九成紅利基金近三月遭遇回撤，看似熄火卻爲何資金仍在進場
此前在震盪市佔據C位的紅利賽道，已回調了近三個月。截至8月19日，中證紅利指數（000922.CSI）今年以來的累計漲幅爲3.34%，幾乎回到今年1月初的水平。調整背景下，超過九成的紅利主題產品區間出現回撤，31只產品回撤超過10%。
第一財經注意到，不少資金在回撤之中暗中加倉，超百億元的資金淨流入紅利主題的ETF產品中；同時，還有多隻紅利主題基金正在發行或是即將發行。在業內人士看來，經過一段時間回調後，支持紅利策略的“底層邏輯”並未調整，這一賽道仍具吸引力。基於估值性價比與資產穩定性角度考量，長期穩定的紅利類資產還有進一步的重估空間。
九成紅利主題基金出現回撤
近來，在上半年中表現火熱的紅利賽道出現明顯回調。Wind數據顯示，截至8月19日，中證紅利指數近3個月的回撤幅度已經接近10%（-9.73%）。不過，從月度數據來看，在連跌兩個月後，中證紅利指數本月以來有些許回溫。
此外，中證紅利指數的日均成交額也在持續下滑，從4月的451.22億元降至本月的272.96億元。就個股角度而言，有三分之二的成分股區間出現下跌，其中，江山股份、旗濱集團、建發股份等個股近三個月的累計下跌幅度均超過30%。
在調整背景下，紅利主題產品也多有回撤。據第一財經統計，截至8月16日，名稱中帶有“紅利”或“股息”的基金產品共有189只（不同份額合併計算，僅計算初始基金）中，有14只產品近三個月來的累計回報爲正，佔比不足8%。
其中，永贏股息優選A的區間回報最高，爲3.47%，其年內累計回報爲26.94%，是該賽道中現階段表現最爲亮眼的產品。工銀紅利優享A、中泰紅利優選一年持有的年內回報次之，分別爲19.68%、19.28%，二者在近三個月均有超過1.4%的回撤。
另一方面，超過九成出現回撤的紅利主題產品中，有31只產品的區間跌幅超過10%。如交銀股息優化的區間跌幅已經超過20%（-20.8%），年內虧損幅度已經擴大至25.61%。簡單計算可知，紅利賽道產品年內業績的首尾相差已超過52個百分點。
值得注意的是，因前期漲幅較大，已有多隻公募基金在二季度選擇了減持部分紅利股票。例如嘉實價值精選基金經理譚麗在二季度減持了部分紅利類資產，主要是上游資源類資產，也是過去兩年漲幅最高的資產。
二季報顯示，嘉實價值精選對中國海洋石油進行了減持操作，持股較上期減少了29.39%；將中國神華剔除前十大重倉股行列。在譚麗看來，該類資產經過持續幾年的上漲後，估值已經趨於合理，繼續上漲需要對商品價格有較強的假設，從投資性價比角度，吸引力已經有所下降。
還有“利”可圖嗎？
經過了這場從5月下旬開始的調整後，紅利賽道這一“香餑餑”還能繼續香嗎？在業內人士看來，目前市場的風險偏好仍然相對較低，而高股息企業往往有着相對較爲穩定的盈利能力和分紅能力，對投資收益來說，不失爲一種“相對穩定”的信號，預計仍會持續被市場關注。
“從高頻的成交、換手、融資情緒等指標來看，二季度下旬紅利板塊擁擠度確有明顯提升，但經歷了7月以來的調整後，當前大部分紅利資產交易擁擠度已經下降至中等偏低或較低位置。”金鷹基金權益研究部基金經理樑梓穎對第一財經表示。
在中金公司研究部看來，中證紅利指數5月底以來的調整主要受分紅事件效應及股息率下行的影響。本輪紅利風格相對全市場基準的超額收益調整可能接近尾聲。開源證券分析師韋冀星也認爲，紅利板塊經歷了此前的“縮圈”後，有望重新走出階段性的相對優勢。
第一財經注意到，在紅利賽道的回撤時，不少資金卻伺機而動。Wind數據顯示，截至8月16日，在近三個月的回撤中，有近114億元的資金淨流入前述範圍內的49只ETF產品中。其中在下半年進場的資金爲49.48億元。
例如，萬家中證紅利ETF下半年以來“吸金”超過35.48億元，工銀中證港股通高股息精選ETF、嘉實滬深300紅利低波動ETF、博時中證紅利低波動100ETF等產品同樣獲得超過4億元的資金淨流入。
與此同時，截至8月19日，今年以來新發的紅利主題基金數量已有近60只，募集規模超過225億元，無論是數量還是發行規模遠超去年全年。而在近三個月的回調期中，還有新華中證紅利低波動ETF、匯添富紅利智選A、華泰柏瑞恆生港股通高股息低波動ETF等7只紅利主題基金正在發行。
此外，還有不少基金公司排隊申報此類產品。“我們（公司）現在對紅利賽道還是很重視，相關產品將是接下來的重點。”一位來自中大型基金產品部人士與第一財經交流時說。數據顯示，近三個月仍有32只以“紅利”或“股息”爲主題的基金產品的申請材料被接收，其中有19只產品已經獲批。
樑梓穎分析稱，儘管（二季度公募）持倉有小幅提升，但是紅利資產超配比例仍處低位，偏股基金重倉股中，持有紅利低波指數與中證紅利指數成分股的超配比例處於近十年來的低位水平。從交易擁擠度與公募基金“抱團”行爲來看，當前紅利板塊擁擠度並不高。
“但時至今日，過去兩年半帶來高股息顯著佔優的要素髮生了一些弱化，同時從高股息品種與全市場的相對估值分位數來判斷紅利資產的賠率，當前高股息的相對估值分位數已經處於較高位置。”在樑梓穎看來，這意味着紅利資產的賠率已經不高，因此判斷未來紅利資產的相對優勢依然存在，只是超額收益幅度可能會有所下降。