聚和材料接待124家機構調研，包括線上參與公司2024年第三季度業績說明會的全體投資者、Amundi BOC Wealth Management Com...

2024年10月30日，聚和材料披露接待調研公告，公司於10月28日接待線上參與公司2024年第三季度業績說明會的全體投資者、Amundi BOC Wealth Management Company Limited、APC Capital management cp,llc、HUAFU SECURITIES CO.,LTD.、KINGSUN INVESTMENT等124家機構調研。

公告顯示，聚和材料參與本次接待的人員共4人，爲總經理敖毅偉，財務總監、董事會秘書林椿楠，證券事務代表佔凱雲，投資者關係經理張芷菡。調研接待地點爲聚和材料會議室。

據瞭解，聚和材料在2024年第三季度業績說明會上公佈了其經營情況。公司第三季度營業收入達到98.26億元，同比增長33%，淨利潤4.2億元，同比下滑4%，扣非歸母淨利潤4.33億元，同比增長7%。光伏導電銀漿出貨量超過1,610噸，同比增長11%，N型產品佔比約73%，保持行業領先地位。公司加大研發投入，前三季度研發投入超過6億元，同比增加43%，產品結構不斷優化。報告期末，公司總資產爲86億元，所有者權益46億元，資產負債率46%，貨幣資金及金融性交易資產接近20億元，銀粉銀漿等儲備接近10億元。新業務方面，公司圍繞導電漿料技術平臺及產業鏈需求孵化出銀粉、半導體電子漿料及膠黏劑業務，新興事業部發展向好。

據瞭解，公司就會議前所徵集的問題進行了回答，包括銀耗和加工費趨勢、BC技術對銀漿需求的影響、新技術和新產品的量產進展、改善現金流的措施、下游降銀技術的看法、銀粉板塊的佈局情況、TOPCon電池導入0BB方案後的影響、0BB膠水和BC絕緣膠的市場開拓進展以及未來兼併重組計劃等。公司積極擁抱新技術，與客戶合作，推動電池行業降本增效，同時在銀粉板塊深入佈局，控制自供比例，並密切關注外部潛在的優質併購機會。

據瞭解，聚和材料將繼續加大研發投入，堅持集團戰略佈局，實現高端電子粉體、電子漿料和膠黏劑的進口替代，致力於成爲全球領先的以“漿、粉、膠”爲核心的材料科技集團。

調研詳情如下：

公司於2024年10月28日召開了2024年第三季度業績說明會,現將互動交流中的主要內容總結如下:

一、2024年第三季度公司經營情況

報告期內,公司實現營業收入98.26億元,同比增長33%,實現歸屬於上市公司股東淨利潤4.2億元,同比下滑4%,實現扣非歸母淨利潤4.33億元,同比增長7%,在光伏行業幾乎全面虧損背景下,公司經營韌性尤爲凸顯,充分彰顯核心競爭力。

報告期內,公司光伏導電銀漿出貨量超過1,610噸,較比上年同期增長11%,N型佔比約73%,繼續保持太陽能電池用光伏導電銀漿行業的領先地位;其中,公司單三季度出貨量超過450噸,較二季度環比承壓主要是因爲下游電池環節開工率低迷所致;但未來隨着電池環節供需關係不斷優化、盈利情況及開工率逐步修復,同時疊加公司目標市場份額進一步提升,相信公司光伏導電漿料出貨量終將回歸上行通道。產品結構方面,即使光伏行業競爭日益加劇,但公司仍高度重視產品創新,繼續加大研發投入,主動承擔更多新技術開發重任,目標通過技術創新打破行業內卷,公司2024年前三季度研發投入已超過6億元,同比增加43%,研發投入效果顯著,產品結構不斷優化,單三季度N型產品佔比達85%,同時,公司儲備的新技術、新產品近期也有明顯突破。

