解局 | 遠洋集團多筆美元債暴跌裡的艱難時刻

觀點網週一午間，地產美元債市場再現風雲。

最新消息顯示，4月22日，遠洋集團多筆美元債券出現異動。其中，該公司發行的於2027年2月4日到期的5.95%債券下跌11.824%，而2030年1月14日到期的4.75%債券下跌14.501%。

實際上，受美國通脹數據反覆等因素影響，近段時間以來，中資地產美元債出現了一定程度的調整。

當然，除市場因素外，遠洋本身的業績難題、資金壓力或許纔是造成本次債券暴跌的根本。

尋因

據市場消息稱，4月22日，遠洋集團一筆於2027年2月4日到期的5.95%美元債出現大幅下挫，跌幅接近12%，收益率168.803%。

查閱發現，該筆債券的ISIN碼爲XS1163722587，債券餘額爲5億美元，利率爲5.95%，起息日爲2015年2月4日。

同日，遠洋另一筆美元債（ISIN碼：XS2098034452）亦創下了較大的跌幅，下滑指標達到14.501%，收益率50.7989%。

上述美元債於2020年1月14日起息，發行規模爲4億美元，票息爲4.75%，債券到期日爲2023年1月14日，但於2029年10月14日行權到期。

從消息面來看，近期遠洋集團發佈了2023年財報，受計提減值等因素影響，企業面臨大額的虧損；其次，本週遠洋集團一筆2億美元的債券面臨付息，當前票息爲3.8%，涉及利息預計爲380萬美元，付息日爲2024年4月26日。

在市場人士看來，遠洋集團兩筆美元債突發變動，或與市場走勢有關，當然也與目前的行業格局有關。

一方面，今年以來，受美國通脹數據擾動，地產美元債行情出現反覆；另一方面，從中國房地產行業的格局來看，雖一季度樓市表現有所回暖、銷售端邊際改善，但房地產的投資段壓力仍在，行業基本面仍舊弱勢。

多方因素影響下，遠洋集團的境外債面臨持續下跌。

而企業本身的業績鉅虧、財務壓力，或是導致其債券市場波動的根本原因。

根據遠洋集團3月28日披露的成績單來看，過去一年，該公司實現營業額爲464.59億元，同比上升約1%，公司毛利爲11.83億元，同比下降約50%，毛利率爲3%，同比減少2個百分點，公司擁有人應占虧損爲210.97億元。

財報中，該公司強調，錄得虧損主要是歸因於在2023年度，整體房地產市場低迷，導致毛利率下降，以及對物業項目計提的減值撥備增加；及分佔合營企業及聯營公司的業績下降。

過去，遠洋也曾被冠上“京城一哥”的名號，在完成改革、重組之後，這家企業曾設定了“北京房地產行業領袖”的戰略目標。

不負所望，上市之後的幾年，遠洋迎來了爆發式的增長，其中僅2009年，這家企業的銷售規模便翻了一番達到143億元，躋身行業TOP20，亦是當時行業內較早進入百億俱樂部的成員。

但2011年以來，伴隨着宏觀調整、戰略佈局以及拿地節奏等因素影響，遠洋集團的業績出現較大波動。營收利潤忽高忽低、過早佈局多元業務……漸漸的，“發展錯步”成爲外界貼在遠洋身上的標籤。

而這種發展錯步，在近幾年的疫情黑天鵝以及行業調控下，愈演愈烈。

2020年以來，遠洋集團接連迎來了利潤的持續下挫，2022年，出現了上市以來的首次虧損，同年，歸母淨虧損達到190.37億元（經重述後虧損金額），按此計算，該公司兩年連續虧損金額401.34億元。

業績虧損的同時，遠洋的財務壓力同樣不容小覷。

受2021年逆勢“抄底”紅星地產等因素影響，近兩年，遠洋的財務危機不斷加深，截至2023年年末，該公司的有息負債共計961.43億元，其中，一年內到期的有息負債爲697.51億元，淨借貸比率達到438%。

報告期末，該公司的現金資源爲50.22億元，其中受限制銀行存款爲30.33億元，按此計算，不受限制資金爲19.89億元，短債缺口達到677.62億元。

化債

除此次發生波動的兩筆美元債以外，遠洋集團的存續境外債究竟還有多少？

觀點新媒體查閱DM查債通發現，目前，該公司存續的美元債券共計8筆，金額爲39.18億美元。

其中，僅有一筆美元債將於年內到期，該筆債券的ISIN碼爲XS1090864528，債券餘額爲6.98億元，票面利率爲6%，到期日爲2024年7月30日。

除此之外，該公司還有一筆5.2億美元2.7%的債券將於今年年末行權到期。

數據來源：DM查債通、觀點指數整理

實際上，早在去年8月，遠洋集團就曾因爲美元債利率無法償還，面臨爆雷危機。

彼時，遠洋集團一筆總額爲7億美元，利率爲6%的債券將於2024年7月30日付息。

隨後8月14日，該公司發佈公告稱，因旗下2024年票據未於2023年8月13日（債券擁有14日的付息寬限期）前支付利息2094萬美元，導致發生2024年票據項下的違約事件。

一時之間，遠洋爆雷的傳聞甚囂塵上。

不過到8月17日，遠洋另一則公告稱，上述債券的付息日成功展期，延期至2023年9月30日，也因此，該公司美元債“爆雷”的警報聲得以暫時解除。

當時，除上述票據以外，遠洋還申請將“2027票據”、“2029票據”的付息日分別延期兩個月至2023年10月4日、2023年10月5日。

但令市場意想不到的是，債券成功展期不足一個月，遠洋對外宣佈，旗下8筆境外美元證券自2023年9月15日上午9時起在香港聯合交易所有限公司停牌，同時將暫停支付所有境外債務，進行全面重組。

也就是說，原本成功進行利息展期的三筆票據，亦涵蓋在此次“暫停支付”的範圍內，遠洋集團也由此正式踏上違約道路。

截至目前，該公司境外債重組暫未更新相關動態，有關境外債重組的方案、時間表亦未向市場透露。

相比於境外債，遠洋集團的境內債務重組，似乎更快一步。

今年1月中旬，市場消息稱，遠洋集團已經公佈7只境內信用債券的展期方案，債券餘額132.7億元。

從具體方案來看，7筆債券均展期30個月，從第15個月開始按照本金5%、10%、15%、15%、20%、35%的節奏，每個季度分期攤還本金。

數據來源：DM查債通、觀點指數整理

除成功展期的7筆境內債外，遠洋於境內另有5筆債券仍在存續期，其中“遠洋R3次”和“遠洋R3優”爲兩筆類REITs，餘額共計13.03億元，均於2025年12月29日到期。

其次，還有三筆資產支持票據剩餘規模32.77億元，分別爲“18遠洋控股ABN001次”、“21遠洋控股ABN001優先”及“21遠洋控股ABN001次”。

計算下來，遠洋集團的境內存續債券金額共計185.3億元。

業績受困、短期財務壓力較大、境外債務重組遲遲未見新進展……對遠洋集團而言，外患是導致其債券暴跌的因素之一，而內憂或許纔是其中的根本原因。

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