康隆達三季報：雙輪驅動彰顯韌性，海外工廠利好涌現，迸發增長新動能

10月30日，康隆達（603665.SH）發佈2024年三季報，第三季度內，公司實現營業收入2.98億元，今年前三季度，公司合計實現營業收入9.86億元。

作爲國內首家功能性勞動防護手套上市公司，康隆達長期堅持“積極開發新產品、優化產品結構、提高產品附加值”的發展戰略，致力於爲客戶提供全方位手部勞動防護產品和解決方案。2021年起，康隆達向鋰鹽產業鏈一體化加速轉型，持續加大產業鏈佈局與建設力度。康隆達在“鋰鹽新材料+手部防護產品”雙輪驅動與“國內+越南”雙基地發展戰略指引下，行穩致遠。

傳統業務彰顯韌性，海外佈局利好涌現

在功能性手套業務領域，康隆達構築起過硬實力，在行業內擁有領先地位。尤其是在技術研發方面，康隆達長期注重技術進步與新品研發投入，先後成立了手套研究院、康隆達和上化院研究院等產品研發平臺，致力於各種手部防護產品及新材料、新工藝和新技術的研發設計，已擁有多項自主知識產權和專有技術，在功能性防護手套領域的研發能力達到了國內領先水平，部分產品達到國際先進水平。

強大研發能力與先進技術水平驅動之下，康隆達建立起豐富產品矩陣。公司擁有7G至18G所有針數的無縫手套編織機、PVC點塑機以及天然橡膠膠乳浸塗膠、合成橡膠膠乳浸塗膠、PU浸塗膠生產線等，先後研製推出四大類、三十多個系列、百餘種產品，能夠滿足客戶組合式、一站式採購需求。

在豐富產品矩陣基礎上，面向“提高產品附加值”發展戰略，康隆達仍在加強自主創新產品升級，不斷追求工藝控制精度。今年前三季度，公司研發並銷售“超級抗切割”HPPE抗切割手套、“超級耐磨損”膠乳塗層手套，促進了產品結構轉向高附加值，將技術優勢轉化爲市場優勢，撬動更大盈利與發展空間。

與此同時，戰略眼光卓越的康隆達前瞻佈局海外生產基地，堅持國際化發展，力圖在全球範圍內擁有更具長期競爭力的成本與經營優勢。自2018年起，康隆達投資成立子公司康隆達（越南）安防科技有限公司（以下簡稱“越南基地”），計劃總投資11.54億元。越南基地擁有12條一次性丁腈手套生產線和20條勞動防護手套生產線，設計產能分別爲350萬箱/年、800萬打/年。

值得一提的是，越南基地這一國際化前瞻佈局在近期利好涌現，使康隆達有效應對關稅風險，持續迸發增長動能，實現良性循環。

當地時間9月13日，美國貿易代表辦公室（USTR）發佈對華新加徵301關稅的最終細則，約於9月27日生效。其中，在醫療產品方面，USTR最新計劃對醫用手套的關稅自2025年起提高到50%，2026年升至100%。

除醫用手套外，關稅加徵影響或還將持續蔓延至勞保手套等領域。分析人士指出，不少激進美國評論者甚至建議將用於醫療或外科手術以外的手套（如勞保手套等）也納入加徵關稅產品範圍之內。這種政策預期將會加劇海外進口商心理上的恐慌，將導致醫用手套乃至部分勞保手套訂單加速從國內向東南亞等海外市場轉移。

加徵關稅風險高懸，對於像康隆達這類海外建廠的企業卻是一大利好。業內人士指出，由於關稅成本差異，部分國內醫用或勞保手套出口訂單外流至東南亞市場，短時間內東南亞將會爆發大量市場需求。而現有東南亞地區手套行業的產能或無法滿足這部分需求，或將促使相關企業擴增產線、提升產能。同時，供不應求的局面或將使手套價格上升，相關企業還存在產品漲價預期，量價齊升促進業績增長。

