降息後買債慘被套牢！股添樂「長債連通膨都快扛不住」：想解套換回臺股

宣佈降息之後，債券降格反而下跌，一些投資人慘被套住。示意圖／路透社

自聯準會宣佈降息後，原本歡欣鼓舞等着債券價格上揚的投資人，紛紛發現手中債券不漲反跌，紛紛大呼被套牢。

然而爲什麼降息後債券價格反而下跌了？之後還有機會解套嗎？

以下爲影音內容：

爲什麼債券價格會跌？

7月時，美國各項經濟指標數據都很糟糕，造成市場瀰漫一股恐慌情緒，不少投資人將手中持有的股票賣出，轉換成相對安穩的債券避險，進而使得這段時間債券價格上漲、隨之而來的便是股市下跌，臺股8月初的閃崩相信依然歷歷在目。

隨着美國公佈各項經濟數據，原本恐慌、甚至預期美國無法達成「軟着陸」的市場緩過神，意外發現10月7日所的「非農就業數據跟失業率」，完全超乎市場預期的好。

原本擔憂美國經濟無法軟着陸的投資人，又再次重拾信心，帶着資金再度回到股市；而與之相對的債券，殖利率大幅度跳升，價格走跌。

債券價格有機會起死回生嗎？

雖然被套牢的投資人期待着債券價格趕快回升，但以如今的情況來看，未來幾年內利率走勢基本已經被定價。

以「泰勒法則」（用來預測美國基準利率的公式）來看，美國基準利率落在3.56％。但是如今的市場走得太前面，幾乎已經將長天期國債的隱含空間都漲完了。

這一波美國公債10年期的最低利率是3.59%，除非有通膨再起的疑慮，否則利率往下的趨勢基本不變。此外，聯準會也預期2～3年後，利率落點在3％以下。

美國政府未來的赤字依然嚴重，買債券等於是借錢給美國花，而按照其財政赤字程度，未來仍舊會發行許多債券。

也就是債券的供給量持續上升，但是需求量卻沒有同等增加，如此，債券價格要升高就顯得困難重重了。

另外，債券要有主升段行情，美國是否QE是一個非常重要的因素。QE亦即美國政府自己也買美債，甚至是最大買家時，債券價格就會明顯走揚。

可是美國現在非但沒有要QE，反而是要縮表（指美國不買美債），所以美債的需求端縮小，未來供給又可預期的會增加，代表投資人想在長天期公債賺到價差非常困難。

還有另一個重要關鍵是「消費者物價指數（CPI）」，也就是通膨指數。

通膨要回到2%以下機會也不大，疫情過後，反全球化、地緣衝突、中美貿易戰、供應鏈碎片化等等諸多問題，導致要回到疫情前的經濟狀態，幾乎可說是不可能。

債券本就屬防禦型商品，要做價差確實不適合。

由下圖中也可以看出，債券的年化報酬率遠低於股票，2.81%的報酬連應付通膨都顯得吃力。

債券ETF不是不能買，而是買之前要先搞清楚爲何而買？

若是單純爲了領債息而購買，是目前較爲適當的投資目的，特別是「投資級公司債」這類商品的債息是較高的。

長天期公債因爲存續期長，對利率敏感度較高，要賺到價差非常困難。

如果想追求更穩定、低風險的標的，金融債也可以列入考量。

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