華福證券首席經濟學家燕翔：關注吳清演講三大重點，用足用好資本市場功能

財聯社6月19日訊（記者 林堅）6月19日，證監會主席吳清在陸家嘴論壇開幕式上發表主旨演講。

作爲重頭戲之一，吳清本次陸家嘴論壇演講釋放哪些重磅信號？涉及哪些重點內容？華福證券首席經濟學家燕翔第一時間進行全面解讀。

燕翔認爲，吳清講話重點談到了三個問題：一是積極主動擁抱新質生產力發展，二是大力推動上市公司提升投資價值，三是堅持把保護投資者貫穿於資本市場制度建設和監管執法全過程。

“落實做好這三個重點工作意義重大，一方面將切實提升資本市場支持實體經濟培育新質生產力的能力，另一方面也對資本市場自身良性健康發展意義重大。資本市場在服務實體經濟上具有獨特重要的功能，用足用好資本市場功能助力新質生產力發展未來將大有可爲。”燕翔表示。

解讀一：積極主動擁抱新質生產力發展

資本市場高效市場化的風險定價能力，在培育新質生產力的高質量發展新形勢階段更有用武之地。

燕翔認爲，這裡的新形勢可以從兩個維度去理解。

從資源配置看，資本市場的市場化機制，有利於企業完善公司治理、提高經營效率、推動併購重組，引導資本流向新質生產力發展方向。

而在信息披露、財務規範、公司管理等方面，燕翔則提出，上市公司的治理要求要顯著高於非上市公司，企業在通過資本市場融資上市的過程，本身也是重塑內外部規範修煉內功的過程。

他表示，這種市場“用腳投票”的倒逼機制，可以促使上市公司及擬上市公司，更加關注新質生產力的重要政策意義，形成很好的政策意圖傳導效果。同時，資本也是社會主義市場經濟的重要生產要素，資本市場是配置這一生產要素的重要場所，通過資本市場併購重組等方式，可以引導資本流向符合國家戰略需要的方向。

解讀二：資本市場具備支持科技創新的獨特優勢

資本市場服務實體經濟的重要功能，突出反映在其支持科技創新的獨特優勢，燕翔從以下幾點展開了論述。

黨的十八大以來，習近平總書記站在我國和世界發展的歷史新方位，堅持把創新作爲引領發展的第一動力，把科技創新擺在國家發展全局的核心位置。科技創新活動中，企業是最活躍的力量，黨的二十大報告明確提出要“強化企業科技創新主體地位”，這決定了需要更好發揮金融支持科技創新的功能。

燕翔以最新數據進行分析——2023年我國研究與試驗發展（R&D）經費投入達33278億元，其中企業部門佔比超過70%。企業的資金來源主要包括自有資金、股權融資、債權融資，這其中包括股東出資和留存收益在內的企業自有資金規模相對有限，持續的研發投入需要依靠金融體系給予的外部融資。特別是對於初創期科技型企業，金融體系提供的支持尤爲重要。

燕翔認爲，科技企業的特徵屬性決定了資本市場在科技金融中應當發揮更大作用。“科技型企業普遍具有專業性強、抵押物少、成長性和風險性雙高的特點，這決定了科技金融非常需要資本市場通過風險定價來完成資源配置。”他強調。

近年來我國資本市場基礎性制度改革和建設取得重大成果，構建了包括主板、創業板、科創板、北交所、區域性股權市場在內的多層次資本市場，全面實施了股票發行註冊制，資本市場提供科技金融服務能力顯著增強。股權融資方面，燕翔指出，“專精特新”科技型企業已經逐漸成爲A股上市主力軍。債券融資方面，科技型企業全生命週期債券融資支持體系正在積極構建，科創票據和科創公司債規模不斷攀升。

2023年召開的中央金融工作會議，將科技金融位列“五篇大文章”之首，既反映了黨中央對科技創新的高度重視，也對金融服務好科技創新提出了更高的要求。

此次證監會同時發佈的《關於深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》，是落實中央金融工作會議精神和“新國九條”部署的重要具體措施。《八條措施》緊緊圍繞服務高水平科技自立自強和新質生產力發展，通過一攬子政策舉措，集中迴應解決了市場關注的新股發行高價超募、活躍併購重組市場、加強上市公司監管等問題。由此燕翔相信，相關措施落地後，將進一步突出科創板“硬科技”特色，大幅增強資本市場服務科技創新的能力。

解讀三：“資本市場內在穩定性”的重要問題不容忽視

提高上市公司投資價值、加強投資者保護，燕翔指出，吳清談話中這兩個事關“資本市場內在穩定性”的重要問題不容忽視。

上市公司質量是資本市場投資價值的基石，關係到資本市場的長期健康穩定發展。任何資本市場只有具備一大批高質量的上市公司，才能爲投資者帶來持續穩定的回報，不斷提升市場信心。

燕翔強調：“應當看到，資本市場在服務助力新質生產力的同時，新質生產力的發展也勢將爲資本市場帶來更多更好的投資機會。當前各項政策措施致力於提高上市公司投資價值，監管充分考慮中小投資者佔絕大多數這個最大的市情、不斷加強投資者保護力度，這將爲中國資本市場未來長期投資回報的提升奠定堅實基礎。”