在稅收成本方面，康隆達越南生產基地具備顯著優勢。在此前的機構調研中，康隆達表示，公司越南生產基地進口原材料不徵收關稅、增值稅，出口商品也不徵收增值稅。企業所得稅目前享受兩免四減半，後每年17%徵收的優惠政策。目前越南基地出口到美國、歐盟的產品不徵收關稅。

據瞭解，截至2023年年底，康隆達越南基地已完成外商客戶需要的所有認證工作。目前，康隆達安防手套產品銷往全球各地，其中，美國銷售佔比約40%，歐洲佔比約30%，日本佔比約10%，國內佔比5%左右。

對於產能擴張計劃，今年9月，康隆達曾表示，該基地目前4條生產線已處於正常生產中，根據生產訂單的統籌安排，預計在9月20日將開啓第5條生產線，預計2024年年底左右完成產能爬坡。

鋰鹽業務觸底回升，不利因素持續出清

值得一提的是，康隆達“雙輪驅動”戰略下的另一大主業——鋰鹽產業一體化佈局正持續完善，摹畫第二增長曲線之路展開新篇章。

2021年起，康隆達進入鋰鹽新材料產業，先後兩次收購硫酸鋰溶液加工企業天成鋰業股份，現持有後者51%股權。2022年，康隆達控股子公司協成鋰業成立，從事以碳酸鋰等產品的研發、生產和銷售，生產產品廣泛應用於三元材料、磷酸鐵鋰等多種鋰離子電池正極材料，並最終應用於新能源汽車、儲能等領域。產業鏈佈局上，協成鋰業爲天成鋰業下游企業，康隆達鋰鹽產業一體化之路持續邁進。

值得一提的是，康隆達鋰鹽業務具有區位、工藝技術等多重核心優勢。一方面，天成鋰業、協成鋰業均位於擁有亞洲最大鋰雲母礦的江西宜春，目前該地大力推進鋰電新能源產業全鏈條集羣式發展，打造世界級鋰電新能源產業基地。兩家子公司不僅能確保原材料供應、降低運輸費用，還可充分享有當地產業鏈優勢資源。另一方面，天成鋰業採用自主研發的鋰雲母複合硫酸鹽焙燒方法和隧道窯混合焙燒工藝，實現了宜春地區低品位鋰雲母製備電池級碳酸鋰的技術和工藝的重大突破。據介紹，天成鋰業硫酸鋰溶液的生產線浸出率基本上可以達到88%～90%，屬宜春地區浸出率最高的產線之一，產品純度高，雜質小，管理成本和加工成本都得到較好控制。

今年以來，碳酸鋰價格大幅下跌對康隆達營收及利潤造成拖累，使公司鋰鹽業務明珠蒙塵。據半年報顯示，康隆達計提存貨跌價準備4009萬元，大額資產減值雖在短期內對上市公司財務報表造成影響，但長期來看，減值處理後，公司資產真實價值得到更真實反映，爲未來的資產重組和業務調整提供更加堅實的財務基礎。

與此同時，鋰鹽產業鏈價格回升曙光或將顯現。開源證券研報顯示，2024年隨着碳酸鋰價格逐步見底回升，中游材料價格降幅放緩，行業上半年單位盈利基本企穩，部分環節已進入磨底出清階段，一、二線廠商盈利進一步分化，2025年由於供給邊際趨緊，行業中游單位盈利有望繼續保持穩中帶升，隨着行業產能去化、板塊盈利可見度提升、市場預期回暖，鋰電板塊估值有望整體回升。

康隆達表示，儘管鋰鹽業務受市場波動和行業競爭的影響，但公司對新材料領域的前瞻戰略佈局堅定信心，並積極採取相應舉措平抑風險，公司採取“加工+進銷”的經營模式，與上下游重要客戶建立長期穩固合作關係，保障子公司原材料供應和產品銷售的穩定性。