倉水平，多隻紅利ETF上市前股票倉位不足10%甚至低於5%。
與此同時，多隻科技、消費類ETF在上市前的建倉節奏卻極爲果敢，與紅利ETF的謹慎策略形成反差。多位基金經理指出，近期已減持紅利股票，並增加非穩健類成長股，紅利股票波動率顯著加大已凸顯切換信號。
紅利ETF建倉策略突變保守
在股票市場風格切換跡象顯現，高股息波動率加大的背景下，上市交易的紅利ETF基金建倉節奏快速下降。
景順長城港股紅利低波ETF基金髮布的交易書顯示，該ETF將於8月22日正式上市交易，但截至目前，該ETF的股票倉位僅有不足10%。此外，具有紅利風格屬性的東財滬深300ETF將在8月19日上市，但截至8月12日，該ETF的股票倉位也僅有10%。而在一個星期前，國泰基金旗下的紅利港股ETF基金在上市前的股票倉位甚至不足5%，這一股票倉位數據也是紅利ETF在最近三個月的最低建倉水平。
紅利ETF基金的建倉突然變得謹慎起來，顯然與此前的高歌猛進的建倉狀態大有不同。即便同一家基金公司旗下的兩隻高度相似的港股紅利ETF，僅僅因時間前後，也出現了明顯的股票倉位差異。
券商中國記者注意到，在一個月前，景順長城基金旗下的另一隻港股紅利ETF——港股國新紅利ETF，在正式上市交易前的股票倉位已快速達到總倉位的43%。當時該ETF的上市時間點在今年七月初，但僅僅一個月的時間，紅利股票賽道風格畫風突變，景順長城最新推出的港股紅利低波ETF基金，上市前的倉位甚至低於10%，一個月前43%的股票倉位到如今不足10%的倉位，或暗示了基金經理對當前紅利賽道的謹慎策略。
事實上，在一個月前多隻定位於港股紅利賽道的ETF，在建倉節奏上都呈現出進攻性的一面。除了當時的景順長城基金，廣發基金、南方基金在港股通央企紅利ETF上的股票倉位迅速達到33%、41%。
業績披露緩解基金焦慮，科技、消費ETF買入積極
相比於公募突然在紅利ETF上大幅度降低建倉節奏，科技、消費賽道的ETF建倉卻開始穩紮穩打。
廣發糧食50ETF在8月16日發佈信息顯示，這隻將在8月21日上市交易的大消費類ETF截至8月14日的股票倉位即快速達到27.8%。在建倉的股票選擇上，該基金目前已將安井食品、金龍魚、大北農、梅花生物、隆平高科等消費龍頭股列入了ETF第一批建倉股。
此外，博時基金旗下的科創板芯片ETF近期也發佈公告，其在距離ETF上市時間還有一週的情況下，該ETF買入的股票倉位即達到了17.9%，包括中微公司、海光信息、瀾起科技、華海清科、拓荊科技、寒武紀等芯片龍頭股成爲該股首次建倉買入的優選對象。
科技、消費等超跌賽道ETF建倉上的積極與紅利ETF建倉謹慎形成的反差，很大程度上因當前市場風格切換跡象明顯。業內人士指出，在市場存量博弈的過程中，已圍繞紅利板塊爲主線演繹超一年有餘，板塊整體的配置性價比有所降低，資金傾向於在板塊內部選擇基本面相對佔優的方向。隨着上市公司半年報預告逐漸披露，數據顯示多家煤炭上市公司2024年的利潤增速並不樂觀，基本面較弱也使得紅利賽道股票的股價階段性承壓，而近期的不少科技、消費股2024年中期業績披露表現不俗，也緩解了不少基金經理對成長股業績的擔憂。
基金減持紅利股動作頻頻，超跌賽道悲觀預期釋放
顯而易見的是，在人工智能、機器人等新興技術大爆發的當下，以煤炭、電力、銀行、公用事業挑起股票市場大旗本就不符合市場趨勢邏輯，而在紅利賽道超漲背景下，基於風格切換和博弈帶來的調倉也使得紅利的風險大幅度顯現。
廣發均衡增長基金經理馮漢傑認爲，以紅利爲代表的穩健類資產估值水平進一步擡升，越來越多的相關個股開始變得昂貴，雖然可能還達不到極致的程度，但也能觀察到這類資產內部也開始出現相當的分化以及波動率的放大，這通常也是行情進入中後期的信號，儘管出現追捧價值類、低估類資產的聲音很正常，但投資者仍需甄別這些認識的轉變，究竟是自己真實的需求，還是僅僅又一次被短期的行情所裹挾？持倉信息顯示，馮漢傑減持了紅利穩健類資產。
“我們的持倉進一步向紅利賽道以外的非穩健類資產傾斜。”馮漢傑表示，下一階段，權益方面的選擇仍將繼續觀察基本面的長期變化因素，以及市場的價格變化，根據這些要素的組合來調整投資決策。
看好成長賽道恢復性增長的長城基金汪立也認爲，經歷多輪下跌與風險釋放，消費和醫藥板塊估值較低，但行業盈利拐點跡象仍未顯現。由於板塊整體調整時間長，行業資金擁擠度較低，或可挑選內部具有較好比較優勢的細分領域。例如創新藥受益於國內外產業政策利好，一方面前期我國出臺了一系列創新藥利好政策，包括《全鏈條支持創新藥發展實施方案》等，另一方面近期海外降息預期升溫，創新藥投融資有望迎來改善。
在今年6月末減持紅利龍頭股的易方達商業模式優選基金經理郭傑亦認爲，市場對成長賽道股的情緒過於悲觀，市場鐘擺隨時可能回擺，併爲此做好了準備。基於此，郭傑管理的該基金減持紅利的同時，大幅度增加化妝品、廣告媒體、互聯網龍頭和食品的配置倉位。
郭傑解釋他的操作時指出，儘管當前市場對權益資產的定價，特別是優質個股的定價，是按照經濟下行的狀態進行線性外推，但已經明顯低於這些企業能夠穩定經營下去的內在價值，這是市場違背常識的地方。
“特別是我們重倉持有的消費類個股，行業自身因爲其面向大衆、重複消費、品牌化的屬性，商業模式的穩定性和持續性極強，自身面對經濟波動具備很強的韌性。”郭傑分析認爲，當下的數據下行是被市場拿來線性外推，從而悲觀地認爲業績持續下滑，甚至沒有未來，這明顯與其行業自身的屬性相左，但基金經理本身對此類個股未來的前景充滿信心，中長期追求模糊的正確，在當前市場出現悲觀定價時堅定持有，預期能夠獲得穩健的回報。
來源：券商中國
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責編：何予
校對：李凌鋒
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