降息要權衡人民幣匯率？政治局會議部署下半年 業內熱議降準、降息空間

財聯社7月30日訊（記者 王宏）中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議提及，綜合運用多種貨幣政策工具，促進社會綜合融資成本穩中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

專家表示，近期貨幣政策已經開始發力，新的調控框架也基本成形，會議新增人民幣匯率表述預示着穩匯率權重上升，並可能對降息形成掣肘。此外，本次會議涉及貨幣政策表述更偏穩健，短期內貨幣政策可能更關注已出臺政策的落實與疏通，重點可能是健全結構性貨幣政策工具與M1口徑調整。

但也有專家更樂觀，認爲三季度降準有空間，考慮未來經濟和物價走勢，也不排除四季度政策利率再度下調的可能。此外，會議提及要持續防範化解重點領域風險，但主要圍繞房地產、地方債、資本市場三個領域，並未提及中小金融機構風險。

綜合運用多種貨幣政策工具意味着什麼？

貨幣政策方面，政治局會議指出，“要綜合運用多種貨幣政策工具，加大金融對實體經濟的支持力度，促進社會綜合融資成本穩中有降。要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，近期貨幣政策已經開始發力，央行下調7天期逆回購、LPR、SLF、MLF利率，MLF的政策利率色彩淡化，7天期逆回購操作利率將發揮基準政策利率功能，新的調控框架也已基本成型。

但與4月30日的政治局會議相比，“降低社會綜合融資成本”調整爲“促進社會綜合融資成本穩中有降”，並新增了關於人民幣匯率的表述。溫彬認爲，這或許預示着穩匯率的政策權重有所上升，進而可能會對進一步降息形成掣肘。

民生證券研究院首席經濟學家陶川表示，本次會議涉及貨幣政策的表述較4月更偏穩健，貨幣政策短期可能更關注已出臺政策的落實與疏通，以及與財政和產業的統籌協調。近期貨幣政策框架演進已有不少兌現，其中LPR報價、利率調控機制改革均已落地，後續重點可能是健全結構性貨幣政策工具與M1口徑的調整。

但也有專家認爲，下半年貨幣政策仍有空間，三季度降準可期，四季度政策利率下調也有可能。

東方金誠首席分析師王青表示，這預示着，在7月央行降息、引導LPR報價下行之後，接下來爲支持政府債券大規模發行，三季度降準也有空間。另外，在二季度金融“擠水分”取得明顯效果後，三季度銀行有可能借勢央行降息，加快信貸投放，這是金融支持實體經濟的一個重要發力點。

“在當前經濟面臨一定下行壓力的背景下，關鍵是要有效解決物價水平偏低的問題，引導實際利率由升轉降，避免形成‘低物價、低收入、低消費’循環，穩住‘5.0%左右’的經濟增速平臺”，王青認爲，綜合考慮未來一段時間的經濟和物價走勢，也不排除四季度政策利率再度下調的可能。

“央行政策保持一定靈活性，降準與結構工具仍在工具箱中，擇機而動”，光大銀行金融市場部周茂華表示。

防範化解風險，未提及中小金融機構風險

會議強調，要持續防範化解重點領域風險。其中一方面是關於房地產，會議指出“要落實好促進房地產市場平穩健康發展的新政策，堅持消化存量和優化增量相結合，積極支持收購存量商品房用作保障性住房，進一步做好保交房工作，加快構建房地產發展新模式”。

“房地產繼續圍繞‘消化存量和優化增量’展開。去庫存仍然是政策重點，商品房收儲被中央寄予厚望，保交房工作繼續推進”，溫彬表示，摒棄高週轉、高槓杆的運營模式，構建房地產發展的新模式將是未來發展方向。

廣東省城規院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉指出，要在防風險、去庫存（增量和存量結合）、保交房、新模式這幾個內容之間要尋找切入點，下半年預計存量收購可能會全面落地。

值得一提的是，本次會議提及防範化解重點領域風險，主要圍繞房地產、地方債、資本市場三個領域，並未提及中小金融機構風險。

“這是中央根據實際情況對防範化解重點領域風險的最新判斷”，中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，房地產、地方債是制約經濟持續恢復的主要影響因素，潛在風險需要防範化解。同時，資本市場領域風險也在積累，債券市場中長期國債收益率走低，股票市場穩定壓力較大，需要圍繞進一步提振資本市場信心防範化解風險。