今年地產債累計發行同比下降2成，政策拐點信號或顯現

財聯社11月11日訊（編輯 李響）今年以來，地產行業方向積極、尾部風險緩釋，但運行仍有慣性。

數據顯示，去年4季度以來，季調後的300城土地成交呈現量價齊跌態勢。截至2024年9月，300城土地成交面積/樓面月均價分別較高點回落81.7%/29.4%，其中今年1-9月300城土地成交金額累計同比回落53%。

地產債發行方面，據方正證券團隊統計，上週累計發行金額合計52.50億元，到期金額86.00億元，淨融資額-33.50億元。截至2024年11月8日，地產信用債累計總髮行金額爲3438.83億元，同比下降21.03%，到期金額3765.97億元，同比下降7.58%，淨融資規模爲-327.14億元，去年同期爲279.49億元。

不過隨着11月8日人大常委會披露優化房地產稅收、專項債收儲相關政策進展後，積極信號較爲明顯。

市場分析人士指出，優化房地產稅收方面或涉及取消普宅標準配套的稅費，同時與房地產相關的契稅、個人所得稅等優化政策或將陸續出臺，會進一步降低居民購房成本、降低房企稅費壓力。

同時易居研究院表示，專項債實際上代表了地方政府的去庫存能力，土儲專項債重啓後，住房交易市場供求關係會有進一步優化空間，財政工具介入，將發揮批量高效的操作優勢，有利於穩定市場預期。

從二級市場可以看出，在債市整體震盪偏弱，信用跟隨利率調整且內部有所分化下，信用債市場買盤情緒依舊不高，久期方面較爲謹慎，交易亮點仍落在地產債上，部分房企的債券走勢出現回暖跡象。如“16龍湖04”上週五收盤價報91.5元，上漲1.52%，旗下多隻境外債也出現上漲，如“LNGFOR 3.95 09/16/29”近日也多有上漲，已從10月初的74美元漲至80美元附近。

市場人士指出，隨着政策重心轉向去庫存，明確止跌回穩目標，房企新增違約額減少，違約風險出現暫緩跡象，但多集中在“白名單”項目入圍較多的國企，民營房企本身的融資環境還難言樂觀。

與此同時，華泰證券宏觀分析師易峘認爲，土拍市場已有所回暖，但繼續呈現向一線城市集中的趨勢。易峘表示，自2023年以來，季調後的一線城市的土地成交價格回升較快。分省市看，年初至今，廈門的累計土地成交面積同比增長接近2倍，烏魯木齊、蘭州和武漢的累計土地成交面積同比也明顯增長。

不過易峘還表示，地產銷售尚未走出下行的趨勢，部分地區土地市場量價齊跌，土拍熱度普遍較低，僅有點狀高溢價成交。

在中郵固收首席樑偉超看來，對於機構交易盤來說，四季度信用策略的性價比可能不高，此階段降低存在感，多看少動爲佳；配置盤反倒可以抓住機會，震盪行情下部分地產債也存在信用的錯殺和被迫賣出，可能是二級擇券的好機會。