金價回調，後市仍被看好！
數據是個寶
數據寶
炒股少煩惱
隨着美國大選塵埃落定，金價的走向再次引起了市場的高度關注。
隨着大選結果帶來的不確定性逐漸消退，黃金價格出現了顯著回調。業內人士指出，本輪“特朗普交易”相較於2016年更爲前置，黃金的回調主要受到美元走強及避險情緒減弱的影響，不少避險資金轉向新的投資方向，使得金價短期承壓。
業內人士認爲，從中期來看，地緣政治的不確定性和全球經濟波動爲黃金交易提供了潛在的交易機會。長期而言，黃金的投資價值依然顯著，尤其在降息週期、去美元化趨勢和抗通脹需求的背景下。黃金資產在分散投資組合風險、提供長期穩定回報方面的重要性突出，持續成爲投資者在動盪環境中青睞的選擇。
大選落定後，黃金價格明顯回落
隨着美國大選落地，特朗普當選後黃金出現明顯回調。
對此，華安基金表示，特朗普政策核心在於關稅和美國優先，由此導致了黃金在面臨當前強美元的背景下出現了回調。10月，黃金曾頂住了美元和美債利率走高的壓力，實現逆勢上漲，應主要歸因於短期的避險需求。隨着大選結果落地，不確定性消退，前期部分避險資金會流向新的交易方向。10月國內黃金單月漲幅超過6.5%，處於歷史極高水平，當前的回調是大選落地後的一次理性修正。
美國大選前一個月，美元和黃金曾同向運行。東海證券研究所分析稱，2024年9月18日，美聯儲降息落地後，美債利多出盡，出現調整。同時，伴隨特朗普大選支持率的走高，美債利率大幅反彈，美元亦明顯走高。黃金區間最高漲幅超過9%，二者的同向運行和傳統定價框架有所背離。這主要源於市場避險情緒顯著升溫，金融屬性短期讓位，由避險需求主導。一方面，美國大選臨近的政治博弈之下，市場對後續美國經濟及產業政策支撐黃金附着“不確定性溢價”。另一方面，朝韓局勢升溫及巴以衝突使市場避險情緒走高，推升金價。
富國基金認爲，總體而言，本輪特朗普交易相較於2016年而言前置明顯，美債利率、美元和黃金在大選前已經明顯擡高。美國大選塵埃落定後，短期內黃金價格波動的邏輯是預期博弈，如果大選結果強於預期，可能短期繼續催化“特朗普交易”。不過，由於金價此前已經計入較多特朗普政策框架下的避險和抗通脹需求，即使再度衝高，反彈幅度可能也較小，市場情緒降溫後就存在逆轉的可能性。
降息週期利好黃金錶現
歷史上，黃金在降息週期中一直有着比較不錯的表現。廣發基金的基金經理姚曦分析稱，自上個世紀90年代開始，在過去四輪的美聯儲降息週期中，黃金在每一輪降息週期開啓到第一次降息之後的24個月，上漲幅度平均大概在30%。雖然今年10月由於市場對於美聯儲降息預期的變動，導致金價小幅回調，但降息的整體方向相對於降息的力度而言更加重要，只要確立了降息的方向，對於金價就會有積極的影響。
華安基金也認爲，有四大邏輯可以支持黃金的表現。一是關稅會導致經濟增速放緩而通脹壓力加大，美聯儲降息週期仍在進行中，黃金抗通脹；二是關稅政策加劇逆全球化，削弱美元儲備佔比，促使全球央行購金；三是債務壓力擴大，影響美元信用，同時倒逼美聯儲降息；四是去中心化，貨幣地位擡升。
安聯投資則認爲，對美聯儲的任何持續攻擊都可能導致去美元化趨勢的加速。如果美聯儲的獨立性在特朗普總統任期內受到破壞，從而令投資人不安，他們可能會更偏好日元和瑞士法郎等其他避險貨幣，而不是美元。基於此，黃金和傳統防禦性貨幣（包括瑞士法郎和日元）等避險貨幣可能會受惠。
長期投資價值仍較高
在廣發基金的基金經理姚曦看來，黃金的長期投資價值主要源於央行購金行爲對於金價中樞的提升。姚曦分析稱，拉長週期去看，黃金有着不錯的歷史回報，過去20年，黃金是除了權益資產之外表現最好的一類大類資產。其中最主要的原因是，黃金作爲天然的貨幣，在全球退出佈雷頓森林體系（金本位體系）之後，整個貨幣的供給量在逐步增加，使得以美元計價的黃金長期處於上行的趨勢中。
富國基金認爲，中期來看，2022年之後，黃金上漲與實際利率“脫錨”，背後原因是黃金金屬屬性減弱、貨幣屬性迴歸。黃金的貨幣屬性決定了黃金價格會與美元形成反向波動，美國大選結束到政策實際兌現仍有一段時間，美聯儲降息預期也有不確定性，但確定的是美國經濟基本面不差，不論美聯儲降息有助於經濟修復還是財政政策刺激，都可能利好美元、利空黃金。積極的一面是，全球地緣政治衝突持續升溫，美國對華關稅政策同樣存在變數，不確定性或是黃金中期的主要交易機會。
長期來看，富國基金表示，黃金是美元體系的替代品，美元信用與黃金價格負相關，美元信用及其在國際貨幣體系中地位的下降將擡升黃金的估值中樞。具體而言，一是美國財政持續擴張加劇利息償付壓力，美元體系信譽下降利好黃金錶現；二是逆全球化和去金融化趨勢加劇背景下，美元作爲金融資產的重要性被削弱，黃金等實物資產的重要性上升；三是俄烏衝突催化了全球貨幣體系多元化趨勢，去美元化思潮加深驅動各國央行大幅增持黃金，進一步推升金價。
此外，隨着全球範圍內財政政策重要性上升、逆全球化和綠色轉型推升了通脹中樞，在抗通脹需求下，黃金配置需求也會增加。富國基金認爲，全球宏觀經濟正從“大緩和”時代，逐漸步入“大分化”、“大波動”時代，分散化配置顯得更爲重要，黃金與大類資產相關性不高，因此配置價值凸顯。
來源：券商中國
聲明：數據寶所有資訊內容不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
責編：何予
校對：陶謙
數據寶