匯豐晉信：2025年A股更多行業適用困境反轉邏輯，債券依然具備配置價值

財聯社1月24日訊（記者 封其娟）總結而言，匯豐晉信投研團隊認爲，把雞蛋放在不同的籃子裡，再把籃子放在不同的車裡。

團隊指出，回望2024年的資本市場，如果只單押一類資產，例如A股，那麼持有體驗可能沒有那麼良好，雖然A股在去年9月末迎來了柳暗花明，但在此之前市場經歷了近200多天的震盪磨底期，非常考驗人心。而同期的海外資產，如美股、美債、黃金都有不俗的表現。

在全球經濟不同步、宏觀局勢複雜多變的環境下，越來越多的投資者意識到了多元資產配置的重要性。這也是匯豐晉信基金過去一年發力的方向，把多元資產配置的理念帶入家庭理財中，旨在拓寬投資者的視野，提供更科學的投資理念。

多元資產配置的優勢，在於不過分押注單一市場，因爲沒有單一資產能夠應對不斷變化的市場環境。那麼到了2025年，美國新政府組建、有了新的政策主張後，海外資產還能繼續走高嗎？國內政策持續發力，A股是否有望揚眉吐氣？經歷過2024年的債牛，2025年的債市還有機會嗎？

關於A股：更多行業演繹困境反轉的邏輯

身處全球變局中，過去兩年國內權益市場和外部環境發生了很大的變化。由此，權益投資面臨着極大的挑戰。匯豐晉信方面認爲，在需求週期、產能週期、房地產週期三週期的共振下，2025年資本市場有望迎來破局與重構。

經過產業鏈的密集調研、行業比較及內部梳理，權益投資團隊認爲2025年，景氣行業大概率依然較爲稀缺，更多行業演繹的是困境反轉的邏輯，如週期性行業、醫藥、先進製造行業等。自上而下來看，今年三週期疊加帶來的盈利彈性，如果同時疊加了供給約束，企業盈利彈性是較爲可觀的。未來，可以關注三類投資機會：

其一，順週期板塊：三週期疊加下，經濟復甦可期。基於相對悲觀預期定價下的板塊值得關注。

其二，供需改善板塊：2025年，部分行業供需格局有望迎來明顯反轉，企業盈利有望帶來量價齊升，這其中既有上游的週期行業，也有中游的製造業行業。

其三，增速換擋類公司：當前資本市場的定價也發生了變化，越來越多的公司注重股東回報，從 2022 年開始，回購和分紅的比例都非常高。這只是開始，這類公司在A 股和港股都非常多，也是未來看好的重要方向。

關於債市：債券依然具備配置價值

響應金融服務“五篇大文章”的號召，匯豐晉信2024年推出了市場上首隻100%高純度*綠色債券基金，助力經濟高質量發展，也希望與投資者能夠共享綠色經濟轉型中的發展紅利和投資機遇。

展望2025年，匯豐晉信認爲，在支持性的貨幣政策環境中，債券依然具備配置價值，不具備明顯反轉的基礎。但由於寬信用預期，所以債市的波動性可能會加大。

針對不同券種和久期，可能需要採取不同的配置策略：

對於短端利率債：受貨幣政策、資金面等影響較大，2025年貨幣政策保持適度寬鬆，因此短端確定性較高。但考慮到當前資金價格水平相較於短端債券收益率偏高，因此現階段短端利率債持有性價比有待提升。

對於長端利率債：已經定價一定幅度降息預期，若短期內降息幅度不及預期，可能會出現震盪情況。

對於超長端利率債：流動性有所提升，且由於久期較長，在利率下行階段能夠獲得更多的資本利得。此外，超長端期限利差尚有壓縮空間，值得關注。

對於非利率品種：關注交易屬性好、流動性佳的券種。

關於海外資產：風險資產正收益可期

匯豐晉信認爲，全球市場以“金髮姑娘”（指維持適度增長和低通脹）的狀態進入2025年，但美國政策不確定性提高海外資產價格波動。

從美聯儲的降息預期來看，當前美聯儲仍處於降息週期中，如後續通脹仍保持下行趨勢，上半年仍有可能出現降息，但確實降息路徑在2025年面臨了較大不確定性，預計市場噪音將增加。

總的來看，風險資產正收益可期，但高估值、高政策不確定性下，需要承受波動；避險資產，同樣面臨波動，投資策略上重視票息收入。

團隊根據公開媒體彙總，梳理了美國新總統相關主張對於相關資產的影響。

具體來看，對於放鬆監管（清潔能源退坡、加密貨幣發展等），原油價格或承壓，有望利好加密貨幣、金融科技。

對於加徵關稅，美元或強勢，歐元、人民幣、墨西哥比索等或承壓，美國風險資產或優於非美國地區資產，但總體風險資產均可能承壓，或有通脹影響美聯儲降息路徑。

外交政策（有意結束中東及俄烏戰爭）方面，有助於提升全球風險偏好，原油價格或承壓，歐洲風險資產或相對受益。

關於減稅，將整體有望利好美國權益，可能不利於美債收益率下行，提高期限利差。

2025年緩緩拉開帷幕，或許當前正站在歷史的十字路口，但無數過往無不體現着，不確定性中既蘊含着風險，也指向了機遇。匯豐晉信希望可以通過多元化資產配置，抵禦風險的同時也把握住機會。