報告期末,公司總資產爲86億元,所有者權益46億元,資產負債率46%,貨幣資金及金融性交易資產接近20億元,銀粉銀漿等儲備接近10億元,充裕的資金儲備充裕有利保障公司穿越本輪光伏週期並實現市場份額的快速提升;同時公司繼續強化運營效率,嚴格管控往來款項費用,應收賬款從2024年中報的28億元下降至24億元。

報告期末,公司對各類資產進行了全面的清查和減值測試;其中,信用減值損失與應收賬款控制相關;存貨跌價損失方面,由於公司採用“背靠背”的商業模式及“先進先出法”會計準則,導致每個季度使用的銀粉存在價格錯位,因此在二季度末銀價處於上漲過程中,公司庫存中有一批高價銀粉進入,出於謹慎性原則,公司在2024年半年報時庫存和存貨訂單進行了減值測試並計提了部分存貨跌價準備,而到三季度,隨着高價銀粉逐漸被消耗,公司毛利率有所下降,同時在期末同樣進行減值測試,因此衝回部分存貨跌價損失。

新業務方面,公司圍繞導電漿料技術平臺及產業鏈需求陸續孵化出銀粉、半導體電子漿料及膠黏劑業務,新興事業部發展向好,目標打造成爲公司新增長極。

(1)銀粉板塊:聚有銀的銀粉產品已實現PERC銀漿、TOPCon銀漿全系列覆蓋,單月產能超40T,產品單月銷售超過20T;產能爬坡完成,已經實現部分自供,未來將在產品性能、供應鏈安全和財務利潤增厚上均表現出明顯增益。

(2)膠黏劑板塊:德朗聚緊跟下游新技術方向,針對0BB技術工藝開發出的封裝定位膠已在相關客戶實現規模化量產,也是行業唯二實現量產的公司,正在多家光伏龍頭企業中快速推進;同時,針對BC組件封裝要求,德朗聚同樣成功推出新型絕緣膠與電池保護膠系列產品,有效解決BC組件工藝痛點並助力其產業化進程;未來隨着0BB、BC技術導入,相關新品有望實現放量。

(3)電子漿料板塊:匠聚積極導入通信、汽車電子等領域,目前已實現在通信器件,基礎電子元器件等市場的產品佈局及單月噸級量產出貨,相關產品已在多款新能源汽車中完成導入,未來將不斷豐富及完善產品線,實現更多市場覆蓋和客戶滲透。

綜上,公司將堅持集團戰略佈局不動搖,繼續加大研發投入,做難而正確的事情,“立足漿料、匠心精修”,務必實現高端電子粉體、電子漿料和膠黏劑的進口替代,致力於成爲全球領先的以“漿、粉、膠”爲核心的材料科技集團。

二、公司就會議前所徵集的問題做相關回答

1、公司如何判斷銀耗和加工費趨勢。

答:銀耗方面,根據公司調研,目前行業PERC電池正銀耗量約7-8mg/W;TOPCon銀耗約9-11mg/W;HJT電池的銀包銅漿料耗量約15-16mg/W,導入0BB方案後能進一步下降;BC電池銀耗14mg/W。

加工費方面,由於各家電池廠的漿料配方及原材料均有差異,報價方式亦有所不同,因此難以披露準確的加工費水平;變化趨勢方面,也會受到市場競爭、技術迭代及原材料價格、匯率等多重因素。

2、BC技術對銀漿需求有何不同?公司BC銀漿的進展情況?

答:BC是一個技術平臺,因此其技術發展會有不同路線;行業最早出現的是IBC,現階段TBC、HBC及疊層BC技術逐漸涌現,因此BC技術對漿料的需求是不一樣,例如IBC需要中低溫燒結的漿料。

TBC方面,儘管其銀耗相對IBC有所下降,但相較TOPCon明顯更高,甚至接近HJT早期銀包銅的銀耗水平,因此TBC電池技術降本急迫,從而也推動行業在TBC高溫漿料路線上發展出新的金屬化需求,例如銀包銅、銅漿。

HBC方面,公司跟多家龍頭客戶合作,銀包銅上已經獲得較好數據,也實現了一些量產,未來疊加低銀含、無銀技術,性價比有望繼續提升。

3、公司新技術和新產品的量產進展如何?

