科技股反攻，後市機遇在哪？

業內不少機構指出，科技股的上漲不僅源於行業本身的高彈性投資特徵，也與國家對新質生產力的重視有關。在國家大力發展新質生產力的進程中，科技板塊起着引領作用，有着堅實的投資邏輯和明顯改善的基本面情況的支撐。諾安基金劉慧影在三季報中指出，將堅守科技賽道的投資，堅信中國科技的光明未來。

震盪行情下，半導體逆勢反攻

回顧市場行情，劉慧影觀察到，“三季度，整個美股受降息預期以及大選不確定性的雙重影響走入震盪區間，費城半導體指數受海外芯片龍頭企業新品交貨速度放緩有一定調整。然而A 股半導體和美股相比三季度有顯著收益。”

2024年上半年國內半導體行業迎來多項利好，包括大基金三期的成立以及“國九條”和“科創八條”等政策對科技企業的支持。劉慧影進一步分析認爲，儘管市場情緒一度低迷，導致股價與公司基本面之間出現了較大的剪刀差，但隨着三季度末國家出臺的一系列措施提振資本市場情緒，科技板塊的強勁表現帶動了市場的反彈，行業的長期向上趨勢也將逐步在股價上得到體現。

加速推進科技自立自強，國產化投資機遇逐步涌現

國家發展改革委近期發言表示，“耐心資本的培育，對於促進我國創業投資高質量發展和實現高水平科技自立自強至關重要。”這與諾安基金劉慧影在三季報中的觀點不謀而合。劉慧影指出，鑑於科技行業的特殊性，其發展尤其需要耐心資本的理解和支持。

隨着國內對科技發展的關注度不斷提升，越來越多的長線資金開始投入到這一領域，這不僅爲科技行業的持續成長提供了動力，也爲加速實現國產化帶來了新的發展機遇。這種長線資金的投入將有助於我國科技企業實現長期的技術積累和市場擴張，進而在全球科技產業鏈中佔據有利地位。

展望未來，劉慧影預計未來在全面突破美國對中國科技封鎖後，中國半導體行業將保持中長期較高的增速，國內芯片國產化板塊也有望迎來業績的持續高增長，並可能重塑全球科技產業鏈的利潤分配。在此過程中，中國科技行業有望孕育出一批具有全球競爭力的科技巨頭。

“芯片先進製程突破是整個中國芯片中長期持續發展的‘陣眼’。”劉慧影在三季報中指出，過去三年，芯片國產化鏈條主要受益於半導體制造環節國產化率的加速提升。進入2024年，國家不斷出臺對先進製程的大力支持也使得芯片國產化板塊進一步加速發展。”在諾安優化配置的產品運作上，她主要佈局了芯片國產化板塊，集中於先進製程突破受益的產業鏈（晶圓廠、設備、eda、光刻機、光刻膠等）。

人工智能板塊作爲科技領域的“潛力股”，伴隨技術進步和應用落地，其投資價值或將進一步顯現。劉慧影在三季報觀點中表示，全球人工智能產業端進展迅速，海外各個大廠對AI的資本開支預期繼續提升。

與此同時，國內人工智能對海外的追趕正在逐步加快，從算力端來看，國產算力在政策的支持下正在加速發展；從C端應用來看，雖然國內大模型公司仍在追趕，但國內諸多人工智能類創業公司以及互聯網大廠因爲對C端用戶的深度理解，紛紛開發出了亮眼的應用，部分中國人工智能應用已在海外市場嶄露頭角；從B端應用來看，國內產業端的佈局已經初見成效，人工智能在製造業端已經陸續有應用推出，成功助力工業類企業提高生產效率，初步實現了人工智能提高全要素生產率的目標，全球人工智能浪潮不可逆。

憑藉着對於國產化機遇的靈敏嗅覺，三季度，劉慧影在其管理的諾安積極回報主要增加了國產信息化以及智能化方面的佈局。劉慧影表示人工智能產業未來中長期產業趨勢不可逆，未來仍將追隨產業浪潮，繼續重點關注該領域。

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