開源證券：給予凱德石英增持評級

開源證券股份有限公司諸海濱近期對凱德石英進行研究併發布了研究報告《北交所信息更新：半導體佔比提升+認證加速，2024Q1-3營收+25.52%》，本報告對凱德石英給出增持評級，當前股價爲30.66元。

凱德石英(835179)　　2024Q1-3營收2.32億元，同比+26%，歸母淨利潤2948.70萬元，同比-6%2024Q1-3營收2.32億元，同比+25.52%，歸母淨利潤2948.70萬元，同比-6.09%，扣非歸母淨利潤2908.90萬元，同比-1.91%，毛利率44.99%，同比+3.69pcts；其中2024Q3營收0.75億元，同比+4.25%，歸母淨利潤977.51萬元，同比-13.96%。受公司新建產能導致固定資產折舊影響，我們下調公司2024年盈利預測，維持2025-2026年盈利預測，預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲0.39（原0.45）/0.62/0.79億元，對應EPS分別爲0.52/0.82/1.05元/股，對應當前股價的PE分別爲70.7/44.4/34.7X，看好公司產品認證推動佈局高端市場，由於估值處於高位，下調至“增持”評級。　　半導體集成電路芯片+化合物石英制品佔比提升，子公司產能建設加速2024H1半導體集成電路芯片用石英產品佔營業收入比例爲76.97%，營收同比增加48.24%；化合物半導體用石英制品訂單增長較快。子公司產能建設方面，凱美石英項目進展順利，第一期石英玻璃管項目已開始試生產，產品主要用於生產通美晶體所需的材料和凱德石英半導體用石英產品所需材料。凱芯新工廠是公司高端石英制品產業化項目的實施主體，目前處於產能爬坡期，已有多家高端石英制品客戶安排近期到現場進行場地審覈。凱德芯貝在現有業務穩定經營的基礎上，其半導體精密配件研發生產基地建設項目正在正常推進，預計2025年可以投入生產，投產後將帶來產能的進一步提升。　　8英寸以上高端產品認證加速，半導體業務產品結構向高端逐步轉變　　截至2024H1，公司12英寸認證進展順利，東電認證正在準備中。隨着公司越來越多半導體高端石英制品通過下游客戶認證，公司12英寸半導體石英制品的訂單將會逐步放量，公司將在保持6英寸及以下產品生產線的同時，8-12英寸提高高端石英產品佔比，推動公司產業結構調整和轉型升級。　　風險提示：供應鏈風險、下游需求波動風險、認證進度不及預期等。

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