技術驅動國產替代加速，專精特新“小巨人”瑞華技術將登陸北交所
常州瑞華化工工程技術股份有限公司（證券代碼“920099”，以下簡稱“瑞華技術”）將登陸北交所，9月10日開啓申購。本次IPO發行價格定爲19元/股，發行市盈率爲13.12倍。
近年來，瑞華技術業績呈現穩定增長。在石油化工行業新舊產能轉換背景下，國內苯乙烯產能呈逐年增長態勢，該公司預計，2024年與2025年均會持續呈現營利雙增局面。
該公司十餘年來深耕技術創新，推動國產替代進程加速，由此在客戶羣體中積累了良好的口碑，爲業績進一步增長奠定了基礎，與此同時，該公司也在積極拓展全球市場，佈局第二增長曲線。
專精特新“小巨人”品牌效應提升，預計未來兩年業績持續提升
瑞華技術成立於2007年，致力於爲化工企業提供基於化工工藝包的成套技術綜合解決方案，深耕石油化工技術服務領域十餘年。2023年，該公司被認定爲第五批國家級專精特新“小巨人”企業。
近年來，瑞華技術的業績呈現穩定上升態勢。2021-2023年，該公司營業收入分別爲1.42億元、3.26億元和3.94億元，年均複合增長率達到66.57%；淨利潤分別爲3657.29萬元、7861.47萬元和1.14億元，年均複合增長率達到76.5%。
該公司產品體系逐漸豐富，在技術實力加持下，將業務由技術服務拓展至化工設備和催化劑領域。開源證券數據顯示，2024上半年，該公司化工設備佔營業總收入37%，催化劑佔比21%，毛利率最高的技術服務則提升至42%，技術服務的毛利貢獻率進一步提升至82.64%。
招股書信息顯示，瑞華技術本次北交所上市募投項目包含“12000 /年催化劑項目”以及“10萬噸/年可降解塑料項目”兩項，擬募集資金總投資額達4.17億元。其中，該公司初步估算12000噸/年催化劑項目投產後首年可達30%產能利用率，利潤2.8億元，投資收益率 95.81%（稅後），具有較強的盈利能力；10萬噸/年可降解塑料項目投產後項目預計年平均稅後利潤2.15億元，投資效果與經濟效益良好、經濟可行。
從行業狀況來看，石油化工行業新舊產能轉換，推動清潔生產技術服務需求提升，在此背景下，近年來國內苯乙烯產能呈逐年增長態勢，支撐國內苯乙烯產量不斷上漲。
根據卓創資訊數據顯示，2023年，國內苯乙烯產能達到2086.5萬噸，產量爲1563.94萬噸，預計2028年我國苯乙烯產量將達到1970萬噸，2024-2028年產量複合增速達3.75%。
這爲瑞華技術業績增長增加了底氣。該公司預測，2024年度營業收入和淨利潤分別爲6.2億元和1.17億元，同比分別增長57.26%和2.91%；2025年度營業收入和淨利潤分別爲7.09億元和1.24億元，較上年同期分別增長14.3%和5.65%。
相關工藝國產替代推進，技術驅動市佔率增長
浙商證券研報分析，瑞華技術所處的化工技術服務行業對技術要求較高，新技術研發週期較長且投入較大，屬於技術密集型、資金密集型行業，行業進入門檻較高。
從行業全球格局來看，歐美等化學工業發達國家和地區的國際巨頭佔據先發優勢，憑藉自主研發先進及穩定的技術，在化工技術服務行業佔據較高的市場份額，擁有較強的市場影響力。國內的企業正不斷提升競爭力，助力相關工藝國產替代的推進。
瑞華技術不斷提升技術創新水平，招股書披露，截至2023年底，瑞華技術擁有專利60項，其中發明專利36項，實用新型專利23項，國際專利1項。
2021-2023年，該公司研發費用分別爲1560.33萬元、1797.62萬元、2148.77萬元，持續提升。其中，2023年，該公司研發及技術人員佔比、研發費用佔營業收入比例均高於同行業平均水平。
經過十餘年的工藝技術開發與沉澱，瑞華技術自主研發形成了多套化工工藝包。其中，該公司乙苯/苯乙烯成套技術成熟穩定，能耗、物耗處於行業領先水平；正丁烷制順酐成套技術採用具有獨立知識產權的“丁烷氧化+溶劑吸收”工藝，不僅能耗、物耗低，且產氣量大，在國內已有許多成功的工業化裝置運行。
根據北京中經視野信息諮詢有限公司統計，2021年公司乙苯/苯乙烯成套技術服務（20萬噸/年以上）和正丁烷制順酐成套技術服務的市佔率分別爲61.5%和46.2%，均排在國內市場首位。
與此同時，在PO/SM聯產工藝技術方面，國際化工巨頭佔據先發優勢，國內僅有瑞華技術和萬華化學擁有該項技術，瑞華技術於2016年完成PO/SM 聯產工藝包設計並形成首套轉讓，早於萬華化學，並實現了對國際巨頭的國產替代，2023年國內應用瑞華技術PO/SM工藝技術的在建、已建裝置產能佔該技術路線裝置總產能的34.18%。
浙商證券研報認爲，瑞華技術的技術及產品在客戶羣體積累了良好的口碑，品牌效應逐步提升，爲未來新客戶及業務的拓展奠定紮實的基礎。
行業出海成重點發展方向，瑞華技術海外佈局積極推進
根據卓創資訊數據，全球苯乙烯產能區域分佈主要在東北亞地區，其次是歐洲和美洲。2022年全球苯乙烯總產能達到4270.6萬噸，較2021年增長7.97%，其中東北亞的產能佔比較2021年增長2.39個百分點，主要以中國苯乙烯產能增長爲主；歐洲和美洲分別下降1.23個百分點和0.86個百分點。
2021年-2022年，東北亞地區系全球苯乙烯供需平衡的重要樞紐，其中中國作爲全球苯乙烯產能最大的國家，在2022年歐美地區供應減少的情形下，充分發揮“調節器”作用，將部分國內苯乙烯產出輸送至全球供應缺口地。
“苯乙烯產業鏈或進入供過於求的行業週期，我國企業將持續加強研發投入和工藝優化創新，以出口爲導向力爭實現進口替代。”國聯證券研報認爲，苯乙烯行業供需切換，出口成爲重要發展方向。
瑞華技術招股書信息顯示，爲了進一步提高市場影響力、開發新業務增長點、提升盈利能力及持續經營能力，該公司開拓海外市場，近年來，業務逐步從國內拓展至俄羅斯、中東等海外國家和地區。
在第三次問詢回覆中，瑞華技術披露，截至2023年9月，該公司已在歐洲和中東地區佈局多個苯乙烯類項目，累計在手訂單金額爲4666.15萬元，其中俄羅斯在手訂單金額爲1380萬元，伊朗在手訂單金額爲3286.15萬元。瑞華技術預計，客戶後續大概率採購瑞華技術的專利專有設備和催化劑，預計合同總額在3億元左右。
業內人士表示，海外業務或成爲瑞華技術新的業績增長點。
更多精彩資訊請在應用市場下載“央廣網”客戶端。歡迎提供新聞線索，24小時報料熱線400-800-0088；消費者也可通過央廣網“啄木鳥消費者投訴平臺”線上投訴。版權聲明：本文章版權歸屬央廣網所有，未經授權不得轉載。轉載請聯繫：cnrbanquan@cnr.cn，不尊重原創的行爲我們將追究責任。