狂瀉2500億！海底撈跌入"海底"，發生了什麼？
（原標題：狂瀉2500億！海底撈跌入"海底"，發生了什麼？創始人張勇：大家神話海底撈，我非常反感！我是不抱有希望的…）
昔日4500億的 “火鍋第一股”，真的不香了？
頂着“火鍋第一股”光環的海底撈，正在遭遇“水逆期”。自今年2月18日以來，海底撈的股價上演雪崩式下跌，截至6月24日收盤，海底撈股價僅剩36.9港元，累計跌幅超57%，總市值已蒸發2589億港元。
股價暴跌的同時，海底撈創始人張勇的一番言論在投資圈徹底刷屏了。“大家神話了海底撈，我非常反感，你們要理性，投資要謹慎，要想知道什麼是名不符實，看看海底撈就知道了。” 近日，張勇在一次交流會上表示，對趨勢的判斷錯了，現在看來，進一步的擴店計劃確實是盲目自信。
6月24日晚間，#張勇迴應海底撈不好吃#的話題直接衝上了微博熱搜第一，張勇表示，口味不是太大問題，餐飲業和火箭上天是有差異的，火箭上天有標準，餐飲沒有標準，只不過是有些企業強調口味，我們不重視而已。
曾經頂着“火鍋第一股”的光環，海底撈備受資金追捧，一度被業內稱爲“火鍋中的茅臺”，股價可謂牛氣沖天，即使是受到疫情衝擊，漲勢也未曾停歇，2021年2月一度創下85.75港元/股的紀錄，總市值曾高達4545億港元，當時的市盈率更是達到驚人的780倍。
然而好景不長，自2月18日以來，海底撈的股價上演雪崩式下跌，此後股價一路下行，期間因股價暴跌屢屢衝上微博熱搜。6月23日盤中，再度創下這一輪大跌的新低36.2港元，相比最高價的累計跌幅達57.8%，已經腰斬。
如此短暫的時間遭遇腰斬，對於一隻市值曾超4500億的巨頭而言，實屬罕見。截至6月24日收盤，海底撈的總市值已跌至1956億港元，較2月最高市值已蒸發高達2589億港元。
值得一提的是，海底撈的暴跌，令其創始人張勇直接丟掉了新加坡首富的位置。據2021福布斯全球富豪榜顯示，張勇一度以138億美元(約192億新元)身家，成爲了新加坡首富。但隨着海底撈的跌跌不休，張勇已經失去了新加坡首富之位，據福布斯富豪榜實時榜，張勇現排名新加坡富豪榜的第4位。
但張勇對海底撈股價下跌的態度，似乎顯得較爲淡定。近日，張勇在一次交流會上表示，“大家神話了海底撈，我本人非常反感，你們要理性，投資要謹慎，要想知道什麼是名不符實，看看海底撈就知道了。所有餐飲企業面臨的困難，我們同樣面臨；所有餐飲企業不能解決的問題，我們依然沒有解決。”
被問到海底撈未來是否會維持業績的持續增長？張勇非常坦率地回答，作爲海底撈最大的股東，我是不抱有希望的，任何企業都不會持續增長，蘋果，亞馬遜，馬斯克現在牛逼哄哄，但企業是組織，和人一樣有生命力，今年好，不一定明年好；今年不好，不一定明年不好。
除了暴跌的股價，海底撈的業績也出現了大幅下滑。
據海底撈的財報顯示，2020年全年，海底撈營收286億元，同比增長7.8%；全年淨利潤3.1億元，同比下降86.8%。
疫情最兇猛的2020年上半年，海底撈的淨利潤虧損9.65億元，以此計算，2020年下半年海底撈雖然扭虧爲盈，但仍沒有恢復疫情之前的水平，據財報顯示，2019年下半年，海底撈的淨利潤爲14.34億元，意味着海底撈2020年下半年淨利潤同比下滑了11.4%。
相比淨利潤的暴跌，更令海底撈擔憂的或許是持續走低的翻檯率。
一直以來，海底撈的超高翻檯率都是同行望塵莫及的優勢。2018年或許是海底撈的高光時刻，當年海底撈服務1.6億人次，平均翻檯率5.2次/天，幾乎創下了餐飲界的最高翻檯率。
但近年來，海底撈的翻檯率卻出現連續下滑。相關財報數據顯示，2019年，海底撈的平均翻檯率下降到4.8次，爲近三年來最低。2020年上半年，海底撈餐廳平均翻檯率再次減少到3.3次。
即使是疫情過去的2021年，海底撈的翻檯率仍在下滑。據海底撈管理層透露，2021年4月，旗下餐廳整體翻檯率低於3次，僅有2019年同期的70%，較3月的3.5至3.7次繼續下跌，低於市場預期。海底撈在交流會給出的解釋是，3-4月是淡季，5月的翻檯率比3-4月有進步，未來管理層會繼續努力。
