金價高位回落，是“拐點”還是“倒車接人”？

週四(2024年4月18日)開盤後，黃金股跟隨金價調整，但盤中一度強勢翻紅。截至發文，行業規模最大黃金股ETF（517520）小幅下跌約0.5%，持倉股曼卡龍、中潤資源、銀泰黃金等跌幅居前，北方銅業、西部礦業、周大福等個股上漲。據wind數據統計，黃金股ETF（517520）近三個月收益率達36.7%，同類排名第一（1/2178）。

消息方面，美聯儲公佈最新經濟褐皮書顯示自2月下旬以來，總體經濟活動略有擴張，通脹整體溫和，消費者價格敏感度仍很高。美聯儲部分官員發言對通脹保持謹慎，表示降息行動需要依據數據，而紐約聯儲“預告”美聯儲或將於2025年停止縮減資產負債表，總體釋放偏“鷹”信號。區域衝突持續並出現傷亡，避險情緒仍較反覆。受此影響，隔夜comex高位回落，收跌1.3%。

【金價高位回落，是“拐點”還是“倒車接人”？】

富國銀行投資研究所表示，金價在今年創下歷史新高後仍有上漲空間，因爲“美聯儲利率路徑的變化可能成爲特別強勁的順風”。其分析師在4月15日的一份報告中表示，如果美聯儲確信美國通脹率將持續降至2%的目標，它可能會在今年晚些時候降息，這已經“不是什麼秘密了”，但“不太爲人所知”的是，黃金過去最強勁的表現往往出現在美聯儲降息週期中”。富國銀行的數據顯示，從歷史上看，在美聯儲開始降息後的24個月內，金價平均上漲了20%。

同時，花旗北美大宗商品研究主管AakashDoshi也表示對金價後市表示樂觀，到2025年金價將達到每盎司3000美元，這一僅在兩個月前還被銀行業巨頭花旗集團視爲極端樂觀的異常情況，現在不僅成爲可能，而且很可能。

廣發期貨認爲，隨着美元貨幣信用出現受損，基本面因素影響減弱疊加“再通脹”風險使貴金屬的貨幣屬性得到加強驅動黃金中長期上漲。黃金屢創新高後多頭交易較爲擁擠，短期投機情緒或緩和，但區域風險和央行轉鴿等因素仍提振貴金屬維持偏強震盪，後續關注區域衝突的發展、市場增量資金和多頭倉位的變化，把握逢低佈局的機會。

【行業最大黃金股ETF(517520)及其聯接（A類：020411/C類：020412）：放大黃金投資價值】

黃金股ETF(517520)標的指數一鍵佈局黃金股產業鏈，主要包括金礦採掘公司和金飾珠寶零售商。金礦企業的擴產和槓桿效應、黃金珠寶商的渠道擴張和品牌集中度提升貢獻黃金股的超額收益。截止2024年3月31日，過去五年黃金股相比金價（上海金）的貝塔約1.2倍~1.3倍。黃金股已進入量價齊升的戴維斯雙擊週期，後續或將繼續超越金價。

黃金股ETF（517520）標的指數持倉集中度較高，聚焦金礦龍頭，涵蓋國內最大的金礦公司。截至2024年03月31日，中證滬深港黃金產業股票指數(931238)前十大權重股分別爲紫金礦業(601899)、山東黃金(600547)、中金黃金(600489)、銀泰黃金(000975)、赤峰黃金(600988)、紫金礦業(02899)、西部礦業(601168)、招金礦業(01818)、銅陵有色(000630)、湖南黃金(002155)，前十大權重股合計佔比67%

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金價放大器-黃金股ETF聯接（A類：020411/C類：020412）：市場首隻，稀缺配置工具。

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