公司針對行業金屬化降本不斷儲備新技術,例如匹配網版技術降低銀耗、低溫基礎上引入更低銀含量的銀包銅技術、粉體技術等,近期已在龍頭客戶中取得一定測試進展,結果較爲正向。

4、經營模式上,由於原材料主要爲貴金屬白銀,採購需要提前墊資,同時客戶回款較慢,未來如何改善現金流?

答:公司銷售回款採用“1個月賒銷+6個月銀行承兌匯票”形式,因而在出貨量大幅增長過程中,銷售收款與採購付款之間存在的賬期差異使公司需要較多的營運資金以滿足生產經營需求,若未來出貨量趨於穩定,現金流將大幅改善。同時,由於公司貼現的銀行承兌匯票也會計入投資活動現金流流入,建議同時關注投資活動現金流-其他與籌資活動有關的現金科目,將其加總至經營現金流進行客觀反映,實際上,公司經營層面現金流已實現淨流入,將進一步鞏固資金優勢。

5、如何看待下游積極推動降銀、去銀技術?

答:公司積極擁抱能夠推動電池行業降本增效的新技術,與客戶站在統一戰線,積極配合電池技術提效手段,同時在保證不損失效率的前提下,積極探索低成本金屬化方案,例如通過降低固含、摻雜鹼金屬、推動漿料國產化等手段環節降低光伏導電漿料產品報價,與電池客戶分享降本增效成果,通過新品迭代保持加工費穩定甚至提升。

6、公司在銀粉板塊的佈局情況,自供比例及外銷計劃。

答:銀錠-硝酸銀-銀粉-銀漿的供應鏈相對較長,只保銀粉這道鏈條對於公司千噸級使用規模而言會有一定的風險,因此公司深入的涉獵銀粉、硝酸銀乃至銀錠的相關佈局。公司對銀粉、玻璃粉等原材料的深度把控,有利於技術升級和穩定。客戶降本壓力傳導至加工費,公司爲謀求降本佈局銀粉,爲保障良性生態行業發展,會控制在50%自供比例。

7、TOPCon電池導入0BB方案後對銀漿耗量的影響以及公司相關產品佈局

答:TOPCon方面,由於主柵單耗較少,約1-2mg/片,同時需要適當增加背細用量。此外,0BB導入對焊帶、膠膜及封裝工藝等都有變化,目前公司控股子公司德朗聚已有開發0BB膠水產品,並在多家光伏龍頭企業中快速推進,未來隨着0BB技術導入有望獲得持續增長。公司一直助力推動0BB技術趨勢發展,如順利推行,產品結構有望進一步優化。

8、0BB膠水和BC絕緣膠的市場開拓進展?

答:0BB膠水方面,公司已針對不同結構的組件進行了針對性設計,在每個技術方向都進行了充分的技術儲備,並在關鍵龍頭客戶中實現了大規模交貨,未來隨着0BB組件技術起量,膠水需求量有望顯著提升。

BC絕緣膠方面,公司依靠此前在消費電子和儲能行業積累的膠粘劑技術路線,成功將其延伸至BC絕緣膠技術中並在龍頭客戶測試中取得了良好效果,目前導入進展符合預期、較爲順利。

9、公司未來是否有兼併重組計劃?

公司當前專注於提升主營業務的核心競爭力,但也會密切關注外部潛在的優質併購機會,2023年時便有過收購江蘇連城的成功案例,此外公司通過全資子公司參與產業基金,投資於新能源、新材料、智能裝備製造等新興產業,與主營業務形成協同效應。將持續關注與公司材料佈局和技術平臺相關的優質投資併購標的,以實現內生增長和外延併購;後續公司如有其他收購計劃,將會按照披露規定及時向投資者發佈公告。

本文源自：金融界

作者：靈通君