翻檯率是指一家餐廳一天內每張桌子的平均使用次數，是餐飲行業公認的核心數據，直接關係到餐廳的收入，也直接反映客戶對餐廳的喜愛度。
無論是從用戶點評，還是翻檯率數據來看，消費者對海底撈的喜愛度或許正在降低，而張勇的迴應是，海底撈的門店密度太大是主要原因。
另外，關於海底撈口味一般的問題，張勇在交流會表示，口味不是太大問題，餐飲業和火箭上天是有差異的。火箭上天有標準，餐飲沒有標準。只不過是有些企業強調口味，我們不重視而已。
從1994年開出第一家店到如今，海底撈已經走過了26年，截至2020年年底，海底撈全球門店的數量已增至1298家。
覆盤海底撈的營收與開店數量的關係，或許可以發現海底撈瘋狂開店的原因。2018年營收170億元，同比增長59.5%；2019年營收266億元，同比增長56.4%。即使是疫情衝擊的2020年，海底撈的營收增速仍保持了正增長。
2018-2020年期間，正是海底撈門店數量增長最快的階段。2018年末，海底撈的門店數量爲466家，其中430家位於中國大陸，36家在海外。2020年末，門店總數已飆升至1298間，累計增幅達到178.5%。
2018年，位於中國大陸、開業一年以上的可比門店數爲136家，總收入75.9億，單店收入5580萬，較2017年增長7.4%，遠遠低於近60%的營收同比增速，一定程度說明了海底撈收入增長的主要驅動力是開店。
2020年，海底撈單店平均日銷售額爲10.8萬元，較2019年下滑了17.7%，但並未導致年營業收入下滑，這也說明了，海底撈的營收增長動力主要來自門店數量的增加。
即使是在疫情期間，海底撈的開店策略似乎沒有受到影響，開店節奏反而更快。2020年全年，海底撈新開業544家海底撈門店，全球門店網絡增至1298家，平均每天開出1.5家門店。
儘管瘋狂擴張可以保證整體營收的增長，但負面效果也非常明顯，翻檯率、新店盈虧、人員管理、用戶口碑等等指標都會被拖累。
張勇在交流會上表示，“我對趨勢的判斷錯了，去年6月我判斷疫情會在9月份結束，但是直到今天爲止，臺灣地區，新加坡的門店還受疫情影響開不了，現在看擴店計劃確實是盲目自信。”
海底撈最近一次上熱搜是因爲門店歇業。有媒體報道，北京有10家海底撈門店歇業或者延期開業，而這不僅僅是北京的狀況，海底撈加速擴張後開始關掉表現不佳的門店。這讓市場擔心，海底撈高速開店的節奏會否停滯？
對此，張勇表示，盲目擴張的事情肯定會發生，一旦整合好現在的門店，海底撈還會繼續擴張，因爲這是我的使命。
張勇在交流會上表示，消費者說海底撈不好吃，其實可能是嫌價格貴。
其實，自2020年以來，海底撈的漲價在“悄悄進行”，財報顯示，海底撈2020年人均消費達到110元，高於2019年的105.2元。
海底撈的菜品太貴的一個縮影是，2020年4月，海底撈宣佈上調部分菜品價格，漲價比例爲6%，隨後便遭到大量用戶的情緒反彈後，海底撈就漲價一事致歉，並承諾將價格調回到漲價前的水平。
用戶抱怨菜品太貴的同時，投資者則抱怨海底撈的估值太貴。
2020年海底撈的淨利潤僅有3.09億元，而其總市值一度高達4545億港元，市盈率甚至超過1200倍，即使拋開疫情的影響，以2019年的淨利潤26.18億港元計算，最高市盈率也超過174倍。
而同在香港主板上市，“純互聯網公司”騰訊市盈率爲26倍，“半互聯網公司”小米只有22倍。火鍋連鎖店的估值水平達頂級互聯網公司的3倍......要說海底撈“沒泡沫”，的確難以讓人信服。
分析人士表示，每年第二季度節日較少是餐飲業的淡季，另外海底撈藉助“火鍋第一品牌”的名號估值一直處於虛高狀態，此次回調屬於正常範疇。
如此看來，海底撈的這一波腰斬式暴跌，或許是一場估值迴歸。
經歷這一輪暴跌之後，海底撈的最新市盈率爲532倍，機構一致性預期的2021年市盈率爲34.6倍，仍是高於同行業平均水平。